Em apenas um dia, ouro e petróleo inverteram os papéis. Ontem, as expectativas de negociações de paz estavam em alta: o petróleo Brent despencou 7,63% no dia, o petróleo WTI caiu 7,36% e o ouro aproveitou para subir 1,9%. Hoje, o cenário mudou: os militares dos EUA realizaram um suposto “ataque defensivo” limitado contra a ilha iraniana de Qeshm, no estreito de Ormuz. Os preços do petróleo reagiram imediatamente, enquanto ouro e prata despencaram. O ouro à vista caiu abaixo de US$ 3.950 e foi a US$ 3.916,55, recuo de 0,76%; a prata à vista caiu mais de 3%, abaixo de US$ 50, e chegou a US$ 49,12. O Brent se aproximou de US$ 105 e o WTI voltou para perto de US$ 97,50, ambos com alta de cerca de 1%.
A cadeia de transmissão é bastante clara: o prêmio de risco geopolítico migrou do petróleo para o ouro e vice-versa. Quando surgem expectativas de negociações de paz, o “prêmio de guerra” embutido no petróleo é o primeiro a desaparecer, e os preços despencam; já o ouro recebe um reforço da demanda por proteção, e sua cotação se recupera. Com o ataque limitado, o prêmio volta para o petróleo, e as ordens de compra de ouro como proteção são canceladas imediatamente. O mesmo risco geopolítico impulsionou o ouro ontem e o petróleo hoje. Qual dos dois sobe depende do que mais preocupa o mercado naquele momento: o temor de interrupções no abastecimento favorece o petróleo; o temor de que o conflito se espalhe favorece o ouro.
Mas, mais importante do que as altas e baixas de um único dia, é observar que a lógica de precificação do ouro está mudando de marcha neste ano. No início do ano, o preço do ouro chegou a superar a máxima histórica de US$ 5.500 por onça. Agora, acumula uma queda superior a 8% no ano e está abaixo de US$ 4.000; em outubro, caiu 6,8%, chegando a recuar abaixo de US$ 3.900 em 30 de outubro, para uma mínima do ano. O Índice de Força Relativa (RSI, indicador que mede a intensidade dos movimentos de alta e baixa; quanto menor o valor, mais intensa a pressão vendedora) já havia entrado na zona de sobrevenda na semana passada. O que causou a queda brusca de 30 de outubro deixa o problema ainda mais claro: não é que ninguém queira ouro; em momentos de falta de liquidez, os investidores vendem primeiro o ouro, que é um dos ativos mais fáceis de converter em dinheiro — o ativo de proteção acaba virando caixa eletrônico.
Em termos simples, o ouro não deixou de ser um ativo de proteção neste ano; o que mudou foi o peso dos fatores que determinam seu preço: “liquidez” e “juros” passaram à frente da “proteção”. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos continua elevado, perto de 4,9%, e o custo de oportunidade de manter ouro, que não rende juros, ainda não diminuiu. No curto prazo, depois de entrar em sobrevenda, o RSI pode provocar uma recuperação técnica a qualquer momento. Mas, para falar em reversão, é preciso esperar pelo menos um destes dois sinais: um acordo real entre EUA e Irã, acompanhado de nova queda do petróleo que reduza drasticamente as expectativas de inflação; ou a divulgação dos resultados das eleições de meio de mandato nos EUA, que levaria a uma nova avaliação do apetite por risco.
Há também um descompasso fácil de ignorar: hoje, o contrato de ouro T+D da Bolsa de Ouro de Xangai fechou em alta de 0,19%, a 840,16 yuans por grama, enquanto o contrato de prata T+D caiu 1,33%. O ouro doméstico não acompanhou a queda do preço internacional, e os mercados interno e externo seguiram direções opostas. Isso indica que a demanda doméstica continua resiliente e que esta onda de vendas no mercado internacional se deve, em maior medida, à desalavancagem de fundos estrangeiros.
Há três riscos a observar. Primeiro, a votação das eleições de meio de mandato nos EUA acontece hoje; um recorde de 50 milhões de pessoas já votou antecipadamente, mas o resultado só ficará claro durante o pregão asiático de quarta-feira. Assim, o preço do ouro ainda pode oscilar esta noite conforme as expectativas eleitorais. Segundo, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgará esta noite os dados de vagas em aberto de setembro. Se o mercado de trabalho estiver superaquecido e as expectativas de alta dos juros voltarem, o ouro poderá sofrer mais uma queda. Terceiro, o ataque à ilha de Qeshm foi apenas “limitado”; se o conflito se agravar, petróleo e ouro poderão subir juntos, e a atual combinação de “petróleo em alta e ouro em queda” pode se inverter a qualquer momento.
Depois que o ouro caiu abaixo de US$ 4.000, tanto quem quer aproveitar a queda para comprar quanto quem está pessimista acha que tem razão — e, muitas vezes, é justamente quando a divergência é maior que uma virada está mais próxima.
#黄金 #AçõesEUA
A cadeia de transmissão é bastante clara: o prêmio de risco geopolítico migrou do petróleo para o ouro e vice-versa. Quando surgem expectativas de negociações de paz, o “prêmio de guerra” embutido no petróleo é o primeiro a desaparecer, e os preços despencam; já o ouro recebe um reforço da demanda por proteção, e sua cotação se recupera. Com o ataque limitado, o prêmio volta para o petróleo, e as ordens de compra de ouro como proteção são canceladas imediatamente. O mesmo risco geopolítico impulsionou o ouro ontem e o petróleo hoje. Qual dos dois sobe depende do que mais preocupa o mercado naquele momento: o temor de interrupções no abastecimento favorece o petróleo; o temor de que o conflito se espalhe favorece o ouro.
Mas, mais importante do que as altas e baixas de um único dia, é observar que a lógica de precificação do ouro está mudando de marcha neste ano. No início do ano, o preço do ouro chegou a superar a máxima histórica de US$ 5.500 por onça. Agora, acumula uma queda superior a 8% no ano e está abaixo de US$ 4.000; em outubro, caiu 6,8%, chegando a recuar abaixo de US$ 3.900 em 30 de outubro, para uma mínima do ano. O Índice de Força Relativa (RSI, indicador que mede a intensidade dos movimentos de alta e baixa; quanto menor o valor, mais intensa a pressão vendedora) já havia entrado na zona de sobrevenda na semana passada. O que causou a queda brusca de 30 de outubro deixa o problema ainda mais claro: não é que ninguém queira ouro; em momentos de falta de liquidez, os investidores vendem primeiro o ouro, que é um dos ativos mais fáceis de converter em dinheiro — o ativo de proteção acaba virando caixa eletrônico.
Em termos simples, o ouro não deixou de ser um ativo de proteção neste ano; o que mudou foi o peso dos fatores que determinam seu preço: “liquidez” e “juros” passaram à frente da “proteção”. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos continua elevado, perto de 4,9%, e o custo de oportunidade de manter ouro, que não rende juros, ainda não diminuiu. No curto prazo, depois de entrar em sobrevenda, o RSI pode provocar uma recuperação técnica a qualquer momento. Mas, para falar em reversão, é preciso esperar pelo menos um destes dois sinais: um acordo real entre EUA e Irã, acompanhado de nova queda do petróleo que reduza drasticamente as expectativas de inflação; ou a divulgação dos resultados das eleições de meio de mandato nos EUA, que levaria a uma nova avaliação do apetite por risco.
Há também um descompasso fácil de ignorar: hoje, o contrato de ouro T+D da Bolsa de Ouro de Xangai fechou em alta de 0,19%, a 840,16 yuans por grama, enquanto o contrato de prata T+D caiu 1,33%. O ouro doméstico não acompanhou a queda do preço internacional, e os mercados interno e externo seguiram direções opostas. Isso indica que a demanda doméstica continua resiliente e que esta onda de vendas no mercado internacional se deve, em maior medida, à desalavancagem de fundos estrangeiros.
Há três riscos a observar. Primeiro, a votação das eleições de meio de mandato nos EUA acontece hoje; um recorde de 50 milhões de pessoas já votou antecipadamente, mas o resultado só ficará claro durante o pregão asiático de quarta-feira. Assim, o preço do ouro ainda pode oscilar esta noite conforme as expectativas eleitorais. Segundo, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgará esta noite os dados de vagas em aberto de setembro. Se o mercado de trabalho estiver superaquecido e as expectativas de alta dos juros voltarem, o ouro poderá sofrer mais uma queda. Terceiro, o ataque à ilha de Qeshm foi apenas “limitado”; se o conflito se agravar, petróleo e ouro poderão subir juntos, e a atual combinação de “petróleo em alta e ouro em queda” pode se inverter a qualquer momento.
Depois que o ouro caiu abaixo de US$ 4.000, tanto quem quer aproveitar a queda para comprar quanto quem está pessimista acha que tem razão — e, muitas vezes, é justamente quando a divergência é maior que uma virada está mais próxima.
#黄金 #AçõesEUA