A dYdX, que já foi uma das principais corretoras de contratos descentralizados, agora se encontra em uma situação um tanto delicada.
O preço do DYDX caiu de um pico de cerca de US$ 4,52 em 2024 para cerca de US$ 0,105 atualmente, uma queda de quase 98%.
Atualmente, sua capitalização de mercado em circulação é de apenas cerca de US$ 90 milhões, e sua avaliação totalmente diluída é de cerca de US$ 100 milhões.
No entanto, a empresa não parou de operar e ainda gera volume de negociação e receita de taxas, sendo que 75% de sua receita líquida do protocolo é usada para recomprar DYDX.
Mais importante ainda é que, em julho de 2026, a equipe de desenvolvimento original fez uma parceria com a Robinhood para lançar uma nova exchange descentralizada, a Arcus.
O projeto antigo ainda está em andamento, mas a equipe de desenvolvimento lançou um novo produto.
A questão mais crucial aqui é:
Será que DYDX é um token subvalorizado de uma exchange consolidada, ou um projeto que está perdendo sua vantagem competitiva?
1️⃣ O que exatamente o dYdX faz? Qual é a sua origem?
A dYdX foi fundada em 2017 por Antonio Juliano e é um projeto de negociação descentralizada originário dos Estados Unidos.
Em termos simples, oferece principalmente negociação de contratos perpétuos para criptoativos como BTC e ETH.
Os usuários podem conectar suas carteiras e realizar negociações alavancadas na blockchain, sem precisar confiar seus ativos a uma plataforma de negociação para custódia centralizada, diferentemente das exchanges centralizadas tradicionais.
A dYdX recebeu investimento inicial de diversas instituições renomadas, incluindo:
a16z, Polychain Capital, Dragonfly, DeFiance, etc.
Posteriormente, a dYdX evoluiu gradualmente para uma blockchain independente, a dYdX Chain, construída sobre a tecnologia Cosmos.
Semelhante ao Hyperliquid, seu objetivo é melhorar a velocidade e a experiência das transações por meio de uma blockchain projetada especificamente para esse fim.
No ciclo de desenvolvimento DeFi anterior, o dYdX foi um projeto muito representativo no campo da negociação de derivativos descentralizada.
2️⃣ Que volume real de negócios a dYdX ainda possui?
Vamos analisar primeiro os dados mais recentes.
Segundo DeFiLlama, no final de outubro de 2026:
O protocolo dYdX V4 tem um valor de mercado estimado em aproximadamente 70 milhões de dólares.
O volume de negociação de contratos perpétuos nos últimos 30 dias foi de aproximadamente US$ 1,27 bilhão.
A empresa faturou aproximadamente US$ 250.000 em comissões nos últimos 30 dias.
O número de contratos em aberto é de aproximadamente 50 milhões de dólares.
O termo "open interest" refere-se às posições em contratos que os traders ainda não fecharam, sendo também um importante indicador do nível de atividade do mercado de negociação.
Esses dados indicam que o dYdX ainda possui demanda real de transações.
No entanto, em comparação com o passado, a escala dos negócios diminuiu significativamente.
O relatório anual de 2025 da fundação revelou que o volume cumulativo de transações de todas as versões do dYdX ao longo da história é de aproximadamente US$ 1,55 trilhão.
Atualmente, o volume de transações nos últimos 30 dias é de apenas alguns bilhões de dólares americanos.
É importante observar que o volume histórico acumulado de negociações e o volume mensal atual de negociações não pertencem ao mesmo período estatístico, portanto, a taxa de declínio não pode ser calculada diretamente.
No entanto, dados recentes mostram que a contração da atividade empresarial é, de fato, muito evidente.
3️⃣ Em quanto diminuiu a receita de taxas de transação da dYdX?
De acordo com as estatísticas históricas da DeFiLlama:
Outubro de 2025: Aproximadamente US$ 1,74 milhão.
Dezembro de 2025: Aproximadamente US$ 428.000.
Março de 2026: Aproximadamente US$ 327.000.
Junho de 2026: Aproximadamente US$ 103.000.
Setembro de 2026: Aproximadamente US$ 267.000.
Como se pode observar, o nível de rendimento recuperou um pouco no segundo semestre de 2026 em relação ao ponto mais baixo registado em junho, mas ainda existe uma diferença significativa em comparação com o nível de rendimento em 2025.
Se compararmos outubro de 2025 com setembro de 2026, a renda mensal diminuirá em aproximadamente 85%.
Isso reflete a pressão que as plataformas de negociação enfrentam em termos de competitividade.
Para as corretoras, a receita provém principalmente das taxas de transação.
Uma diminuição no volume de transações geralmente afeta a receita.
Portanto, para determinar se o DYDX tem valor de investimento, não basta observar o quanto o preço do token caiu, mas também é preciso verificar se os traders e os rendimentos podem voltar a crescer.
4️⃣ É verdade ou mentira que 75% da receita é usada para recomprar DYDX?
Esse mecanismo existe e foi aprovado e implementado pelas autoridades de governança comunitária.
De acordo com o mecanismo atual de distribuição de receitas, a receita contratual líquida é dividida principalmente em quatro partes:
75% são utilizados para recomprar DYDX no mercado.
15% serão alocados aos participantes do DYDX.
5% serão destinados ao mecanismo de liquidez do MegaVault.
5% são destinados a despesas como as operações da DAO.
É preciso observar duas distinções aqui.
Primeiro, trata-se de 75% da receita líquida do contrato, e não de 75% do volume total de transações, nem de 75% do total das taxas antes da dedução das despesas relacionadas.
Em segundo lugar, recomprar não significa destruir.
Os DYDX obtidos com a recompra serão usados principalmente para staking, aprimoramento da segurança cibernética e gerenciados pelo tesouro da comunidade.
Portanto, não se pode simplesmente concluir que cada recompra reduzirá permanentemente o fornecimento total de tokens.
No entanto, as recompras podem, de fato, converter uma parte da receita do acordo em demanda de mercado por DYDX.
Isso proporciona um caminho adicional para a captura de valor em comparação com tokens que possuem apenas funções de governança, mas não um mecanismo de retorno de receita.
5️⃣ Quantas unidades do DYDX você realmente recomprou? Quais foram os resultados?
De acordo com o relatório de setembro divulgado pela subsidiária financeira da dYdX, a DAO, em 13 de outubro:
Em setembro de 2026, o programa de recompra adquiriu aproximadamente 1,081 milhão de tokens DYDX no mercado.
O valor da transação foi de aproximadamente US$ 128.900.
O preço médio de compra é de aproximadamente US$ 0,1192.
Esses dados mostram que a recompra não é apenas uma promessa no papel, mas que existem ordens de compra reais.
Mas outra questão é igualmente digna de nota.
A DYDX possui atualmente uma capitalização de mercado circulante de aproximadamente US$ 90 milhões.
Mesmo se multiplicarmos simplesmente o valor da recompra de aproximadamente US$ 128.900 em setembro por 12 meses, isso representaria apenas cerca de US$ 1,55 milhão em um ano.
Isso equivale a aproximadamente 1,7% da atual capitalização de mercado em circulação.
Este é apenas um cálculo hipotético baseado no valor real gasto em um único mês e não significa que esse valor poderá ser recomprado no próximo ano.
Além disso, os tokens recomprados não foram destruídos diretamente.
Portanto, a verdadeira questão não é se 75% é uma porcentagem suficiente, mas sim quanto dinheiro o acordo pode realmente gerar.
Se a receita for muito pequena, mesmo que uma alta porcentagem seja usada para recompras, o impacto na oferta e na demanda do mercado de tokens pode ser limitado.
Por outro lado, se o volume de transações e a receita se recuperarem no futuro, o tamanho do programa de recompra também poderá aumentar.
6️⃣ Qual é o estoque de DYDX? Ainda há muito para desbloquear?
De acordo com dados recentes da CoinGecko:
A quantidade em circulação é de aproximadamente 846 milhões de moedas.
A oferta total atual é de aproximadamente 958 milhões.
A plataforma exibe um fornecimento máximo de 1 bilhão de tokens.
Em outras palavras, aproximadamente 84,6% da oferta inicial de 1 bilhão de moedas já entrou em circulação.
De acordo com os termos de desbloqueio divulgados anteriormente pela Fundação dYdX, o desbloqueio dos principais tokens bloqueados para os primeiros investidores e a equipe estava previsto para terminar em junho de 2026.
No entanto, a oferta em circulação é inferior à oferta total, o que significa que ainda existem tokens que não foram incluídos na oferta em circulação.
Além disso, a documentação oficial do token também mantém o projeto de um mecanismo de inflação anual que poderá ser ativado no futuro, com o limite original fixado em 2% ao ano.
Em abril de 2026, o mecanismo ainda não havia sido ativado; não foram encontradas informações oficiais que confirmem seu lançamento em outubro.
Portanto, o DYDX não pode ser simplesmente descrito como um token com um fornecimento fixo permanente que não será emitido.
De modo geral, a pressão sobre os primeiros grandes investidores para liberarem seus fundos diminuiu um pouco, mas as mudanças futuras na oferta e o uso de fundos comunitários ainda precisam ser monitorados.
7️⃣ O que o Arcus, lançado pela equipe de desenvolvimento original, significa para a DYDX?
Essa é uma das mudanças mais notáveis para o dYdX em 2026.
Em julho de 2026, a dYdX Labs anunciou uma parceria com a Robinhood para lançar a Arcus, uma nova exchange descentralizada na Robinhood Chain.
A Arcus não se limita à negociação de criptomoedas, mas também estende seus negócios a ações tokenizadas, índices de ações, commodities e outros ativos.
Do ponto de vista comercial, a Arcus espera entrar em um mercado mais amplo de transações financeiras on-chain.
No entanto, é preciso ressaltar especificamente que:
Arcus e dYdX Chain são dois produtos distintos que funcionam em infraestruturas diferentes.
A Fundação dYdX deixou claro que a dYdX Chain original continuará sendo governada pela comunidade, e as funções de negociação, staking, nós validadores e governança permanecerão operacionais.
DYDX continua sendo o token original de governança e staking da blockchain.
Atualmente, não há evidências oficiais que sugiram que a receita gerada pela Arcus entre automaticamente no mecanismo de recompra da DYDX.
Isso significa:
Mesmo que a Arcus se desenvolva muito bem no futuro, não se pode presumir diretamente que a DYDX se beneficiará disso.
Para os detentores de DYDX, o que realmente importa é a quantidade de recursos de desenvolvimento que a blockchain original ainda poderá obter no futuro e se o negócio comercial original conseguirá manter-se competitivo.
8️⃣ A dYdX já começou a reduzir a escala de seus negócios?
A julgar pelos últimos desenvolvimentos na área da governança, ajustes foram de fato realizados.
Em 17 de setembro de 2026, a dYdX reduziu o limite de nós validadores ativos de 31 para 21 por meio de governança.
Em 23 de outubro, o fórum de governança propôs um plano para fechar diversos mercados de negociação inativos, envolvendo pares de negociação como APE, BLUR, ENA e ONDO.
É importante esclarecer o seguinte:
A redução no número de nós de verificação foi implementada.
O encerramento dos mercados de negociação relevantes ainda precisa ser confirmado de acordo com os procedimentos de governança; não se pode simplesmente afirmar que a proposta do fórum foi completamente descartada.
Essas mudanças não significam que o projeto está prestes a ser encerrado.
A limpeza de mercados que há muito tempo carecem de volume de negociação pode reduzir os custos de manutenção e melhorar a eficiência da utilização de recursos.
No entanto, sob outra perspectiva, isso também reflete a falta de usuários e liquidez em alguns mercados de negociação.
O que o mercado precisa são traders consistentemente ativos, e não simplesmente um aumento no número de pares de negociação.
9️⃣ Será que dYdX ainda tem alguma chance contra Hyperliquid?
O cenário competitivo das bolsas descentralizadas de contratos perpétuos é agora completamente diferente do que era há alguns anos.
Plataformas como Hyperliquid, Lighter e Aster estão constantemente competindo por participação de mercado.
A Hyperliquid, em particular, estabeleceu uma clara vantagem em termos de volume de negociação, base de usuários e liquidez de mercado.
O setor de bolsas de valores possui um forte efeito de rede.
Quanto maior o número de usuários, melhor costuma ser a liquidez da transação.
Quanto maior a liquidez, menor tende a ser o slippage.
Uma melhor experiência de transação facilita a atração de novos usuários.
Isso permitirá que as principais plataformas acumulem vantagens continuamente.
A marca dYdX, sua experiência operacional histórica, sua tecnologia de negociação de livros de ordens e sua base de clientes continuam sendo seus principais ativos.
No entanto, ter sido líder de mercado no passado não garante que você conseguirá se tornar líder novamente no futuro.
Principalmente após a equipe de desenvolvimento ter lançado um novo produto independente, a dYdX precisa comprovar sua competitividade com volume real de transações e receita.
Com uma capitalização de mercado de apenas US$ 90 milhões, a DYDX representa uma oportunidade ou uma armadilha de valor?
Do ponto de vista da avaliação, a DYDX certamente merece atenção.
Um projeto que historicamente gerou enormes volumes de transações, possui um blockchain independente, receita real com taxas de transação e utiliza 75% da receita líquida do protocolo para recomprar tokens, atualmente tem uma capitalização de mercado de apenas cerca de 90 milhões de dólares.
A julgar apenas por essas condições, parece ter certo apelo.
No entanto, as avaliações não podem ser dissociadas das tendências de mercado.
Com base em um retorno anualizado simples de aproximadamente US$ 250.000 nos últimos 30 dias, isso equivale a cerca de US$ 3 milhões por ano.
Com uma capitalização de mercado circulante atual de aproximadamente US$ 90 milhões, a relação entre a capitalização de mercado e a receita anualizada do contrato é de aproximadamente 30 vezes.
Essa não é a relação preço/lucro, porque a receita acordada não é igual ao lucro líquido da empresa, nem significa que toda a receita vai diretamente para os detentores comuns de DYDX.
Se a receita continuar a diminuir no futuro, mesmo que o valor de mercado caia para apenas 90 milhões de dólares, pode não ser barato.
Caso o volume de negociações se recupere e a receita retorne aos seus altos níveis anteriores no futuro, o mecanismo de recompra de ações equivalente a 75% do lucro líquido poderá fornecer um suporte de valor mais significativo.
Em resumo, a DYDX não está morta; ela ainda possui um negócio real e um mecanismo claro de captura de valor do token.
No entanto, o maior problema atualmente é que o volume de transações e a receita diminuíram significativamente, a concorrência está se fortalecendo e a equipe de desenvolvimento original expandiu seus negócios para uma nova plataforma de negociação independente.
Portanto, o DYDX se assemelha mais a um projeto DeFi consolidado que precisa aguardar a recuperação de seus negócios, do que a um token barato que vale a pena comprar simplesmente porque seu valor caiu 98%.
Os pontos mais importantes a observar a seguir são se o volume de transações conseguirá continuar a se recuperar, se o valor real das recompras mensais aumentará e se a comunidade conseguirá manter a competitividade dos produtos originais.
Para esse tipo de projeto, uma baixa capitalização de mercado pode significar espaço para recuperação de valorização, ou pode refletir preocupações do mercado sobre a contínua contração dos negócios no futuro.
Em última análise, o que determina o valor de longo prazo do DYDX não é quanto dinheiro ele já gerou, mas sim quanta receita ele pode gerar no futuro e quanto valor real essa receita pode trazer para o token.
O texto acima representa apenas opiniões pessoais e pesquisas sobre o projeto, e não constitui aconselhamento de investimento.
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