O Ethereum tem muitas aplicações. Por que, então, ainda há saída de recursos? Não há contradição nisso. Uma rede se tornar cada vez mais fácil de usar e os investidores estarem dispostos a aumentar suas posições ao preço atual são duas questões que precisam ser respondidas separadamente.

Os dados mostram que, de 26 a 30 de outubro, os ETFs de Ethereum dos EUA registraram saídas líquidas totais de cerca de US$ 431,4 milhões, incluindo aproximadamente US$ 155,7 milhões na sexta-feira. Ao mesmo tempo, o desempenho variou entre os produtos: o ETHA teve saídas líquidas de cerca de US$ 391,1 milhões na semana, enquanto o FETH registrou entradas líquidas de aproximadamente US$ 63,1 milhões. A pressão geral é real, assim como a divergência entre os produtos.

Por isso, resumir a situação como “instituições abandonando a Ethereum” é simplista demais. Os gestores de ETFs, os participantes autorizados e os detentores finais não são a mesma coisa. Os resgates líquidos refletem mudanças nas cotas dos produtos, mas não nos dizem diretamente por que cada detentor reduziu sua posição. A alocação de ativos, a migração entre produtos e as operações de hedge podem influenciar o fluxo de capital; não se pode concluir, com base apenas no valor total, que tudo representa uma visão pessimista de longo prazo.

Mas as saídas de capital também não podem ser simplesmente ignoradas em nome da narrativa do ecossistema. Se os canais de contas de valores mobiliários continuarem sem novas alocações, o mercado precisará de outros compradores para assumir o posto. Uma atividade intensa on-chain não significa que todas essas atividades envolvam compras contínuas de ETH; o crescimento dos negócios dos aplicativos também não significa que os ganhos chegarão proporcionalmente ao bolso dos detentores de ETH. No fim, o preço ainda precisa enfrentar a oferta e a demanda reais.

O ponto que mais vale a pena analisar separadamente é a diferença entre “uso” e “transmissão de valor”. As transações na Ethereum exigem o pagamento de Gas, e as taxas-base são queimadas, portanto o uso da rede está ligado à mecânica econômica do ETH. No entanto, a queima não garante deflação líquida em todas as fases, nem a valorização do preço da moeda. É preciso considerar em conjunto o nível das taxas, o número de transações, a nova emissão e a demanda por manutenção do ativo.

A escalabilidade é especialmente propensa a gerar duas interpretações opostas. A redução das taxas por unidade diminui o custo de uso para os usuários e pode atrair mais atividade; mas, se o crescimento da atividade não for suficiente para compensar a queda das taxas por unidade, as taxas e a queima na rede principal talvez não aumentem proporcionalmente. Para avaliar o valor econômico gerado pelas taxas mais baixas, não basta observar quanto ficou mais barata uma única transferência: é preciso considerar a demanda total e quem acaba capturando esse valor.

Esse também é o motivo pelo qual não se deve avaliar um investimento em ETH contando apenas o número de projetos. Desenvolvedores de aplicativos, plataformas de negociação, validadores e detentores de tokens participam de etapas diferentes. A receita elevada de um aplicativo pode comprovar a existência de demanda comercial, mas não demonstra automaticamente que vale a pena comprar ETH a qualquer preço. É preciso investigar se isso aumenta a demanda por manutenção do ativo, por staking ou por taxas de rede, e se essas mudanças podem se sustentar.

Também é importante distinguir claramente os instrumentos disponíveis. A posse direta de ETH pode envolver transferências e uso on-chain, mas exige lidar com carteiras, taxas de rede e custódia; um ETF oferece exposição por meio de uma conta de valores mobiliários, mas tem suas próprias taxas, horários de negociação e estrutura de produto. É preciso verificar produto por produto se há staking e como os rendimentos correspondentes são distribuídos, em vez de aplicar a todos, indiscriminadamente, um único número de rendimento anualizado.

Ao observar o ETH e as ações dos EUA em conjunto, a forma como os recursos são movimentados entre contas também pode afetar a experiência. A BiyaPay conecta o acesso à negociação de ativos digitais, à conversão de moedas e aos serviços relacionados a ações dos EUA e de Hong Kong, facilitando a integração entre a análise do mercado e a gestão dos recursos. Em comparação com as corretoras tradicionais, a BiyaPay permite depositar USDT, convertê-lo em dólares e transferi-lo diretamente para uma conta de negociação de ações, dispensando etapas como a abertura de uma conta bancária offshore. Além disso, a funcionalidade de negociação de criptomoedas por moedas fiduciárias oferece aos investidores uma interface e uma experiência de negociação novas e mais intuitivas, permitindo investir facilmente em criptomoedas. É possível negociar tanto criptomoedas quanto ações: dois benefícios em um.

A seguir, vou acompanhar tanto os fluxos de capital quanto a economia da rede. As saídas dos ETFs estão diminuindo? Mais produtos voltaram a registrar entradas líquidas? A atividade da rede está gerando sinais mais claros de demanda por taxas e pela manutenção de ETH? Quando os preços se recuperam, as compras à vista também melhoram? Indícios que apontam na mesma direção dizem mais do que uma alta em um único dia.

O que o ETH precisa agora é de uma conexão mais clara entre o desenvolvimento do ecossistema e os retornos para os detentores. Se o uso da rede continuar crescendo e a transmissão de valor também melhorar gradualmente, a tese de longo prazo ficará mais sólida; se o entusiasmo for grande, mas a nova demanda demorar a se refletir no ativo, o preço ainda poderá continuar buscando um nível mais adequado.

Dados até 30 de outubro; soma dos valores exibidos pela Farside, sujeitos a revisões posteriores. Inclui apresentação de serviços da marca e não constitui recomendação de investimento.

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