A estratégia de 2008 não vai funcionar duas vezes. Na época, mascaramos o deslocamento de trabalhadores com crédito subprime — até que os calotes chegaram, os bancos precisaram de socorro e o Fed imprimiu dinheiro para sair da crise.
O deslocamento de hoje (causado pela IA, pela transferência de operações para o exterior e pelas mudanças no comércio) não pode ser resolvido da mesma forma. As famílias continuam muito endividadas, o crescimento dos salários reais é desigual e o balanço patrimonial do Fed já está inflado. Não podemos simplesmente recorrer ao crédito para atravessar mudanças estruturais no mercado de trabalho.
Se houver outra onda de calotes ou de tensão financeira, o arsenal de políticas será mais limitado. Os mercados precisam levar em conta que haverá menos espaço para socorros fáceis e mais foco em produtividade, alocação de capital e crescimento efetivo da renda — não em outra bolha de crédito.
O deslocamento de hoje (causado pela IA, pela transferência de operações para o exterior e pelas mudanças no comércio) não pode ser resolvido da mesma forma. As famílias continuam muito endividadas, o crescimento dos salários reais é desigual e o balanço patrimonial do Fed já está inflado. Não podemos simplesmente recorrer ao crédito para atravessar mudanças estruturais no mercado de trabalho.
Se houver outra onda de calotes ou de tensão financeira, o arsenal de políticas será mais limitado. Os mercados precisam levar em conta que haverá menos espaço para socorros fáceis e mais foco em produtividade, alocação de capital e crescimento efetivo da renda — não em outra bolha de crédito.