As ações subiram 36 pontos, e o seguro contra incumprimento também atingiu um novo máximo. Estas duas apostas estão em sentidos opostos
As ações da Microsoft subiram 36% desde a apresentação de resultados no final de julho. Na passada sexta-feira, os swaps de crédito por incumprimento (CDS) a cinco anos da mesma empresa atingiram um máximo histórico. Em outubro, subiram quase 9%, acumulando o quinto mês consecutivo de alta. A verdadeira divergência não está no crescimento, mas em quanto dinheiro será preciso gastar para o alcançar.
É a mais longa série de subidas consecutivas de que há registo.
As ações estão de olho nos lucros do próximo ano. Este mercado está a olhar para a possibilidade de a empresa ainda existir daqui a cinco anos.
Do lado da Google, a situação é mais urgente. Os CDS a cinco anos da $GOOGLB subiram 16% em outubro. Depois de os resultados de julho terem mostrado um fluxo de caixa livre negativo, as ações caíram 6,3%. Desde o início do ano, subiram apenas 2,4%, contra 13% do S&P 500 no mesmo período.
O dinheiro está todo nos centros de dados. As despesas de capital da Microsoft neste ano fiscal deverão ultrapassar os 190 mil milhões de dólares, face aos 116 mil milhões do ano fiscal anterior — uma subida de 65%. A Google passou de 91 mil milhões para 202 mil milhões. Nem é preciso adivinhar em que balanços vai parar este dinheiro: as compras que estão na origem do aumento da $NVDAB estão todas nestas encomendas.
Toda a gente está à espera dos 45% do Azure. O crescimento pode responder à pergunta de quão forte é a procura, mas não a outra: quanto terá de ser amortizado todos os anos por centros de dados que custam 190 mil milhões? E a amortização é deduzida diretamente da margem bruta; o que sobra depois disso é que pode ser usado para pagar dividendos e recomprar ações.
O mercado prevê que o fluxo de caixa livre da Google seja negativo em 30 mil milhões em 2027.
O da Microsoft deverá cair para menos de 32 mil milhões neste ano fiscal, antes de recuperar para 47 mil milhões no próximo.
Seja como for, é uma conta de longo prazo.
Quem está a pagar esta conta?
Há quem lhes sirva de garantia. O prospeto da Anthropic diz que, nos próximos anos, pagará pelo menos 114 mil milhões à Google e cerca de 45 mil milhões à Microsoft, use ou não a capacidade computacional.
Receitas garantidas, dependência garantida.
Na semana passada, a Meta aumentou os compromissos de despesas futuras para 825 mil milhões. No dia seguinte, as ações caíram 7%. As opções estão a avaliar a volatilidade da Google em 5,8%, contra uma média de 2,7% nos últimos dois anos. A da Microsoft fica abaixo dos 5%.
O que realmente importa recordar é esta estrutura. Quando as ações de uma empresa e o seu seguro contra incumprimento atingem recordes ao mesmo tempo, isso mostra que o mercado não está, de todo, às cegas. Está dividido em dois grupos: um aposta na procura, o outro no prazo para pagar a conta.
Qualquer argumento que trate as despesas de capital como prova de crescimento acabará por ter de acertar contas com a amortização. A partir do dia em que os centros de dados são ligados à corrente, começam a consumir a margem bruta, independentemente de a procura ser forte ou não.
Já fiz as contas: não dá mesmo para perceber pelos números do balanço se a curva de amortização deste ciclo será mais acentuada do que a do ciclo anterior da cloud. Também não há uma resposta definitiva.
$QQQB 724, esta semana, três resultados empresariais vão definir a direção do Nasdaq 100.
#美股 #股票财报季 #Nvidia
As ações da Microsoft subiram 36% desde a apresentação de resultados no final de julho. Na passada sexta-feira, os swaps de crédito por incumprimento (CDS) a cinco anos da mesma empresa atingiram um máximo histórico. Em outubro, subiram quase 9%, acumulando o quinto mês consecutivo de alta. A verdadeira divergência não está no crescimento, mas em quanto dinheiro será preciso gastar para o alcançar.
É a mais longa série de subidas consecutivas de que há registo.
As ações estão de olho nos lucros do próximo ano. Este mercado está a olhar para a possibilidade de a empresa ainda existir daqui a cinco anos.
Do lado da Google, a situação é mais urgente. Os CDS a cinco anos da $GOOGLB subiram 16% em outubro. Depois de os resultados de julho terem mostrado um fluxo de caixa livre negativo, as ações caíram 6,3%. Desde o início do ano, subiram apenas 2,4%, contra 13% do S&P 500 no mesmo período.
O dinheiro está todo nos centros de dados. As despesas de capital da Microsoft neste ano fiscal deverão ultrapassar os 190 mil milhões de dólares, face aos 116 mil milhões do ano fiscal anterior — uma subida de 65%. A Google passou de 91 mil milhões para 202 mil milhões. Nem é preciso adivinhar em que balanços vai parar este dinheiro: as compras que estão na origem do aumento da $NVDAB estão todas nestas encomendas.
Toda a gente está à espera dos 45% do Azure. O crescimento pode responder à pergunta de quão forte é a procura, mas não a outra: quanto terá de ser amortizado todos os anos por centros de dados que custam 190 mil milhões? E a amortização é deduzida diretamente da margem bruta; o que sobra depois disso é que pode ser usado para pagar dividendos e recomprar ações.
O mercado prevê que o fluxo de caixa livre da Google seja negativo em 30 mil milhões em 2027.
O da Microsoft deverá cair para menos de 32 mil milhões neste ano fiscal, antes de recuperar para 47 mil milhões no próximo.
Seja como for, é uma conta de longo prazo.
Quem está a pagar esta conta?
Há quem lhes sirva de garantia. O prospeto da Anthropic diz que, nos próximos anos, pagará pelo menos 114 mil milhões à Google e cerca de 45 mil milhões à Microsoft, use ou não a capacidade computacional.
Receitas garantidas, dependência garantida.
Na semana passada, a Meta aumentou os compromissos de despesas futuras para 825 mil milhões. No dia seguinte, as ações caíram 7%. As opções estão a avaliar a volatilidade da Google em 5,8%, contra uma média de 2,7% nos últimos dois anos. A da Microsoft fica abaixo dos 5%.
O que realmente importa recordar é esta estrutura. Quando as ações de uma empresa e o seu seguro contra incumprimento atingem recordes ao mesmo tempo, isso mostra que o mercado não está, de todo, às cegas. Está dividido em dois grupos: um aposta na procura, o outro no prazo para pagar a conta.
Qualquer argumento que trate as despesas de capital como prova de crescimento acabará por ter de acertar contas com a amortização. A partir do dia em que os centros de dados são ligados à corrente, começam a consumir a margem bruta, independentemente de a procura ser forte ou não.
Já fiz as contas: não dá mesmo para perceber pelos números do balanço se a curva de amortização deste ciclo será mais acentuada do que a do ciclo anterior da cloud. Também não há uma resposta definitiva.
$QQQB 724, esta semana, três resultados empresariais vão definir a direção do Nasdaq 100.
#美股 #股票财报季 #Nvidia
