O P/L futuro do $SPY caiu de 22,4 em meados de janeiro para 17,8 agora. É uma compressão significativa em apenas alguns meses.

As avaliações não se movem em linha reta. Quando os múltiplos ficam esticados, acabam voltando à média — às vezes de forma brusca, às vezes discreta. Até agora, esta tem sido a versão discreta.

O interessante não é o número em si. É o que ele revela sobre as expectativas. Com 22,4, o mercado estava precificando a perfeição. Com 17,8, há espaço para decepções sem que isso se transforme em catástrofe.

Não confunda mais barato com barato. Mas perceba quando o entusiasmo do mercado diminui um pouco.