Para acompanhar o movimento das ações de IA, olhe para as ações de memória; para acompanhar as ações de memória, olhe para a Coreia do Sul; e, para acompanhar o mercado acionário sul-coreano, olhe para os investidores estrangeiros (dos EUA). O fluxo de capital estrangeiro no mercado acionário sul-coreano pode ser considerado o “barômetro” e o “canário na mina” do movimento das ações de IA
Vamos analisar os fluxos de entrada e saída de capital estrangeiro no mercado acionário sul-coreano:
De 1º a 26 de outubro, os investidores estrangeiros acumularam vendas líquidas de cerca de 19,11 trilhões de wons no mercado acionário sul-coreano. No mesmo período, o KOSPI caiu mais de 20%, voltando ao nível de abril deste ano. Nem os investidores individuais nem as instituições sul-coreanas conseguiram fazer algo, apesar de se esforçarem ao máximo para entender o mercado
Mas, nos dias 27 e 28, os investidores estrangeiros fizeram compras líquidas por dois dias consecutivos, somando 1,65 trilhão de wons, o que mostra alguns sinais de melhora marginal
Por que o capital estrangeiro voltou a comprar ações de memória na Coreia do Sul justamente agora?
Acho que há dois motivos principais: 1) os fortes resultados da SK Hynix no terceiro trimestre, juntamente com o amplo plano de remuneração dos acionistas e de recompra de ações; 2) olhando para o gráfico diário, a consolidação entre março e abril, somada à forte queda com uma longa sombra inferior no fim de julho, formou uma base de suporte sólida. Na publicação de ontem, mencionei que essa era uma zona-chave de compra.
Ao optar por voltar a investir neste momento, o capital estrangeiro provavelmente também está apostando numa forte recuperação.
Trata-se de uma recuperação, não de uma reversão. Na minha opinião, o principal motivo é que os preços das ações do setor de memória continuam numa tendência descendente de médio prazo.
Do ponto de vista dos fundamentos, faltam narrativas positivas mais convincentes.
Em primeiro lugar, os contratos de longo prazo. O potencial de crescimento da SK Hynix é limitado por esses contratos. A transparência dos preços e do fornecimento levou o mercado a antecipar parte do crescimento dos próximos anos.
Depois, há a pressão concorrencial decorrente da expansão da capacidade dos dois grandes fabricantes. O aumento da oferta inevitavelmente reduzirá os preços e as margens de lucro da SK Hynix, comprimindo assim a sua avaliação.
Além disso, estima-se que as despesas de capital da SK Hynix em 2027 aumentem significativamente em relação a 2026. No curto prazo, isso afetará o fluxo de caixa livre, e o impacto da depreciação também deverá aumentar gradualmente. A questão principal é: as receitas e os lucros gerados pela nova capacidade, descontados os novos custos e a depreciação, conseguirão continuar a proporcionar retornos aos acionistas acima das expectativas?
Assim, forma-se uma combinação de “boa empresa + bons resultados + ação que não sobe”. O mercado teme que os elevados lucros e retornos não sejam sustentáveis.
Do ponto de vista técnico, o impulso da recuperação nos últimos dois dias tem sido forte, mas a resistência acima também é evidente. Vejamos a SK Hynix, por exemplo:
1. O MACD formou um cruzamento de alta e o RSI(5) está perto de 70, o que indica um forte impulso de curto prazo, mas também um risco de sobrecompra. Estar perto da zona de sobrecompra não significa que a recuperação vá terminar de imediato; após uma pequena consolidação, a cotação pode continuar a subir;
2. As médias móveis de 60 e 120 dias continuam descendentes, e a média de 200 dias, perto de 1,49 milhão de wones, atua como resistência. Hoje, houve várias tentativas de ultrapassá-la, mas nenhuma se manteve acima dela. A cotação fechou abaixo da média de 200 dias, e os vendedores continuam a exercer forte pressão;
3. A extensão da recuperação dependerá, em última análise, do impulso, sobretudo da movimentação do capital estrangeiro. Na minha opinião, o primeiro objetivo está na faixa de 1,7 a 1,9 milhão de wones.
Mantenho a avaliação de que a alta explosiva de todo o ciclo das ações de memória ficou para trás. É mais provável que haja oscilações mais amplas; uma tendência unidirecional ainda precisará de tempo para se formar.