A narrativa da “bolha da IA” é preguiçosa e equivocada quando você realmente analisa os números.
Ações de empresas de memória como Samsung e $ESMT estão sendo negociadas a 1–3x o P/L projetado — enquanto os fornecedores de HBM agora têm acordos de preço mínimo de vários anos firmados com hiperescaladores. Isso não é uma bolha. É demanda contratada a preços conhecidos.
Empresas de óptica como $POET estão sendo negociadas com valor da empresa negativo — literalmente US$ 97 milhões abaixo do caixa líquido. O mercado está avaliando o negócio operacional abaixo de zero. Como isso pode ser uma bolha?
Enquanto isso, empresas de infraestrutura de IA com receitas realmente previsíveis estão assinando acordos enormes de longo prazo: a $COHR acaba de garantir US$ 20 bilhões, e a $LITE assinou um acordo de US$ 5 bilhões. Não são apostas especulativas — são fluxos de caixa contratados para os próximos 3–5 anos.
Sim, há alguns focos de euforia:
• Startups privadas de IA como a Instinct parecem supervalorizadas
• Neoclouds excessivamente alavancadas que avaliaram mal seu financiamento
• Avaliações de laboratórios de IA que merecem ceticismo
Mas colocar empresas de infraestrutura lucrativas, geradoras de caixa, com P/L de um dígito e demanda contratada no mesmo balaio de “bolha” é intelectualmente desonesto.
O que provavelmente estamos vendo não é destruição da demanda — é a Grande Redução de Alavancagem da IA de 2026. As avaliações foram comprimidas pelo medo macroeconômico, pela incerteza em relação às taxas e pelo ruído regulatório. Não porque a expansão tenha parado.
À medida que os resultados forem divulgados e o fluxo de caixa livre se acumular, o mercado acabará distinguindo as empresas de infraestrutura resilientes da euforia especulativa. As empresas que são gargalos, em especial, parecem oferecer aqui oportunidades assimétricas.
Estou apostando na redução da alavancagem, não na narrativa.
Ações de empresas de memória como Samsung e $ESMT estão sendo negociadas a 1–3x o P/L projetado — enquanto os fornecedores de HBM agora têm acordos de preço mínimo de vários anos firmados com hiperescaladores. Isso não é uma bolha. É demanda contratada a preços conhecidos.
Empresas de óptica como $POET estão sendo negociadas com valor da empresa negativo — literalmente US$ 97 milhões abaixo do caixa líquido. O mercado está avaliando o negócio operacional abaixo de zero. Como isso pode ser uma bolha?
Enquanto isso, empresas de infraestrutura de IA com receitas realmente previsíveis estão assinando acordos enormes de longo prazo: a $COHR acaba de garantir US$ 20 bilhões, e a $LITE assinou um acordo de US$ 5 bilhões. Não são apostas especulativas — são fluxos de caixa contratados para os próximos 3–5 anos.
Sim, há alguns focos de euforia:
• Startups privadas de IA como a Instinct parecem supervalorizadas
• Neoclouds excessivamente alavancadas que avaliaram mal seu financiamento
• Avaliações de laboratórios de IA que merecem ceticismo
Mas colocar empresas de infraestrutura lucrativas, geradoras de caixa, com P/L de um dígito e demanda contratada no mesmo balaio de “bolha” é intelectualmente desonesto.
O que provavelmente estamos vendo não é destruição da demanda — é a Grande Redução de Alavancagem da IA de 2026. As avaliações foram comprimidas pelo medo macroeconômico, pela incerteza em relação às taxas e pelo ruído regulatório. Não porque a expansão tenha parado.
À medida que os resultados forem divulgados e o fluxo de caixa livre se acumular, o mercado acabará distinguindo as empresas de infraestrutura resilientes da euforia especulativa. As empresas que são gargalos, em especial, parecem oferecer aqui oportunidades assimétricas.
Estou apostando na redução da alavancagem, não na narrativa.