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Período: 23 a 29 de outubro de 2026
Principais conclusões
O Fed manteve as taxas entre 3,75% e 4,00%, mas o viés continua sendo de alta: dois dirigentes divergiram a favor de um aumento imediato, e ninguém defendeu uma redução.
Os títulos do Tesouro dos EUA transmitiram sinais divergentes: os rendimentos dos títulos de 2 anos recuaram ligeiramente após a decisão, enquanto os dos títulos de 10 anos ultrapassaram 5%, mantendo as condições financeiras restritivas.
O resultado abaixo do esperado da Alphabet levantou uma questão mais ampla para os mercados: não se a demanda por IA existe, mas se os retornos justificam os gastos.
As vendas de criptomoedas ocorreram de forma ordenada, sem capitulação, com liquidações modestas e o Bitcoin novamente superando as principais altcoins.
Grande parte da fraqueza atual parece refletir uma redução de risco antes da eleição, e o período entre as eleições de meio de mandato de 3 de novembro e a reunião de dezembro do FOMC pode ser mais importante do que a própria votação.
A estrutura semanal do BTC continua construtiva, e a zona de demanda de US$ 75.000–78.000 é agora o principal teste para a formação de um fundo mais alto.
A decisão do Fed desta semana, a reação dos títulos do Tesouro e os resultados decepcionantes da Alphabet apontaram na mesma direção no curto prazo: condições financeiras mais restritivas para os ativos de risco. Mas nossa equipe acredita que os fatores subjacentes parecem indicar mais uma transição do que o início de uma queda prolongada. O curto prazo exige cautela, enquanto a configuração de médio prazo continua construtiva.
Macroeconomia: Fed mantém juros, mas viés continua sendo de alta
O Fed manteve as taxas inalteradas em 3,75%–4,00%, após a alta de 0,25 ponto percentual em setembro. A verdadeira história foi a votação de 10 a 2. Lisa Cook e Beth Hammack divergiram, defendendo uma alta imediata, e nenhum dirigente defendeu uma redução dos juros.
O presidente Kevin Warsh afirmou que a inflação continua alta demais e que as condições financeiras não estão restritivas de forma generalizada, embora tenha se mostrado encorajado pelos indicadores recentes de inflação. Como Warsh se opõe a orientações futuras fora de períodos de crise, seu silêncio sobre dezembro não deve ser interpretado como dovish. A próxima reunião continua em aberto.
Os títulos do Tesouro deram sinais mistos. O rendimento dos títulos de 2 anos chegou a superar brevemente 4,79%, mas recuou para cerca de 4,71% quando Warsh começou a falar. O rendimento dos títulos de 10 anos subiu para aproximadamente 5,05%, inclinando a curva 2s10s em cerca de 8 pontos-base.
Como o rendimento dos títulos de 2 anos ainda está cerca de 70 pontos-base acima do limite superior da faixa da taxa básica, está claro que o mercado não está precificando cortes. Enquanto isso, os vencimentos mais longos exigem uma compensação maior pela inflação persistente e pelas pesadas emissões de títulos do Tesouro — um problema que o Fed não consegue resolver facilmente.
Ativos de risco: juros mais altos se deparam com uma questão sobre os lucros
Um rendimento dos títulos de 10 anos acima de 5% eleva a taxa mínima exigida de retorno para todos os ativos de longa duração. Em seguida, a Alphabet apresentou resultados decepcionantes.
A receita principal com publicidade foi de US$ 82,0 bilhões, ante expectativas de US$ 83,4 bilhões, e o fluxo de caixa livre ficou negativo em -US$ 9,1 bilhões. A administração também reconheceu que as consultas no AI Mode são monetizadas com menos eficiência do que as buscas tradicionais. As ações caíram de 8% a 10% após o fechamento do mercado.
A importância disso vai além de uma única empresa. Os gastos com IA têm sido um pilar tanto do crescimento dos EUA quanto da liderança do mercado acionário. Se os investidores começarem a questionar o retorno desses gastos ao mesmo tempo que as taxas de desconto estão subindo, essa é uma receita clássica para a compressão dos múltiplos.
Criptomoedas: vendas ordenadas, não capitulação
O Bitcoin está sendo negociado perto de US$ 79.800, em queda de aproximadamente 2%, enquanto ether, solana e XRP recuam cerca de 3% cada.
As liquidações, de cerca de US$ 167 milhões, são modestas em comparação com os aproximadamente US$ 304 milhões registrados em 12 de outubro. Isso indica que parece mais uma reprecificação do que uma desalavancagem forçada. Mais uma vez, o Bitcoin teve desempenho superior ao das principais altcoins, em linha com a demanda constante por meio de ETFs à vista.
Os tokens ligados à IA continuam mais expostos caso o ciclo mais amplo de gastos de capital com IA passe por uma nova reprecificação.
Risco de eventos: eleições de meio de mandato e o intervalo até dezembro
Grande parte da fraqueza atual parece decorrer do posicionamento, e não de uma deterioração dos fundamentos.
Com as eleições de meio de mandato de 3 de novembro a poucos dias de distância, os investidores estão reduzindo o risco, cortando a alavancagem e diminuindo a exposição a um resultado que não conseguem proteger adequadamente. Esse tipo de pressão costuma diminuir quando o resultado é conhecido.
O intervalo mais importante é o período entre a eleição e a reunião de dezembro do FOMC. Se o petróleo perder força ou os próximos dados de inflação mostrarem sinais de arrefecimento, a justificativa para outra alta de juros enfraquecerá consideravelmente. Isso aliviaria a pressão tanto nos vencimentos mais curtos quanto nos mais longos da curva.
Para as criptomoedas, essa combinação — inflação mais baixa e um Fed menos hawkish — eliminaria de uma só vez dois dos principais obstáculos e poderia reforçar o impulso de alta iniciado em agosto.
Análise técnica: testando a formação de um fundo mais alto
Fonte: TradingView
O gráfico semanal continua construtivo, mesmo após quatro candles vermelhos consecutivos.
Em agosto, o Bitcoin rompeu decisivamente a linha de tendência descendente traçada a partir da máxima histórica de US$ 126.200, encerrando o padrão de máximas descendentes que definiu a queda até a mínima de US$ 57.800. O rompimento ocorreu no candle semanal mais forte do ano. Em seguida, o BTC subiu para cerca de US$ 87.000 antes de recuar.
Agora, a retração atual está testando se esse movimento consegue estabelecer um fundo mais alto.
Nossa equipe identifica uma forte zona de demanda entre US$ 75.000 e US$ 78.000. Essa faixa atuou como suporte no início de 2025, passou a funcionar como resistência após a quebra de fevereiro e foi recuperada durante o rompimento de agosto. Os pavios semanais de setembro que tocaram essa região atraíram compradores, e o volume diminuiu durante a retração — o que aponta mais para realização de lucros do que para distribuição.
Acima, a faixa de US$ 81.300–83.000 é agora uma resistência de curto prazo. No sentido contrário, um fechamento semanal abaixo de US$ 75.000 enfraqueceria a estrutura e deixaria os níveis baixos dos US$ 70.000 à vista.
Visão da equipe
No curto prazo, nossa equipe está cautelosa. Votos dissidentes hawkish, os títulos de longo prazo acima de 5%, o alerta da Alphabet sobre a monetização da IA e a redução de risco antes da eleição são argumentos contra aumentar a exposição ao risco de forma agressiva antes de 3 de novembro.
Estamos acompanhando três indicadores:
o rendimento dos títulos de 2 anos voltando a superar 4,80%, o que sinalizaria que o mercado está precificando uma alta em dezembro;
o rendimento dos títulos de 10 anos se aproximando de 5,25%;
e o comportamento do Bitcoin dentro da zona de demanda de US$ 75.000–78.000.
Até que a incerteza eleitoral diminua, preferimos menos alavancagem, uma gestão de risco mais rigorosa e Bitcoin em vez de altcoins de beta mais alto.
No médio e longo prazo, nossa equipe continua otimista. Se o BTC se mantiver entre US$ 75.000 e US$ 78.000, formar um fundo semanal mais alto e retomar o impulso de alta após as eleições de meio de mandato, isso confirmaria que o rompimento da linha de tendência em agosto marcou uma verdadeira mudança de tendência. Uma desaceleração do petróleo e da inflação após a eleição, antes de dezembro, acrescentaria um impulso macroeconômico favorável, com a recuperação da faixa de US$ 81.300–83.000 como primeira confirmação.
Em um horizonte de vários anos, a tese estrutural continua se fortalecendo. Um prêmio fiscal persistente nos títulos do Tesouro de longo prazo reforça o argumento a favor de ativos escassos e não soberanos. A rápida adoção do AI Mode mostra que a tecnologia está sendo usada em larga escala, mesmo enquanto os modelos de negócio se ajustam. E a base de investidores do Bitcoin é mais ampla e institucional do que em qualquer ciclo anterior, de modo que as quedas agora encontram um grupo maior de investidores com capital paciente.
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