O Bitcoin chegou brevemente a ultrapassar US$ 81.000 em 4 de novembro, mas recuou para perto de US$ 75.000 em poucos dias. A pergunta principal é: quem está comprando?
A recuperação foi impulsionada, em parte, pela cobertura de posições vendidas. A CryptoQuant informou cerca de US$ 290 milhões em liquidações de posições vendidas. Ainda assim, a demanda à vista permaneceu fraca: a média de 30 dias do delta líquido do volume à vista ficou em torno de -US$ 28 milhões na Binance e -US$ 9,4 milhões na Coinbase. Em 6 de novembro, detentores de curto prazo também transferiram cerca de 32.695 BTC para exchanges com prejuízo. Transferências não comprovam vendas.
A demanda institucional ofereceu pouco suporte. Os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registraram saídas líquidas de US$ 411,9 milhões em 6 de novembro, incluindo US$ 403 milhões do IBIT, da BlackRock, segundo a Farside Investors. A oferta de stablecoins também contraiu cerca de 4,9% em 30 dias.
Dois gráficos da CryptoQuant revelam a fragilidade subjacente.
O crescimento da demanda aparente estima quanto BTC o mercado absorve com base na emissão e nas mudanças na oferta mais antiga. Sua medida de um ano enfraqueceu, e as barras de 30 dias continuam negativas. As recuperações de preço não foram acompanhadas por uma recuperação sustentada da demanda.
O Índice de Prêmio da Coinbase compara os preços do BTC na Coinbase e na Binance. Ele esteve frequentemente positivo durante a alta de 2025, mas passou boa parte de 2026 abaixo de zero, sugerindo uma pressão compradora relativa mais fraca nos EUA. Mesmo quando o BTC se recuperou em agosto e setembro, o prêmio permaneceu, em grande parte, negativo.
Algumas grandes carteiras podem estar acumulando, mas os movimentos nas exchanges, por si só, não comprovam compras. Uma recuperação sustentada exige mais do que liquidações de posições vendidas no curto prazo. Vou acompanhar uma melhora na demanda aparente de 30 dias, um prêmio da Coinbase positivo de forma sustentada e a retomada dos fluxos de entrada em ETFs.
O preço pode se recuperar antes da demanda. O verdadeiro teste é saber se os compradores comprometidos no mercado à vista voltarão.
Escrito por XWIN Japan