Criptomoedas menores podem, eventualmente, conquistar espaço nos planos de aposentadoria 401(k) dos EUA, segundo uma proposta de norma do Departamento do Trabalho que agora avança pelo processo de revisão da Casa Branca. A medida foi concebida para facilitar a consideração, por empregadores e gestores de planos, de “investimentos alternativos”, como criptoativos, além de melhorar a proteção jurídica daqueles que optarem por oferecê-los.
No entanto, especialistas alertam que é pouco provável que a transição beneficie os tokens menores de maneira uniforme. A norma não especifica quais ativos digitais poderiam se qualificar nem exige uma capitalização de mercado mínima, mas pede que os fiduciários dos planos avaliem seis categorias — incluindo preços, liquidez, taxas e avaliação — antes de adicionar qualquer exposição a criptoativos.
Principais conclusões
A regra proposta pelo Departamento do Trabalho ampliaria, na prática, as possibilidades de os planos 401(k) considerarem investimentos alternativos semelhantes a criptomoedas, sujeitos a padrões de prudência.
Os gestores de planos são orientados a avaliar desempenho, taxas, liquidez, avaliação, índices de referência pertinentes e complexidade — sem um limite explícito de capitalização de mercado.
Especialistas esperam que Bitcoin e Ether sejam as primeiras criptomoedas adotadas, devido à infraestrutura de mercado e aos produtos de investimento já estabelecidos.
Pode ser mais difícil justificar tokens menores, pois os fiduciários precisam demonstrar preços confiáveis, liquidez suficiente e controles de risco monitoráveis.
A adoção pode ocorrer por etapas, com ETFs de criptomoedas ou fundos geridos provavelmente chegando antes das posições diretas em contas de aposentadoria.
Análise da Casa Branca e mudanças propostas
A regra do Departamento do Trabalho chegou à Casa Branca para análise final na quinta-feira, segundo o Escritório de Informação e Assuntos Regulatórios. A proposta busca reduzir os obstáculos para provedores de planos de aposentadoria que queiram oferecer investimentos alternativos, incluindo ativos digitais, ao apresentar uma estrutura mais clara para que os fiduciários possam avaliá-los.
A proposta do Departamento do Trabalho, apresentada em março, não especifica quais criptomoedas poderiam ser incluídas nem estabelece um requisito mínimo de capitalização de mercado. Em vez disso, orienta os gestores de planos a considerar seis fatores ao selecionar investimentos: desempenho, taxas, liquidez, avaliação, índices de referência e complexidade.
Mesmo com essa estrutura, oferecer criptomoedas continua sendo uma opção discricionária, não uma garantia. Os comitês dos planos ainda precisariam documentar por que determinados investimentos atendem aos padrões de prudência e proteção ao investidor adequados para a aposentadoria.
Por que Bitcoin e Ether podem vir primeiro
A viabilidade jurídica e operacional provavelmente determinará quais ativos serão incluídos primeiro. Teresa Goody Guillén, sócia-gerente da Bellementis PLLC, disse que Bitcoin e Ether são “provavelmente os primeiros” a serem oferecidos, pois contam com mercados e produtos de investimento já estabelecidos.
Guillén citou dados de capitalização de mercado da CoinGecko — aproximadamente US$ 1,5 trilhão para Bitcoin e US$ 273 bilhões para Ether às 20h01 UTC de 6 de novembro. Ainda assim, ela ressaltou que o tamanho do mercado, por si só, não deve ser considerado o fator decisivo para determinar a adequação fiduciária.
Na opinião dela, os gestores de planos precisam demonstrar que uma escolha de investimento atende às mesmas expectativas de prudência, liquidez, avaliação e proteção ao investidor aplicáveis a qualquer outra opção de aposentadoria. Ela também argumentou que o tamanho não é um indicador de adequação: “Ser grande não significa ser adequado, e ser pequeno não significa estar desqualificado.”
Bernardo Brites, cofundador e CEO da Trace Finance, concordou com a lógica da estrutura, mas destacou que o principal obstáculo prático é saber se os fiduciários conseguem respaldar responsavelmente um investimento em criptomoedas com os sistemas de informação exigidos pelos planos de aposentadoria. Ele disse que o obstáculo relevante é a capacidade de documentar preços diários confiáveis “por meio de uma estrutura regulada”. Em suas palavras: “Se não for possível, não será incluído.”
Por que é mais difícil incluir tokens menores
Embora a proposta não proíba explicitamente criptomoedas menores, especialistas dizem que elas podem enfrentar mais obstáculos nas decisões reais dos comitês de planos. Guillén observou que as altcoins não são automaticamente excluídas, mas os gestores de planos ainda teriam de demonstrar uma gestão de risco sensata com base nos fatores estabelecidos pela regra.
Brites sugeriu que as questões decisivas podem ser mais concretas do que os debates sobre capitalização de mercado. Ele descreveu o “teste” para adicionar ativos como uma questão de saber se os comitês dos planos conseguem construir um registro defensável — especialmente no que diz respeito a preços consistentes e índices de referência mensuráveis — antes que os fiduciários possam documentar por que uma escolha é prudente.
Essa distinção é importante porque a governança dos planos de aposentadoria costuma exigir processos repetíveis e documentação auditável. Se um token menor não tiver um mercado profundo, liquidez consistente ou referências suficientes de índices de referência e avaliação, pode ser mais difícil para os fiduciários justificarem a escolha segundo os padrões dos planos de aposentadoria — mesmo que a regra proposta tenha como objetivo reduzir as barreiras jurídicas.
ETFs e fundos geridos podem ser a porta de entrada
Embora a proposta do Departamento do Trabalho não limite a exposição a criptomoedas a fundos negociados em bolsa (ETFs) ou fundos geridos, especialistas acreditam que essas estruturas provavelmente serão adotadas antes das posições diretas em tokens. Guillén disse que ETFs e fundos geridos têm mais chances de serem oferecidos inicialmente, pois se alinham aos sistemas de custódia e manutenção de registros já usados pelos planos de aposentadoria.
Manter criptomoedas diretamente acrescentaria preocupações relacionadas a armazenamento, cibersegurança e transparência de preços. Na opinião dela, essas questões não deveriam impedir automaticamente que a opção fosse considerada, mas aumentam a complexidade de implementação em comparação com a exposição por meio de fundos.
Brites também espera uma implementação gradual. Ele disse que opções de corretagem provavelmente surgirão primeiro, seguidas por ETFs independentes e, depois, por fundos que incluam pequenas alocações de criptomoedas. Também previu um cronograma por etapas: algumas opções de investimento em criptomoedas podem ficar disponíveis em 2027, enquanto ETFs em grandes empresas podem chegar mais tarde naquele mesmo ano. A disponibilidade mais ampla nos fundos de aposentadoria pode se expandir em 2028.
Ele atribuiu esse ritmo ao fato de a certeza regulatória mudar mais rapidamente do que a “infraestrutura operacional” subjacente. Brites observou que a análise da Casa Branca pode levar até noventa dias, após o que a regra seria publicada e poderia entrar em vigor, normalmente, cerca de sessenta dias depois.
A proteção jurídica ajuda, mas a incerteza permanece
A proposta ofereceria aos gestores de planos algum tipo de proteção jurídica de porto seguro ao fazerem escolhas dentro da nova estrutura. Mas Brites alertou que isso não impediria totalmente ações judiciais — empregadores e fiduciários ainda poderiam enfrentar contestações jurídicas quanto ao mérito das decisões de investimento.
Ele também alertou que futuras mudanças políticas poderiam reverter a regra. Em seus comentários, mencionou que orientações emitidas em 2022 foram posteriormente revertidas em 2025, argumentando que governos futuros poderiam voltar a reconsiderar a regra. Acrescentou que a redução da deferência judicial às agências poderia tornar ainda mais incerto o peso que os tribunais atribuiriam a qualquer proteção jurídica em disputas futuras.
Para os empregadores, isso significa que a questão não é apenas se as criptomoedas podem ser oferecidas dentro de uma estrutura mais segura — é também se o ambiente regulatório permanecerá estável o bastante para que possam criar e manter um processo de conformidade para alocações plurianuais em planos de aposentadoria.
À medida que a regra avança pelas etapas de publicação e do prazo para entrar em vigor, investidores e participantes de planos devem acompanhar quais ativos serão efetivamente aprovados primeiro, se os provedores de planos de aposentadoria tenderão a preferir estruturas baseadas em ETFs e como serão interpretados os requisitos de documentação fiduciária — especialmente no caso de criptomoedas menores, para as quais pode ser mais difícil comprovar liquidez e transparência na avaliação.
Este artigo foi publicado originalmente como Proposta dos EUA para planos 401(k) mantém altcoins na mesa, apesar dos obstáculos, no Crypto Breaking News — sua fonte confiável de notícias sobre criptomoedas, Bitcoin e atualizações sobre blockchain.