A Morpho tem bilhões em ativos bloqueados, milhões em taxas e um número que merece a atenção dos investidores: US$ 0 em receita registrada do protocolo.
De acordo com a DeFiLlama
• TVL: US$ 11,402 bilhões
• Empréstimos ativos: US$ 5,819 bilhões
• Taxas nos últimos 30 dias: US$ 22,71 milhões
• Receita do protocolo nos últimos 30 dias: US$ 0
• Preço do MORPHO: US$ 2,01
• Capitalização de mercado: US$ 1,416 bilhão
• FDV: US$ 2,014 bilhões
Então, o que está acontecendo?
Taxas e receita não são a mesma coisa. A configuração de taxas da Morpho Blue permite que o protocolo facilite atividades de empréstimo sem registrar atualmente receita do protocolo na métrica exibida.
Isso não significa que a Morpho não gere taxas. Significa que os investidores precisam entender quem captura o valor econômico.
O MORPHO está subvalorizado?
Sua capitalização de mercado corresponde a aproximadamente 12,4% do TVL, mas essa proporção, por si só, não prova nada. TVL não é lucro, e as taxas brutas não pertencem automaticamente aos detentores do token.
O MORPHO é um token de governança. Qualquer benefício potencial das taxas do protocolo depende de decisões reais de governança e de mecanismos implementados, não de suposições.
Minha opinião: a adoção da Morpho é impressionante, mas a avaliação do seu token exige mais do que uma comparação com o TVL. Antes de tirar conclusões, acompanhe as decisões sobre a ativação da cobrança de taxas, a demanda sustentável por empréstimos e os desbloqueios de tokens.
Porque um protocolo bem-sucedido e um token valioso são duas teses de investimento diferentes.
