Depois de amanhã, às 2h da madrugada (horário de Pequim), o Fed divulgará sua decisão sobre os juros de outubro. As reduções, pausas e altas de juros que já aconteceram ficaram no passado. O que realmente precisamos discutir agora é: o que vem pela frente e para onde vai o dinheiro.

Vamos deixar claro o quadro atual. A inflação está em 3,7% e continua subindo; em setembro, avançou 0,6% em relação ao mês anterior; o petróleo está acima de 90 dólares; as tarifas não foram reduzidas; e as expectativas de inflação para um ano já chegaram a 3,9%. Por outro lado, o mercado de trabalho está perdendo força: em setembro, foram criados apenas 29 mil empregos, e a taxa de desemprego ficou em 4,2%. Os títulos do Tesouro americano de 10 anos continuam acima de 5%, e o dólar subiu 3,67% neste ano. O mercado precifica 92,8% de probabilidade de manutenção dos juros em outubro e 7,2% de alta; em dezembro, a probabilidade de uma nova alta de 25 pontos-base é de 74,8%. O gráfico de pontos indica juros de 4,1% no fim de 2026 e de 2027, e a meta de inflação de 2% só será alcançada em 2029.

A seguir, vamos analisar as três etapas, uma por uma.

Primeira etapa: 29 de outubro, às 2h da madrugada. Minha avaliação: provavelmente não haverá mudança. Por três motivos — os dados de emprego de setembro foram muito fracos, e o custo de subir os juros está aumentando; as eleições de meio de mandato são no início de novembro, e o Fed não vai arrumar problemas para si mesmo nesse momento; os preços do petróleo estão muito voláteis e os dados de inflação, instáveis, então não há necessidade de agir agora. Mas essa etapa não será moleza: no dia em que o CPI de setembro foi divulgado, o mercado elevou de cerca de 20% para 50% a probabilidade atribuída a uma alta dos juros em outubro. Isso mostra que, se o petróleo ou a inflação voltarem a disparar, os falcões podem virar a mesa a qualquer momento. Portanto, o foco não é se haverá alta, mas a redação do comunicado — veja se mantêm a frase dura "determinados a alcançar a estabilidade dos preços". Se mantiverem, estarão preparando o terreno para dezembro.

Segunda etapa: 8 e 9 de dezembro. Essa, sim, é a batalha principal. O CME atribui uma probabilidade de 74,8% a uma alta dos juros em dezembro, e o Goldman Sachs diz que o Fed já chegou a um entendimento tácito de "subir os juros em reuniões alternadas": pular outubro e compensar em dezembro, levando os juros para 4,00%-4,25%. Minha avaliação: essa alta provavelmente virá. Warsh precisa consolidar sua imagem de combatente da inflação, e dezembro já estará longe das eleições de meio de mandato, então terá mais liberdade para agir.

Terceira etapa: 2027. Três caminhos possíveis; minha aposta é:

Cenário-base (45%): depois da alta de dezembro, o Fed para; o gráfico de pontos fica em 4,1%, sem novas revisões para cima, e entramos num período de juros "mais altos por mais tempo". O mercado começa a antecipar cortes na segunda metade de 2027 — esse é o cenário mais favorável para os ativos de risco, pois as notícias ruins já estariam precificadas.

Cenário hawkish (35%): a inflação volta a sair do controle. Os três fatores que a impulsionam — petróleo, tarifas e gastos de capital em IA — continuam pressionando. O Fed sobe os juros a cada trimestre, até chegarem a 4,75%-5%. Os títulos do Tesouro americano de 10 anos disparam para 5,5%, o dólar se fortalece ainda mais e os ativos de risco continuam apanhando.

Cenário de virada (20%): o mercado de trabalho desmorona primeiro; os dados de emprego vêm fracos por vários meses seguidos e a taxa de desemprego passa de 4,5%. O Fed "sobe demais primeiro e depois é forçado a mudar de rumo", virando de repente para cortes de juros em meados de 2027 — foi assim que aconteceu no início dos anos 1980. Se esse cenário se concretizar, será o sinal de alta mais forte possível para todos os ativos de risco.

Fique de olho em quatro indicadores: a redação do comunicado na madrugada de depois de amanhã; o CPI de outubro, em 10 de novembro; os dados de emprego de outubro, no início de novembro; e os movimentos do petróleo e dos gastos de capital em IA. O que mudar primeiro será o cenário que se confirmará antes.

Minha previsão para as criptomoedas: se os juros não mudarem em outubro, será um pequeno impulso positivo no curto prazo. O BTC poderá respirar um pouco, mas não conte com uma subida direta acima de 80 mil. A alta de dezembro ainda está no horizonte, e os investidores não se atrevem a assumir posições grandes. Se, depois da alta de dezembro, o Fed seguir o cenário-base e essa for a "última vez", será o ponto de partida para o mercado de 2027 — já dá para começar a se posicionar. Se prevalecer o cenário hawkish, os 80 mil serão uma zona de disputa recorrente, com o próximo suporte na faixa dos 70 mil.

O que eu vou fazer? Manter uma posição pequena, sem apostar numa direção, mas sim no evento. Não vou mexer na posição antes da decisão de depois de amanhã. Se o comunicado mantiver a linguagem dura, desconsidere o que eu disse; se o tom ficar mais brando, vou testar uma posição comprada pequena. Vou guardar a posição de verdade para o momento em que a decisão de dezembro se concretizar — se houver alta, as notícias ruins já estarão precificadas; se não houver, será uma flexibilização maior do que o esperado. Estou preparado para os dois cenários. Não gaste toda a munição antes de a decisão se concretizar.

Vocês acham que haverá alta em dezembro? Em qual dos três caminhos para 2027 vocês apostam? Vamos conversar nos comentários e, já agora, digam como estão posicionados.

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