Assisti a um vídeo de análise de Meng Li sobre os resultados da Intel ($INTC ) no terceiro trimestre de 2026 e, considerando também a reação mais recente do mercado, preparei uma análise voltada para investidores ativos para compartilhar com vocês.
Principais dados dos resultados (entre destaques e contradições)
Receita total de US$ 16,5 bilhões, alta de 21% em relação ao ano anterior.
Data center e IA (DCAI): receita de US$ 7,3 bilhões, disparada de 78% em relação ao ano anterior (o crescimento mais forte em quase 15 anos), lucro operacional acima de US$ 3 bilhões e margem de aproximadamente 41,5%. A demanda vem principalmente de IA agêntica, CPUs para servidores Xeon, e de clientes como provedores de nuvem em hiperescala, empresas e provedores de nuvem emergentes. O CFO mencionou que a demanda supera em muito a oferta e que, até o fim do ano, ela pode até exceder as expectativas em quase US$ 10 bilhões.
Negócio de clientes/PCs: receita de US$ 8,1 bilhões, queda de 5% em relação ao ano anterior. O negócio foi afetado pela escassez de memória, pelo aumento dos preços dos componentes e pelo aperto nos orçamentos de TI das empresas. Embora os PCs com IA tenham crescido, o mercado como um todo está fraco.
Foundry (fundição): receita de US$ 6,7 bilhões, alta de 58% em relação ao ano anterior, mas ainda com prejuízo de cerca de US$ 1,85 bilhão (com redução do prejuízo). O rendimento e os ciclos dos nós 18A e Intel 3 melhoraram, mas a receita de clientes externos continua limitada.
Margem bruta não GAAP de 44,1%, fluxo de caixa livre ajustado de US$ 1,6 bilhão e fluxo de caixa operacional de US$ 5,1 bilhões. Caixa e investimentos de curto prazo somam cerca de US$ 54 bilhões (após uma emissão de ações de US$ 23 bilhões), a dívida é de cerca de US$ 50 bilhões e os investimentos de capital previstos para 2026 são de cerca de US$ 20 bilhões.
Expectativas da administração: o volume de remessas de CPUs para servidores crescerá mais de 30% em 2026–2027; o mercado de PCs deverá cair cerca de 12% em 2026 e 10% em 2027, com a fraqueza persistindo pelo menos até o primeiro semestre de 2027. Problemas temporários na Fab 28 também afetarão a receita e a margem bruta do quarto trimestre. A projeção para o quarto trimestre é de receita entre US$ 15 bilhões e US$ 16 bilhões e EPS ajustado de US$ 0,25, bem abaixo das expectativas do mercado.
Reação das ações: queda histórica
Após a divulgação dos resultados (30 de outubro), as ações da Intel despencaram quase 29% em um único dia, fechando em cerca de US$ 65,76. A empresa perdeu cerca de US$ 140 bilhões em valor de mercado, registrando seu pior desempenho diário desde 1974. Antes disso, as ações haviam chegado a quase dobrar de valor no ano, ou até mais (com pico acima de US$ 140); agora recuaram para a faixa de US$ 65–66, com valor de mercado de cerca de US$ 340–350 bilhões.
Principais preocupações do mercado: o negócio de PCs continua sendo um peso + a fundição continua consumindo caixa + projeções fracas; o forte crescimento dos data centers de IA foi ofuscado pela “nuvem sobre os PCs”.
Avaliação e análise técnica no vídeo
Meng Li usa um modelo DCF de duas etapas (crescimento médio anual da receita de cerca de 12% nos próximos 5 anos, taxa de desconto de 11% e crescimento perpétuo de 3,5%) para chegar a um preço-alvo de US$ 60–68; na análise técnica, a contagem de ondas de Elliott parte do fundo de cerca de US$ 20 no fim de 2024 até US$ 146 (primeira onda), e agora está na correção da segunda onda. O nível de retração de Fibonacci de 68,3% fica perto de US$ 60. Os fundamentos e a análise técnica convergem perto desse valor. O preço atual está próximo do limite inferior do modelo, com pouca margem de segurança. Para sustentar uma recuperação de longo prazo, será necessário aumentar continuamente o volume de negócios de data centers, reduzir os custos do 18A, conquistar clientes externos para a fundição e usar o caixa de forma adequada.
Minha análise: os investidores ainda vão comprar essa tese?
Prudência no curto prazo; no longo prazo, o foco está na capacidade de execução.
Fatores positivos:
A IA para data centers representa crescimento real, não apenas especulação. Há demanda concreta por Xeon em IA agêntica, inferência e ambientes híbridos (latência, custo e segurança); os clientes estão dispostos a ampliar a capacidade de CPU, em vez de simplesmente acumular GPUs. As restrições de oferta são, na verdade, um “problema bom de se ter”.
A sólida reserva de caixa (US$ 54 bilhões) e a participação do governo também oferecem certa segurança. O controle de custos e o fluxo de caixa já melhoraram.
O progresso da Foundry é lento, mas segue na direção certa. Se a empresa conseguir conquistar mais grandes clientes externos (ou se beneficiar da geopolítica), isso poderá se tornar um catalisador de fato.
Fatores negativos:
O negócio de PCs continua sendo, ao mesmo tempo, uma vaca leiteira e um peso; a escassez de memória e os problemas orçamentários serão difíceis de resolver no curto prazo, e a própria administração reconhece que a fraqueza persistirá até o primeiro semestre de 2027.
A Foundry continua no prejuízo, e os altos investimentos de capital continuarão consumindo caixa.
A avaliação atual (cerca de US$ 65–66) já está próxima do limite inferior da faixa de DCF apresentada por analistas e no vídeo, deixando uma margem de segurança limitada. O mercado já votou com os pés, aplicando um grande desconto à “história da IA” diante da “realidade dos PCs”.
Conclusão: no curto prazo, é pouco provável que os investidores “comprem sem pensar” em grande escala; é mais provável que aguardem ou considerem compras graduais perto de US$ 60 (zona de convergência entre análise técnica e avaliação). Se as remessas para data centers continuarem superando as expectativas, o rendimento e os custos do 18A melhorarem significativamente e houver progresso concreto com clientes externos da Foundry, ainda haverá espaço para recuperação no longo prazo (mais de 1–2 anos), tornando a empresa um ativo raro de “fundição avançada de lógica nos EUA + CPUs para servidores de IA”. Por outro lado, se o impacto dos PCs se prolongar e os gastos com a fundição não derem resultado, a avaliação poderá continuar sendo ajustada.
Esta é uma análise compilada com base em relatórios financeiros públicos e no conteúdo do vídeo; não constitui recomendação de investimento. O mercado é volátil; tenha cuidado com os riscos. O que vocês acham? Comprariam neste nível?#英特尔创1974年以来最差单日表现
