Os fundos de hedge pisaram forte no freio. A exposição bruta a ações caiu mais de 8% desde junho — a maior redução de posições que o Morgan Stanley acompanha desde 2017. Os fundos long/short dos EUA estão agora no percentil 10 de alavancagem em um período de um ano.
Não se trata de um ajuste discreto nas posições. É uma desalavancagem em nível de capitulação. Quando os investidores mais bem informados recuam de forma tão agressiva, vale perguntar o que eles estão vendo que o índice ainda não está precificando.
Historicamente, uma desalavancagem extrema como esta ou marca um fundo do poço (os vendedores forçados se esgotaram) ou precede mais perdas (eles se anteciparam, mas não estavam errados). A diferença? Avaliação e fundamentos. Neste momento, ainda estamos negociando a múltiplos elevados, com o crescimento dos lucros desacelerando e as taxas permanecendo restritivas.
Não confunda posicionamento com sinal. Os fundos de hedge podem estar errados. Mas, quando a alavancagem é reduzida tão rapidamente, a volatilidade tende a vir em seguida — e é aí que a descoberta de preços fica interessante.
Não se trata de um ajuste discreto nas posições. É uma desalavancagem em nível de capitulação. Quando os investidores mais bem informados recuam de forma tão agressiva, vale perguntar o que eles estão vendo que o índice ainda não está precificando.
Historicamente, uma desalavancagem extrema como esta ou marca um fundo do poço (os vendedores forçados se esgotaram) ou precede mais perdas (eles se anteciparam, mas não estavam errados). A diferença? Avaliação e fundamentos. Neste momento, ainda estamos negociando a múltiplos elevados, com o crescimento dos lucros desacelerando e as taxas permanecendo restritivas.
Não confunda posicionamento com sinal. Os fundos de hedge podem estar errados. Mas, quando a alavancagem é reduzida tão rapidamente, a volatilidade tende a vir em seguida — e é aí que a descoberta de preços fica interessante.
