Resumo:
Michael Saylor afirma que o modelo de crédito digital em Bitcoin da Strategy se baseia em mais de quatro séculos de história financeira.
A Strategy levantou US$ 2,521 bilhões por meio de sua oferta STRC em julho de 2025 e usou os recursos para comprar 21.021 BTC.
As ações STRC da Strategy agora usam datas de registro diárias para os dividendos, e os pagamentos em dinheiro são feitos no próximo dia útil.
Saylor também disse que a Strategy poderia criar até US$ 30 bilhões em crédito digital sem emitir mais ações ordinárias.
O presidente executivo da Strategy, Michael Saylor, explicou como sistemas financeiros desenvolvidos ao longo de quatro séculos possibilitaram os produtos de crédito digital de hoje. Seu ensaio de 7 de novembro vem após as mudanças nos dividendos diários da STRC da empresa, que entraram em vigor no início deste mês.
Saylor descreveu o Bitcoin como o ativo de reserva por trás do modelo de financiamento da Strategy, enquanto as ações preferenciais proporcionam pagamentos recorrentes em dinheiro aos investidores. Ele argumentou que esse modelo depende de estruturas financeiras mais antigas, e não apenas do Bitcoin.
Michael Saylor explica as origens do crédito digital
Saylor traçou as origens do crédito digital até 1602, quando a Companhia Holandesa das Índias Orientais introduziu a propriedade corporativa transferível. Os investidores podiam vender suas ações sem retirar capital da empresa, permitindo que as companhias financiassem operações de longo prazo.
Essa estrutura se expandiu posteriormente por meio das ações preferenciais, que ofereciam aos investidores diferentes direitos sobre dividendos e ativos da empresa. Saylor citou um financiamento da Baltimore & Ohio Railroad em 1836, que deu prioridade aos investidores em ações preferenciais em relação aos acionistas ordinários.
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— Michael Saylor (@saylor) 7 de novembro de 2026
Com o desenvolvimento dos mercados financeiros, as bolsas facilitaram a negociação desses títulos, enquanto novas regulamentações estabeleceram regras para sua emissão. Na década de 1980, as empresas também já podiam usar registros shelf para preparar ofertas antes de precisarem de capital adicional.
O Bitcoin entrou nesse sistema já estabelecido em 2008, oferecendo às empresas outro ativo para manter em seus balanços. A Strategy agora combina essas reservas com títulos preferenciais, permitindo que os investidores recebam distribuições em dinheiro sem possuir Bitcoin diretamente.
A empresa demonstrou essa abordagem ao lançar a Stretch, ou STRC, em julho de 2025. Sua oferta captou aproximadamente US$ 2,521 bilhões antes das despesas, e a Strategy usou os recursos para comprar 21.021 Bitcoins.
A mesma estrutura de financiamento continua a apoiar a estratégia de tesouraria da empresa. Em outubro, a Strategy comprou 334 Bitcoins usando US$ 15,7 milhões provenientes da venda de ações ordinárias e US$ 13 milhões em caixa já disponível.
Mudanças nos dividendos da STRC colocam o crédito digital em evidência
A estrutura de ações preferenciais permite que a Strategy capte recursos oferecendo aos investidores uma forma diferente de exposição à sua tesouraria de Bitcoin. Nos termos do título, os acionistas da STRC recebem dividendos, e não rendimentos gerados diretamente pelo Bitcoin. Recentemente, a Strategy aprovou um novo cronograma de pagamentos para tornar essas distribuições mais frequentes.
A política de dividendos da STRC agora utiliza datas de registro diárias, com os pagamentos feitos no próximo dia útil. A empresa manteve em 12% a taxa anualizada de dividendos da STRC para novembro, com o objetivo de sustentar as negociações próximas ao valor nominal de US$ 100. No entanto, fazer pagamentos regulares exige caixa suficiente, já que o Bitcoin não gera rendimentos de dividendos.
A Strategy cumpriu essas obrigações criando uma reserva de US$ 4,83 bilhões, além de US$ 242,4 milhões em caixa adicional. Seu relatório de resultados de 29 de outubro registrou ativos combinados em dólares de US$ 5,07 bilhões, cobrindo aproximadamente 3,4 anos de obrigações com dividendos e juros.
A empresa também usou caixa para administrar suas ações preferenciais quando elas eram negociadas abaixo do valor nominal. Na semana encerrada em 25 de outubro, a Strategy gastou US$ 204,9 milhões na recompra de ações preferenciais STRC, sem realizar novas compras de Bitcoin. Essas recompras elevaram o total acumulado gasto em recompras de STRC para aproximadamente US$ 2,04 bilhões.
Enquanto isso, as reservas de Bitcoin da Strategy permaneceram em 848.517 BTC. Mais tarde, Saylor falou sobre a expansão desse modelo durante a teleconferência de resultados do terceiro trimestre da empresa. Ele estimou que a Strategy poderia potencialmente captar US$ 10 bilhões, US$ 20 bilhões ou US$ 30 bilhões por meio de financiamento com crédito digital.
Esse montante representa uma capacidade potencial de financiamento, e não uma captação de recursos anunciada. A Strategy também planeja estender os cronogramas de dividendos diários para STRF, STRK e STRD a partir de 1º de janeiro de 2027, com os primeiros pagamentos previstos para 4 de janeiro.
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