Na sexta-feira, 30 de outubro, pelo horário da Costa Leste dos EUA, o índice Nasdaq Composite caiu 2,86%, para 25.437 pontos, registrando a maior queda diária desde junho. Em outubro, acumulou perdas de 5,3%, seu pior mês desde março de 2025. O S&P 500 recuou 1,82%, para 7.580,07 pontos, ficando abaixo da média móvel de 100 dias; o Nasdaq 100 chegou a cair 3,5%, entrando brevemente em território de correção técnica. O estopim foram dois resultados financeiros: os da Intel e da Amazon.
O terceiro trimestre da Intel não foi ruim: receita de US$ 16,51 bilhões, alta anual de 21%, lucro por ação de US$ 0,52 segundo os princípios não GAAP, bem acima das estimativas de US$ 0,39 a US$ 0,41, e receita de US$ 7,3 bilhões na divisão de data centers e inteligência artificial, um aumento anual de 78%. Mas as projeções para o quarto trimestre desabaram: receita entre US$ 15 bilhões e US$ 16 bilhões e lucro por ação de US$ 0,25 segundo os princípios não GAAP, muito abaixo das expectativas de US$ 17,29 bilhões e US$ 0,45. A ação caiu cerca de 23% no pregão estendido, para perto de US$ 71; na sexta-feira, fechou em queda de 28,58%, a US$ 65,76, sua maior queda diária desde 1974.
O que realmente assustou o mercado não foi apenas a Intel, mas a cadeia de efeitos que ela expôs: o encarecimento da memória está corroendo as margens de todo o setor de computadores. Dados da TrendForce mostram que os preços contratuais da DRAM convencional subiram cerca de 90% a 95% no primeiro trimestre de 2026, e que o preço da memória DDR5 para servidores dobrou. Segundo a Omdia, os embarques globais de computadores pessoais caíram mais de 20% no terceiro trimestre, e memória e armazenamento já representam cerca de 40% do custo total de um computador pessoal, contra apenas cerca de 15% antes. Os três maiores fabricantes de memória estão priorizando a capacidade de produção para a memória de alta largura de banda usada em aceleradores de inteligência artificial (um tipo de memória rápida, projetada especificamente para chips de IA, que usa as mesmas linhas de produção, mas oferece margens de 3 a 5 vezes maiores que a memória convencional). Para o setor de computadores pessoais, só resta aumentar os preços e reduzir a produção. O CEO da Intel já afirmou claramente que a desaceleração dos computadores pessoais deve durar pelo menos até o primeiro semestre de 2027.
A Amazon caiu 1,4% no mesmo dia: receita e lucro do terceiro trimestre ficaram abaixo das expectativas, o fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 42,4 bilhões e os investimentos em inteligência artificial continuam aumentando. Na quinta-feira, a Alphabet despencou mais de 12%, perdendo meio trilhão de dólares em valor de mercado em um único dia; na sexta-feira, caiu mais 1,4%, registrando seu pior mês desde a abertura de capital. A S&P Global Ratings começou a avaliar a possibilidade de rebaixar a classificação de crédito da Meta Platforms nos próximos dois anos, citando a pressão que os gastos com inteligência artificial exercem sobre o balanço patrimonial. Até mesmo a ultrapassagem da Nvidia pela Apple, que assumiu o primeiro lugar em valor de mercado, tem cara de rotação: o dinheiro não está fugindo das ações americanas, está reavaliando a inteligência artificial.
Portanto, o que caiu nesta rodada não foi a demanda por inteligência artificial — o crescimento de 78% da divisão de data centers e inteligência artificial da Intel e a capacidade de produção dos fabricantes de memória para 2027, praticamente toda vendida, refletem demanda real. O que caiu foi a avaliação baseada na ideia de que “não é preciso fazer contas quando se está gastando muito”: nos últimos dois anos, o mercado só perguntava quem apostava mais em inteligência artificial; agora, quer saber quando esse dinheiro vai render e quanto vai render. A Intel foi apenas a empresa que respondeu a essa pergunta da pior maneira. O fluxo de caixa negativo da Amazon e a pressão sobre a classificação de crédito da Meta mostram que os provedores de nuvem em hiperescala também precisam passar pela mesma prova.
Há três riscos a observar daqui para a frente. Primeiro, o balanço da Apple na próxima segunda-feira será o próximo teste para a narrativa de avaliação das ações de tecnologia. Segundo, as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos acontecem em 3 de novembro, e os investidores tendem a ser cautelosos antes da votação. Terceiro, os preços da memória devem continuar subindo até 2027, e não há sinal de alívio no curto prazo para os custos de computadores pessoais e servidores. É provável que o setor de inteligência artificial continue sob pressão no curto prazo, até que algum provedor de nuvem em hiperescala apresente provas de que “os investimentos estão se convertendo em receita”. Esta rodada não representa o colapso da fé na inteligência artificial; é a primeira vez que a lógica de gastar sem parar é colocada na balança dos resultados financeiros. Depois dessa avaliação, os fabricantes de memória capazes de repassar os aumentos de preços e as empresas que conseguem transformar poder computacional em dinheiro de verdade serão os vencedores da próxima rodada.
#美股 #InteligênciaArtificial
O terceiro trimestre da Intel não foi ruim: receita de US$ 16,51 bilhões, alta anual de 21%, lucro por ação de US$ 0,52 segundo os princípios não GAAP, bem acima das estimativas de US$ 0,39 a US$ 0,41, e receita de US$ 7,3 bilhões na divisão de data centers e inteligência artificial, um aumento anual de 78%. Mas as projeções para o quarto trimestre desabaram: receita entre US$ 15 bilhões e US$ 16 bilhões e lucro por ação de US$ 0,25 segundo os princípios não GAAP, muito abaixo das expectativas de US$ 17,29 bilhões e US$ 0,45. A ação caiu cerca de 23% no pregão estendido, para perto de US$ 71; na sexta-feira, fechou em queda de 28,58%, a US$ 65,76, sua maior queda diária desde 1974.
O que realmente assustou o mercado não foi apenas a Intel, mas a cadeia de efeitos que ela expôs: o encarecimento da memória está corroendo as margens de todo o setor de computadores. Dados da TrendForce mostram que os preços contratuais da DRAM convencional subiram cerca de 90% a 95% no primeiro trimestre de 2026, e que o preço da memória DDR5 para servidores dobrou. Segundo a Omdia, os embarques globais de computadores pessoais caíram mais de 20% no terceiro trimestre, e memória e armazenamento já representam cerca de 40% do custo total de um computador pessoal, contra apenas cerca de 15% antes. Os três maiores fabricantes de memória estão priorizando a capacidade de produção para a memória de alta largura de banda usada em aceleradores de inteligência artificial (um tipo de memória rápida, projetada especificamente para chips de IA, que usa as mesmas linhas de produção, mas oferece margens de 3 a 5 vezes maiores que a memória convencional). Para o setor de computadores pessoais, só resta aumentar os preços e reduzir a produção. O CEO da Intel já afirmou claramente que a desaceleração dos computadores pessoais deve durar pelo menos até o primeiro semestre de 2027.
A Amazon caiu 1,4% no mesmo dia: receita e lucro do terceiro trimestre ficaram abaixo das expectativas, o fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 42,4 bilhões e os investimentos em inteligência artificial continuam aumentando. Na quinta-feira, a Alphabet despencou mais de 12%, perdendo meio trilhão de dólares em valor de mercado em um único dia; na sexta-feira, caiu mais 1,4%, registrando seu pior mês desde a abertura de capital. A S&P Global Ratings começou a avaliar a possibilidade de rebaixar a classificação de crédito da Meta Platforms nos próximos dois anos, citando a pressão que os gastos com inteligência artificial exercem sobre o balanço patrimonial. Até mesmo a ultrapassagem da Nvidia pela Apple, que assumiu o primeiro lugar em valor de mercado, tem cara de rotação: o dinheiro não está fugindo das ações americanas, está reavaliando a inteligência artificial.
Portanto, o que caiu nesta rodada não foi a demanda por inteligência artificial — o crescimento de 78% da divisão de data centers e inteligência artificial da Intel e a capacidade de produção dos fabricantes de memória para 2027, praticamente toda vendida, refletem demanda real. O que caiu foi a avaliação baseada na ideia de que “não é preciso fazer contas quando se está gastando muito”: nos últimos dois anos, o mercado só perguntava quem apostava mais em inteligência artificial; agora, quer saber quando esse dinheiro vai render e quanto vai render. A Intel foi apenas a empresa que respondeu a essa pergunta da pior maneira. O fluxo de caixa negativo da Amazon e a pressão sobre a classificação de crédito da Meta mostram que os provedores de nuvem em hiperescala também precisam passar pela mesma prova.
Há três riscos a observar daqui para a frente. Primeiro, o balanço da Apple na próxima segunda-feira será o próximo teste para a narrativa de avaliação das ações de tecnologia. Segundo, as eleições de meio de mandato nos Estados Unidos acontecem em 3 de novembro, e os investidores tendem a ser cautelosos antes da votação. Terceiro, os preços da memória devem continuar subindo até 2027, e não há sinal de alívio no curto prazo para os custos de computadores pessoais e servidores. É provável que o setor de inteligência artificial continue sob pressão no curto prazo, até que algum provedor de nuvem em hiperescala apresente provas de que “os investimentos estão se convertendo em receita”. Esta rodada não representa o colapso da fé na inteligência artificial; é a primeira vez que a lógica de gastar sem parar é colocada na balança dos resultados financeiros. Depois dessa avaliação, os fabricantes de memória capazes de repassar os aumentos de preços e as empresas que conseguem transformar poder computacional em dinheiro de verdade serão os vencedores da próxima rodada.
#美股 #InteligênciaArtificial