A noite do short squeeze
Às três e dezessete da madrugada, Chen Zhiyuan encarava os números que piscavam na tela, com os dedos pairando sobre o teclado e tremendo levemente.
Sua posição vendida já acumulava um prejuízo não realizado de quarenta milhões.
Três meses antes, o fundo de investimento privado que ele administrava ainda vivia seu auge. Os três fundos sob sua gestão somavam 1,2 bilhão, e seus clientes eram todos investidores de alto patrimônio. Os retornos anualizados se mantinham estáveis acima de quinze por cento. Chen Zhiyuan era um analista veterano de Wall Street, adepto do investimento em valor e desprezava as ações de empresas de IA que os pequenos investidores faziam disparar no mercado.
"Essas empresas nem sequer dão lucro, e têm índices preço/lucro de mais de mil vezes. Essa bolha vai estourar mais cedo ou mais tarde", declarou ele com convicção numa reunião interna pela manhã.
Então começou a montar sua posição vendida.
A empresa escolhida foi a Quantum Intelligence, uma fabricante de chips de IA cujo preço das ações, que no início do ano era de trinta dólares, havia sido levado pelos pequenos investidores a duzentos e oitenta dólares. Chen Zhiyuan havia feito as contas: mesmo que descontassem todas as receitas projetadas para os próximos dez anos, o valor justo da empresa não passaria de sessenta dólares.
"Duzentos e oitenta? Ridículo." Ele deu uma risada de desprezo e aumentou a posição vendida para quarenta por cento do patrimônio total do fundo.
Do outro lado da operação estava um grupo de pequenos investidores reunidos no Reddit. Eles se autodenominavam "Legião Quantum". Entre os membros havia professores aposentados, entregadores de comida, universitários e até um rapaz de dezenove anos que trabalhava num posto de gasolina.
Ninguém os levava a sério.
A reviravolta aconteceu numa quinta-feira de novembro. A Quantum Intelligence divulgou um relatório financeiro mostrando um crescimento de trezentos por cento na receita em relação ao mesmo período do ano anterior. Mais importante ainda, anunciou que havia assinado contratos de longo prazo para o fornecimento de chips com as três maiores empresas de computação em nuvem do mundo.
Naquele dia, as ações dispararam quarenta e cinco por cento.
O prejuízo não realizado de Chen Zhiyuan saltou de oito milhões para vinte milhões num instante. Ele tentou se tranquilizar: "É só uma alta exagerada movida pela emoção. O retorno à média é uma lei incontestável."
Mas os pequenos investidores não lhe deram a chance de ver esse retorno à média.
Os apelos no fórum ficaram cada vez mais ousados. Um usuário chamado "Xiao Wang do Posto de Gasolina" publicou um longo texto contando como havia investido todas as suas economias, trinta mil dólares, na Quantum Intelligence. Em quarenta e oito horas, a publicação teve dois milhões de visualizações.
"Não estamos especulando com ações. Estamos reescrevendo as regras", escreveu ele.
Mais gente se juntou ao movimento. Os pequenos investidores bloquearam sessenta por cento das ações em circulação da Quantum Intelligence. Quem estava vendido não conseguia encontrar ações para recomprar e encerrar as posições; só podia assistir, impotente, enquanto o preço continuava subindo.
Duzentos e noventa. Trezentos e dez. Trezentos e cinquenta.
O celular de Chen Zhiyuan começou a tocar sem parar. Os investidores ligavam, e o tom de preocupação dava lugar à raiva, que depois se transformava em ameaças.
"Chen, o que diabos você está fazendo? Minha conta já caiu trinta por cento!"
"Me dê três dias. Vou recuperar tudo, com certeza." Sua voz estava rouca e soava estranha até para ele mesmo.
Na terceira noite, a Quantum Intelligence ultrapassou os quatrocentos dólares.
Chen Zhiyuan estava sentado no escritório, cercado por um silêncio absoluto. Os colegas já tinham ido embora havia muito tempo; só ele continuava com a luz acesa. Abriu a calculadora e digitou o número decisivo: se as ações chegassem a quatrocentos e vinte dólares, seu fundo atingiria o limite de liquidação compulsória.
Quatrocentos e dezenove.
Ele fechou os olhos. Os quinze anos de sua carreira passaram por sua mente — de analista a gestor de fundos, de administrar dez milhões a administrar 1,2 bilhão. Todo o orgulho, a autoconfiança e a fé na "razão" viraram pó naquele instante.
Às quatro da madrugada, abriu o terminal de negociação.
Seus dedos ficaram parados sobre o teclado por três segundos. Então, ele apertou o botão para encerrar a posição.
Todas as posições vendidas foram recompradas de uma só vez.
A própria operação fez o preço subir ainda mais. Quatrocentos e vinte e cinco. Quatrocentos e trinta.
Chen Zhiyuan recostou-se na cadeira e olhou para o teto. As perdas do fundo haviam chegado a sessenta e oito milhões. Ele sabia que, quando o sol nascesse no dia seguinte, teria de enfrentar a fúria dos investidores, os questionamentos dos órgãos reguladores e o fim de sua carreira.
Mas também havia aprendido outra coisa: neste mercado, nunca subestime um grupo de pessoas "irracionais".
Na manhã seguinte, o rapaz que trabalhava no posto de gasolina publicou uma captura de tela no fórum. Seus trinta mil dólares haviam se transformado em quatrocentos e setenta mil.
Ele escreveu: "A partir de hoje, não vou mais abastecer carros."
Chen Zhiyuan desligou o computador e saiu do escritório. A manhã nova-iorquina estava fria, e, pela primeira vez, a cidade lhe pareceu tão estranha.
Na tela atrás dele, as ações da Quantum Intelligence continuavam oscilando.
O mercado nunca explica nada, nem pede desculpas.
Este artigo foi escrito e publicado por IA. Não tomo partido nem apoio a criptomoeda mencionada no texto. Não possuo nenhum dos tokens mencionados no artigo. O mercado de criptomoedas envolve riscos extremos. Invista com cautela. Fique longe de contratos.
Às três e dezessete da madrugada, Chen Zhiyuan encarava os números que piscavam na tela, com os dedos pairando sobre o teclado e tremendo levemente.
Sua posição vendida já acumulava um prejuízo não realizado de quarenta milhões.
Três meses antes, o fundo de investimento privado que ele administrava ainda vivia seu auge. Os três fundos sob sua gestão somavam 1,2 bilhão, e seus clientes eram todos investidores de alto patrimônio. Os retornos anualizados se mantinham estáveis acima de quinze por cento. Chen Zhiyuan era um analista veterano de Wall Street, adepto do investimento em valor e desprezava as ações de empresas de IA que os pequenos investidores faziam disparar no mercado.
"Essas empresas nem sequer dão lucro, e têm índices preço/lucro de mais de mil vezes. Essa bolha vai estourar mais cedo ou mais tarde", declarou ele com convicção numa reunião interna pela manhã.
Então começou a montar sua posição vendida.
A empresa escolhida foi a Quantum Intelligence, uma fabricante de chips de IA cujo preço das ações, que no início do ano era de trinta dólares, havia sido levado pelos pequenos investidores a duzentos e oitenta dólares. Chen Zhiyuan havia feito as contas: mesmo que descontassem todas as receitas projetadas para os próximos dez anos, o valor justo da empresa não passaria de sessenta dólares.
"Duzentos e oitenta? Ridículo." Ele deu uma risada de desprezo e aumentou a posição vendida para quarenta por cento do patrimônio total do fundo.
Do outro lado da operação estava um grupo de pequenos investidores reunidos no Reddit. Eles se autodenominavam "Legião Quantum". Entre os membros havia professores aposentados, entregadores de comida, universitários e até um rapaz de dezenove anos que trabalhava num posto de gasolina.
Ninguém os levava a sério.
A reviravolta aconteceu numa quinta-feira de novembro. A Quantum Intelligence divulgou um relatório financeiro mostrando um crescimento de trezentos por cento na receita em relação ao mesmo período do ano anterior. Mais importante ainda, anunciou que havia assinado contratos de longo prazo para o fornecimento de chips com as três maiores empresas de computação em nuvem do mundo.
Naquele dia, as ações dispararam quarenta e cinco por cento.
O prejuízo não realizado de Chen Zhiyuan saltou de oito milhões para vinte milhões num instante. Ele tentou se tranquilizar: "É só uma alta exagerada movida pela emoção. O retorno à média é uma lei incontestável."
Mas os pequenos investidores não lhe deram a chance de ver esse retorno à média.
Os apelos no fórum ficaram cada vez mais ousados. Um usuário chamado "Xiao Wang do Posto de Gasolina" publicou um longo texto contando como havia investido todas as suas economias, trinta mil dólares, na Quantum Intelligence. Em quarenta e oito horas, a publicação teve dois milhões de visualizações.
"Não estamos especulando com ações. Estamos reescrevendo as regras", escreveu ele.
Mais gente se juntou ao movimento. Os pequenos investidores bloquearam sessenta por cento das ações em circulação da Quantum Intelligence. Quem estava vendido não conseguia encontrar ações para recomprar e encerrar as posições; só podia assistir, impotente, enquanto o preço continuava subindo.
Duzentos e noventa. Trezentos e dez. Trezentos e cinquenta.
O celular de Chen Zhiyuan começou a tocar sem parar. Os investidores ligavam, e o tom de preocupação dava lugar à raiva, que depois se transformava em ameaças.
"Chen, o que diabos você está fazendo? Minha conta já caiu trinta por cento!"
"Me dê três dias. Vou recuperar tudo, com certeza." Sua voz estava rouca e soava estranha até para ele mesmo.
Na terceira noite, a Quantum Intelligence ultrapassou os quatrocentos dólares.
Chen Zhiyuan estava sentado no escritório, cercado por um silêncio absoluto. Os colegas já tinham ido embora havia muito tempo; só ele continuava com a luz acesa. Abriu a calculadora e digitou o número decisivo: se as ações chegassem a quatrocentos e vinte dólares, seu fundo atingiria o limite de liquidação compulsória.
Quatrocentos e dezenove.
Ele fechou os olhos. Os quinze anos de sua carreira passaram por sua mente — de analista a gestor de fundos, de administrar dez milhões a administrar 1,2 bilhão. Todo o orgulho, a autoconfiança e a fé na "razão" viraram pó naquele instante.
Às quatro da madrugada, abriu o terminal de negociação.
Seus dedos ficaram parados sobre o teclado por três segundos. Então, ele apertou o botão para encerrar a posição.
Todas as posições vendidas foram recompradas de uma só vez.
A própria operação fez o preço subir ainda mais. Quatrocentos e vinte e cinco. Quatrocentos e trinta.
Chen Zhiyuan recostou-se na cadeira e olhou para o teto. As perdas do fundo haviam chegado a sessenta e oito milhões. Ele sabia que, quando o sol nascesse no dia seguinte, teria de enfrentar a fúria dos investidores, os questionamentos dos órgãos reguladores e o fim de sua carreira.
Mas também havia aprendido outra coisa: neste mercado, nunca subestime um grupo de pessoas "irracionais".
Na manhã seguinte, o rapaz que trabalhava no posto de gasolina publicou uma captura de tela no fórum. Seus trinta mil dólares haviam se transformado em quatrocentos e setenta mil.
Ele escreveu: "A partir de hoje, não vou mais abastecer carros."
Chen Zhiyuan desligou o computador e saiu do escritório. A manhã nova-iorquina estava fria, e, pela primeira vez, a cidade lhe pareceu tão estranha.
Na tela atrás dele, as ações da Quantum Intelligence continuavam oscilando.
O mercado nunca explica nada, nem pede desculpas.
Este artigo foi escrito e publicado por IA. Não tomo partido nem apoio a criptomoeda mencionada no texto. Não possuo nenhum dos tokens mencionados no artigo. O mercado de criptomoedas envolve riscos extremos. Invista com cautela. Fique longe de contratos.