Um vídeo de um acionista frustrado da Strategy pressionando o cofundador Michael Saylor e o CEO Phong Le sobre um investimento que despencou voltou a circular pelos meios ligados às criptomoedas nesta terça-feira.
A discussão não é nova. Ela aconteceu durante uma sessão de perguntas e respostas com acionistas transmitida ao vivo em 17 de agosto e voltou a circular agora, com as ações da MSTR ainda cerca de 74% abaixo de sua máxima histórica e o Bitcoin mais de um terço abaixo de seu próprio recorde.
A Strategy, anteriormente conhecida como MicroStrategy, é a maior empresa detentora de Bitcoin. Suas ações são projetadas para amplificar as oscilações do Bitcoin em ambas as direções, uma característica que esteve no centro da pergunta do acionista.
Michael Saylor defendeu o Bitcoin no próprio arquivo do TheStreet Roundtable. Assista à conversa abaixo.
24-09-23, Michael Saylor – DESTAQUE 5 (6:48)
A pergunta
A sessão foi a segunda sessão de perguntas e respostas ao vivo da Strategy para investidores de varejo, moderada por Natalie Brunell, apresentadora do Coin Stories, segundo o relato dela sobre a conversa.
Um acionista identificado apenas como Rob disse que havia investido US$ 73.000 em MSTR para cada um de seus três filhos. Na época da sessão, afirmou, cada posição valia cerca de US$ 20.000.
Com base nos valores que informou, as três posições juntas haviam caído de US$ 219.000 para cerca de US$ 60.000 até o dia da sessão, uma perda não realizada de aproximadamente US$ 159.000.
Segundo ele, o potencial de longo prazo da ação havia passado a depender de uma recuperação até o ponto de equilíbrio, e os acionistas ordinários pareciam ser a prioridade mais baixa da empresa. Ele perguntou se a Strategy consideraria pagar dividendos aos acionistas ordinários.
Michael Saylor, presidente do conselho e CEO da MicroStrategy, discursa durante a Cúpula Blockchain de DC, em Washington, D.C., EUA, na terça-feira, 24 de maio de 2022.
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A resposta
Le disse a ele que os acionistas ordinários são a principal prioridade da empresa.
Essa vantagem vem do que os executivos chamam de exposição ampliada ao Bitcoin. A amplificação funciona nos dois sentidos. Quando o Bitcoin cai 50%, o MSTR tende a cair ainda mais.
Le não ofereceu dividendos. O que resolveria os problemas do MSTR, disse ele, é corrigir o lado do crédito do negócio, que é onde a empresa concentra seus esforços. Saylor acrescentou que quem quiser receber dividendos deve considerar as ações preferenciais da empresa.
Saylor disse que a ação nunca foi concebida para se comportar como uma ação típica e pediu aos acionistas que se preparassem para uma longa espera. Disse que entendia o sofrimento de Rob, mas que os investidores precisam estar preparados para anos difíceis e talvez tenham de aguentar um ou dois anos antes que as coisas comecem a favorecer a ação.
Ele disse que provavelmente está investindo no ativo errado quem mantém ações com um horizonte inferior a quatro anos, e apontou de sete a 10 anos como o período ideal de manutenção.
Como estão as coisas agora
O MSTR fechou a quarta-feira a US$ 142,54, com alta de 5% no dia, segundo o Yahoo Finance. As ações perderam mais de 40% do valor no último ano e ainda estão cerca de 74% abaixo da máxima histórica de US$ 543, registrada em 21 de novembro de 2024.
O MSTR fechou a US$ 97,68 em 17 de agosto e a US$ 142,54 em 4 de novembro, uma alta de 46% desde a conversa. Fonte: preços históricos do Yahoo Finance.
O MSTR fechou a US$ 97,68 em 17 de agosto, no dia da conversa. Desde então, subiu 46%. Não se sabe se Rob ainda mantém as ações.
O Bitcoin era negociado perto de US$ 80.500 na noite de quarta-feira, no horário do leste dos EUA, segundo o CoinMarketCap, cerca de 36% abaixo do recorde de outubro de 2025, acima de US$ 126.000.
Na semana passada, a Strategy informou o maior lucro operacional trimestral de sua história: US$ 20,9 bilhões no terceiro trimestre, quase todo composto por ganhos não realizados em suas reservas de Bitcoin, segundo o comunicado de resultados. Em 25 de outubro, a empresa detinha 848.517 BTC, a um custo médio de US$ 75.446 por moeda.
O indicador “BTC Yield”, que a empresa prefere usar e que acompanha as reservas de Bitcoin por ação, caiu 3,7% neste ano.
Na segunda-feira, a Strategy informou que comprou mais 811 BTC por US$ 65,5 milhões, ao preço médio de US$ 80.846, segundo um documento regulatório. A empresa gastou mais de três vezes esse valor — US$ 208,2 milhões — para recomprar suas ações preferenciais STRC, a mesma prioridade sobre a qual Rob questionou a administração.
A empresa detém agora 849.328 BTC, mais de 4% dos 21 milhões de Bitcoins que existirão, e mantém uma reserva de US$ 4,79 bilhões.
Um teste ainda maior chega este mês
O vídeo volta a circular poucos dias antes de uma data importante para a ação. Em 15 de outubro, a provedora de índices MSCI decidiu excluir “empresas sem operações” de seus índices globais de ações com base em novos critérios financeiros, segundo o anúncio. A Strategy pode se enquadrar nessa categoria. A questão também surgiu na sessão de perguntas e respostas de agosto.
A lista final das empresas afetadas será divulgada em 11 de novembro, e as mudanças entrarão em vigor no fechamento do mercado em 30 de novembro. O JPMorgan estimou que a exclusão da MSCI poderia provocar saídas de US$ 2,8 bilhões, com outros US$ 8,8 bilhões em risco caso outras provedoras de índices sigam o mesmo caminho, informou o TheStreet no mês passado.
Essa pressão não é nova. O prêmio de mercado da Strategy em relação ao valor de seus Bitcoins, conhecido como mNAV, diminuiu neste ano, e Saylor criticou os vendedores a descoberto em junho, à medida que essa diferença encolhia.
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