Se, ao ver que os democratas conquistaram as duas câmaras do Congresso, a sua primeira reação foi «Trump perdeu, as criptomoedas vão cair», a evolução do mercado hoje talvez já o tenha deixado um pouco confuso.
Os títulos do Tesouro dos EUA subiram.
Os futuros das ações dos EUA caíram primeiro e depois recuperaram.
O bitcoin também se recuperou da queda durante a noite.
Como é que o mesmo resultado eleitoral pode ser visto primeiro como negativo pelo mercado e depois como positivo?
Vou começar por apresentar a minha avaliação:
O efeito mais direto desta eleição é apoiar os títulos do Tesouro dos EUA; o impacto no petróleo bruto depende de a guerra poder ou não abrandar. A continuidade da subida das ações dos EUA e das criptomoedas dependerá de os benefícios da descida das taxas de juro conseguirem compensar a pressão causada pelas mudanças na regulamentação e nas perspetivas de crescimento.
É preciso analisar essas questões em conjunto.
Vamos começar pelos títulos do Tesouro dos EUA.
Sem o apoio da maioria no Congresso, Trump terá mais dificuldade para negociar e aprovar grandes cortes de impostos e aumento dos gastos públicos daqui para a frente.
Para o mercado de títulos, isso significa que as expectativas de uma expansão fiscal contínua no futuro precisam ser um pouco reduzidas.
Antes, todos temiam que o governo continuasse gastando e emitindo títulos, aumentando cada vez mais a oferta. Assim, os rendimentos precisariam ser mais altos para atrair compradores.
Agora, o mercado começou a recalcular essa conta.
Por isso, após a divulgação do resultado da eleição, os títulos do Tesouro dos EUA subiram e o rendimento dos títulos de 10 anos recuou durante o pregão para cerca de 4,9%.
Mas não se deve ignorar uma etapa importante aqui.
Ainda há uma grande distância entre uma possível limitação da expansão fiscal e a resolução do problema da dívida dos EUA.
O déficit atual continua existindo, assim como a necessidade de financiamento e a pressão inflacionária.
Na minha opinião, os títulos do Tesouro dos EUA têm suporte no curto prazo, mas, para que se forme uma tendência duradoura, é preciso que outro fator ajude:
Uma queda no preço do petróleo.
Isso nos leva ao petróleo.
Após esta eleição, o mercado poderá apostar que Trump enfrentará mais pressão para responder às questões da guerra e do custo de vida.
Se isso der mais impulso às negociações de cessar-fogo, haverá motivos para que parte do prêmio de guerra embutido no preço do petróleo seja devolvida.
Durante o pregão de 4 de novembro, o preço do petróleo já recuou. Uma reportagem da Reuters mencionou que o mercado está avaliando o resultado da eleição, a ausência de planos imediatos dos EUA para atacar o Irã e a possibilidade de negociações posteriores.
Mas é preciso distinguir uma coisa: o que o mercado está comprando e vendendo agora são expectativas.
A contagem dos votos ter sido concluída não fará com que os navios-tanque voltem automaticamente a operar normalmente, nem consertará por si só as instalações danificadas.
O que realmente pode fazer o preço do petróleo cair de forma sustentada é a concretização das negociações, a retomada do transporte e o retorno da oferta ao mercado.
Por isso, minha avaliação do petróleo é que, no curto prazo, há tendência de devolução do prêmio de risco; para confirmar uma tendência de enfraquecimento, ainda é preciso ver uma melhora efetiva da oferta.
Além disso, mesmo que o petróleo caia primeiro, haverá um intervalo até que os preços da gasolina e do diesel e as contas dos consumidores também diminuam.
Por que isso é importante?
Porque isso determina o tamanho do impulso positivo que as ações dos EUA receberão daqui para a frente.
Se o preço do petróleo cair, a pressão inflacionária diminuir e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA também recuarem, os custos de financiamento das empresas e as avaliações das ações serão beneficiados.
As ações de tecnologia são especialmente sensíveis.
A mesma quantidade de lucros futuros pode receber uma avaliação mais alta quando as taxas de juros são menores.
Mas esta eleição também trouxe outra questão: a fiscalização do Congresso sobre IA, empresas de tecnologia e os investimentos relacionados vai aumentar?
Hoje, os futuros das ações dos EUA caíram primeiro e depois se recuperaram, refletindo a disputa entre essas duas forças.
Por isso, por enquanto, não vejo as ações dos EUA como um todo que se possa comprar de olhos fechados.
Há condições para os índices se recuperarem, mas as diferenças entre setores e ações individuais podem aumentar.
Daqui para a frente, é preciso ver se os lucros das empresas conseguem se manter quando os rendimentos caírem.
Se os custos de financiamento caírem e os pedidos e os lucros se mantiverem, essa alta terá fundamentos.
Se os rendimentos caírem porque o mercado começar a temer uma desaceleração do crescimento, e os lucros das empresas também forem revistos para baixo, os benefícios obtidos com as avaliações talvez acabem sendo anulados pela queda dos lucros.
Por fim, vamos falar de cripto.
Muita gente entendeu esta eleição assim: “Os republicanos apoiam cripto, os democratas venceram, então isso é negativo para o setor”.
Isso explica apenas parte da situação.
As expectativas do mercado de uma rápida flexibilização regulatória e da aprovação de leis favoráveis ao setor podem, de fato, precisar ser moderadas.
Mas o mercado cripto também é influenciado pelo dólar, pelas taxas de juros e pelo apetite ao risco.
Se as expectativas de expansão fiscal diminuírem e o dólar e os rendimentos ficarem sob pressão, essas mudanças também poderão favorecer o mercado cripto.
A queda inicial do Bitcoin seguida de uma recuperação hoje mostra que os investidores não estão negociando apenas com base em rótulos partidários.
Minha abordagem é simples.
O BTC continua sendo a âncora.
Primeiro, observo se o BTC consegue manter a estrutura de recuperação; depois, se a alta conta com compras sustentadas no mercado à vista, se há entradas de recursos nos ETFs e se a alavancagem nos contratos futuros já não está excessiva.
Depois que o BTC confirmar o movimento, observo a força com que o ETH e outros ativos acompanham a alta.
Ver uma vela de alta de recuperação e correr para usar a ideia de que “as notícias negativas da eleição já foram totalmente precificadas” como motivo para aumentar a posição pode fazer com que você compre uma recuperação do sentimento pensando que é uma reversão de tendência.
Não persiga a alta no meio do movimento; espere um recuo e uma confirmação.
Daqui para a frente, vou acompanhar três condições:
Se o preço do petróleo continuará caindo.
Se os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA continuarão caindo de forma constante.
Se as expectativas de lucro das empresas permanecerão estáveis.
Se essas três condições ocorrerem ao mesmo tempo, será mais provável que a recuperação das ações dos EUA e do mercado cripto dure.
Se o preço do petróleo voltar a subir, a pressão da inflação e das taxas de juros poderá retornar.
Se as taxas caírem, mas os lucros começarem a desabar, estaremos diante de outro tipo de mercado.
Há também um intervalo de tempo que é preciso ter em mente: em princípio, o novo Congresso só começa a exercer suas funções em janeiro do ano que vem. O mercado já está ajustando as expectativas, mas a implementação efetiva das políticas ainda levará tempo.
Por enquanto, minha avaliação de base é a seguinte:
Títulos do Tesouro dos EUA com viés de alta no curto prazo; petróleo tendendo a perder o prêmio de risco; recuperação desigual nas ações dos EUA; e, no mercado cripto, aguardar a confirmação do BTC.
O resultado da eleição já saiu.
Daqui para a frente, não se apresse em usar suas posições para votar no resultado político.
Deixe o preço do petróleo, as taxas de juros e os fluxos de capital mostrarem primeiro o que vem pela frente.