A cena mais surpreendente da noite de sexta-feira não foi a queda de 2,86% do índice Nasdaq Composite, mas o fato de o ouro também ter desabado. O ouro à vista caiu 3,6%, para 3,875 dólares por onça, rompendo de uma vez o patamar de 3,900 dólares e atingindo o nível mais baixo desde outubro de 2025. A prata sofreu ainda mais: caiu quase 6%, para 49 dólares, e rompeu os 50 dólares pela primeira vez em 11 meses. A platina caiu cerca de 4%, e o paládio recuou abaixo de 1,000 dólares; ambos atingiram mínimas de vários meses. No mercado interno, as joias de ouro despencaram de forma perceptível em apenas um dia: as peças de ouro puro da Chow Sang Sang foram cotadas a 1,161 yuans por grama, uma queda diária de 42 yuans e de 547 yuans em relação à máxima do ano.
As ações caíram, o ouro caiu e os ativos de proteção deixaram de proteger. Por trás disso, três mecanismos de transmissão se entrelaçaram. O primeiro é o mais direto: o tombo das ações de tecnologia provocou chamadas de margem. Quem investiu em ações com dinheiro emprestado teve perdas que deixaram sua margem insuficiente; as corretoras exigiram mais recursos e, quando os investidores não conseguiram cobrir a diferença, foram obrigados a vender ativos para levantar dinheiro. O ouro, por ser um dos ativos mais líquidos e fáceis de converter em dinheiro, foi o primeiro a ser vendido. As análises do Commerzbank e da TD Securities apontam para o mesmo mecanismo: não é que ninguém queira ouro, mas sim que algumas pessoas foram obrigadas a vendê-lo. O segundo fator são os juros: a alta do petróleo intensificou as preocupações com a inflação, e o mercado passou a esperar novos aumentos de juros pelo Federal Reserve. A ferramenta FedWatch do CME Group mostra que os operadores estimam em cerca de 86% a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base em dezembro. Quando se fortalece a expectativa de que os juros permanecerão elevados por muito tempo, ativos que não rendem juros, como o ouro, são os mais prejudicados. O terceiro fator é técnico: a cotação do ouro rompeu um nível de suporte importante, acionando vendas automatizadas por fundos de acompanhamento de tendências. Esses fundos compram e vendem automaticamente conforme a direção dos preços: se o preço rompe um nível, eles vendem; quanto mais cai, mais vendem.
Mas esta queda não põe em xeque a lógica de longo prazo do ouro: trata-se de um duplo golpe, causado por uma corrida por liquidez e pela narrativa dos juros. Os números são esclarecedores: desde a máxima histórica de cerca de 5,600 dólares no fim de janeiro deste ano, o ouro já caiu mais de 30%; em outubro, recuou cerca de 6,8%. A prata teve uma trajetória ainda mais impressionante: depois de disparar para acima de 120 dólares em dois meses, a partir de dezembro do ano passado, agora voltou a 49 dólares, apagando todos os ganhos daquela alta. As posições especulativas foram praticamente eliminadas: o relatório de posições da semana encerrada em 27 de outubro mostra que as posições líquidas compradas especulativas em prata caíram para apenas 2,902 contratos. Posição líquida comprada é o saldo que resta depois de subtrair as posições vendidas das posições compradas; esse volume de 2,902 contratos já é tão pequeno que novas posições vendidas podem facilmente ampliar a volatilidade. As posições líquidas compradas em ouro ainda somam 107,404 contratos, mas também estão diminuindo. Os indicadores técnicos já entraram profundamente na zona de sobrevenda, e uma recuperação após a queda excessiva pode ocorrer a qualquer momento no curto prazo.
Há três pontos a observar daqui para a frente. Primeiro, se a probabilidade de aumento dos juros mudará antes ou depois da reunião de política monetária do Federal Reserve em dezembro — essa é a primeira chave para uma reversão da tendência do ouro; se a probabilidade cair, o metal terá espaço para respirar. Segundo, depois de as joias de ouro no mercado interno caírem mais de 500 yuans em relação à máxima do ano, será que a demanda por ouro físico vai se recuperar? A demanda asiática é um dos pilares do preço do ouro. Terceiro, o patamar de 3,800 dólares é o próximo suporte. Se não se mantiver, as vendas dos fundos de acompanhamento de tendências continuarão. No curto prazo, é bem provável que o ouro continue formando um fundo na zona de sobrevenda; uma estabilização efetiva dependerá de um afrouxamento da narrativa dos juros ou da retomada da demanda física.
Quando as bolsas caem, o ouro deveria ser um porto seguro. Desta vez, porém, virou uma fonte de dinheiro, mostrando que o que falta agora ao mercado não são ativos de proteção, mas dinheiro em espécie. Quando aqueles que foram obrigados a vender terminarem de fazê-lo, o ouro voltará a se lembrar de que é um ativo de proteção.
#黄金 #Ações dos EUA
As ações caíram, o ouro caiu e os ativos de proteção deixaram de proteger. Por trás disso, três mecanismos de transmissão se entrelaçaram. O primeiro é o mais direto: o tombo das ações de tecnologia provocou chamadas de margem. Quem investiu em ações com dinheiro emprestado teve perdas que deixaram sua margem insuficiente; as corretoras exigiram mais recursos e, quando os investidores não conseguiram cobrir a diferença, foram obrigados a vender ativos para levantar dinheiro. O ouro, por ser um dos ativos mais líquidos e fáceis de converter em dinheiro, foi o primeiro a ser vendido. As análises do Commerzbank e da TD Securities apontam para o mesmo mecanismo: não é que ninguém queira ouro, mas sim que algumas pessoas foram obrigadas a vendê-lo. O segundo fator são os juros: a alta do petróleo intensificou as preocupações com a inflação, e o mercado passou a esperar novos aumentos de juros pelo Federal Reserve. A ferramenta FedWatch do CME Group mostra que os operadores estimam em cerca de 86% a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base em dezembro. Quando se fortalece a expectativa de que os juros permanecerão elevados por muito tempo, ativos que não rendem juros, como o ouro, são os mais prejudicados. O terceiro fator é técnico: a cotação do ouro rompeu um nível de suporte importante, acionando vendas automatizadas por fundos de acompanhamento de tendências. Esses fundos compram e vendem automaticamente conforme a direção dos preços: se o preço rompe um nível, eles vendem; quanto mais cai, mais vendem.
Mas esta queda não põe em xeque a lógica de longo prazo do ouro: trata-se de um duplo golpe, causado por uma corrida por liquidez e pela narrativa dos juros. Os números são esclarecedores: desde a máxima histórica de cerca de 5,600 dólares no fim de janeiro deste ano, o ouro já caiu mais de 30%; em outubro, recuou cerca de 6,8%. A prata teve uma trajetória ainda mais impressionante: depois de disparar para acima de 120 dólares em dois meses, a partir de dezembro do ano passado, agora voltou a 49 dólares, apagando todos os ganhos daquela alta. As posições especulativas foram praticamente eliminadas: o relatório de posições da semana encerrada em 27 de outubro mostra que as posições líquidas compradas especulativas em prata caíram para apenas 2,902 contratos. Posição líquida comprada é o saldo que resta depois de subtrair as posições vendidas das posições compradas; esse volume de 2,902 contratos já é tão pequeno que novas posições vendidas podem facilmente ampliar a volatilidade. As posições líquidas compradas em ouro ainda somam 107,404 contratos, mas também estão diminuindo. Os indicadores técnicos já entraram profundamente na zona de sobrevenda, e uma recuperação após a queda excessiva pode ocorrer a qualquer momento no curto prazo.
Há três pontos a observar daqui para a frente. Primeiro, se a probabilidade de aumento dos juros mudará antes ou depois da reunião de política monetária do Federal Reserve em dezembro — essa é a primeira chave para uma reversão da tendência do ouro; se a probabilidade cair, o metal terá espaço para respirar. Segundo, depois de as joias de ouro no mercado interno caírem mais de 500 yuans em relação à máxima do ano, será que a demanda por ouro físico vai se recuperar? A demanda asiática é um dos pilares do preço do ouro. Terceiro, o patamar de 3,800 dólares é o próximo suporte. Se não se mantiver, as vendas dos fundos de acompanhamento de tendências continuarão. No curto prazo, é bem provável que o ouro continue formando um fundo na zona de sobrevenda; uma estabilização efetiva dependerá de um afrouxamento da narrativa dos juros ou da retomada da demanda física.
Quando as bolsas caem, o ouro deveria ser um porto seguro. Desta vez, porém, virou uma fonte de dinheiro, mostrando que o que falta agora ao mercado não são ativos de proteção, mas dinheiro em espécie. Quando aqueles que foram obrigados a vender terminarem de fazê-lo, o ouro voltará a se lembrar de que é um ativo de proteção.
#黄金 #Ações dos EUA