Nota do editor: Uma característica marcante do mercado cripto recentemente é a divergência entre os movimentos dos preços, o sentimento nas redes sociais e o comportamento dos investidores on-chain.
Em 24 de outubro, a plataforma de análise de dados on-chain Santiment publicou seu mais recente relatório semanal de mercado, com foco no pânico provocado por incidentes de segurança recentes e nas reações de diferentes tipos de investidores.
Em meio ao desempenho fraco da maioria das altcoins, as moedas de privacidade Monero (XMR) e Zcash (ZEC) subiram 6,6% e 6,2%, respectivamente, tornando-se os dois criptoativos de grande porte com melhor desempenho nesta semana. Ao mesmo tempo, as conversas nas redes sociais sobre Monero aumentaram quase 50% em relação à semana anterior, refletindo um interesse significativamente maior do mercado pelas narrativas relacionadas à privacidade.
Mas as mudanças de sentimento não provocaram uma saída uniforme de fundos. Dados da Santiment mostram que as grandes carteiras que detêm de 10 a 10.000 BTC acumularam cerca de 110.000 BTC nas últimas quatro a cinco semanas, o ritmo mais acelerado de acumulação contínua desde o início do ano. Já o Ethereum registrou, em 22 de outubro, uma saída líquida diária de cerca de 170.000 ETH das corretoras, o maior nível em pelo menos três meses.
Por outro lado, o sentimento nas redes sociais sobre o Bitcoin tornou-se brevemente pessimista durante a repercussão do incidente de segurança, mas a proporção entre discussões positivas e negativas se recuperou rapidamente. Indicadores de avaliação on-chain, como o MVRV, também não apresentaram sinais extremos evidentes.
A análise da Santiment mostra que o medo no mercado, a atividade nas redes sociais e o comportamento dos fundos on-chain nem sempre mudam em sincronia. Uma queda de preços não significa que todos os investidores estejam saindo, assim como o aumento das discussões não corresponde necessariamente a entradas contínuas de fundos.
Essa divergência merece atenção especial dos investidores em altcoins: quando o sentimento do mercado é facilmente influenciado por notícias, a relação entre preços, volume de discussões nas redes sociais e atividade on-chain pode ser mais útil do que simplesmente observar as variações de preço.
Segue o texto original:
Moedas de privacidade lideram na contramão, e o sentimento no mercado de altcoins se divide claramente
A Santiment observa que o sentimento no mercado de criptomoedas foi abalado por um incidente de segurança nesta semana, mas o desempenho dos diferentes ativos divergiu claramente.
Em 21 de outubro, o PHP lançou uma atualização de segurança emergencial para corrigir duas vulnerabilidades, ambas com pontuação de gravidade de 9,2. As vulnerabilidades poderiam permitir que invasores executassem códigos remotamente, e alguns detalhes técnicos foram divulgados antes do lançamento da atualização.
Embora o incidente não tenha afetado diretamente o protocolo do Bitcoin, ele gerou preocupações no mercado sobre a segurança de sites e infraestruturas relacionados a criptoativos.
À medida que a notícia ganhava repercussão, a maioria dos criptoativos apresentou desempenho fraco. O Bitcoin caiu 0,3% nesta semana e o Ethereum, 1,1%; o Quant (QNT) recuou 10,3% e o Uniswap (UNI), 3,8%.
Em contrapartida, as moedas de privacidade foram um dos poucos segmentos em alta.
O Monero (XMR) subiu 6,6% nesta semana e o Zcash (ZEC), 6,2%, tornando-se os dois criptoativos de grande porte com melhor desempenho. Ao mesmo tempo, o volume de discussões sobre o Monero nas redes sociais cresceu quase 50% em relação à semana anterior.
A Santiment acredita que esse desempenho reflete o aumento do interesse do mercado por ativos relacionados à privacidade diante da intensificação dos riscos de segurança. Quando as preocupações dos investidores deixam de se concentrar nas oscilações de preço e passam a envolver a segurança de dados e informações, a narrativa das moedas de privacidade se torna mais atraente.
No entanto, o aumento da atividade nas redes sociais não significa necessariamente uma demanda contínua de compra. A Santiment observou essa divergência em outro conjunto de dados sobre altcoins.
De 8 a 15 de outubro, o preço do Basic Attention Token (BAT) subiu de US$ 0,1026 para US$ 0,2157, uma alta de mais de 100% em uma semana, embora não houvesse nenhum catalisador relevante evidente por trás da valorização.
Dados on-chain mostram que, no início da rápida alta de preço, o número de endereços ativos de BAT cresceu ainda mais depressa do que o preço, refletindo um aumento rápido da participação no mercado. No entanto, em 13 de outubro, o número de endereços ativos de BAT já havia atingido o pico, dois dias antes do preço. Em 20 de outubro, o número de endereços ativos havia caído 46% em relação ao pico, enquanto o preço recuara apenas cerca de 10% no mesmo período.
Isso significa que, embora o preço ainda estivesse relativamente alto, a atividade de participação on-chain já havia diminuído de forma significativa.
A Santiment considera essa mudança uma divergência digna de atenção: a movimentação dos preços pode ficar defasada em relação às mudanças na participação on-chain. Quando os endereços ativos começam a cair primeiro, a base de participação por trás da alta de curto prazo pode já estar enfraquecendo.
No mercado de altcoins, fortemente influenciado pelo sentimento, esse caso mostra que o aumento das discussões nas redes sociais, a alta dos preços e a participação de usuários on-chain não são a mesma coisa. Quando os preços continuam subindo, mas os endereços ativos e a participação efetiva começam a diminuir, a força aparente do mercado pode mascarar o enfraquecimento do impulso interno.
No entanto, a variação dos endereços ativos de um único token não deve ser usada diretamente como sinal de que o preço atingiu o pico. É preciso também levar em conta o volume de negociação, os fluxos de capital e os casos de uso do próprio token.
Baleias continuam acumulando BTC, enquanto os fluxos de ETH enviam sinais diferentes
Em contraste com as oscilações de sentimento no mercado de altcoins, os grandes detentores de Bitcoin continuam acumulando. De acordo com dados da Santiment, as carteiras que detêm de 10 a 10.000 BTC possuem atualmente cerca de 13,71 milhões de bitcoins no total.
Em comparação com quatro a cinco semanas atrás, as posições totais desse grupo aumentaram em cerca de 110.000 BTC, registrando o ritmo mais acelerado de acumulação contínua desde o início de 2026. A Santiment observa que, neste ano, apenas a fase de acumulação de fevereiro a abril chegou perto desse nível.
Vale notar que as carteiras com pequenos saldos também não mostram sinais claros de saída. O número de carteiras que detêm menos de 0,01 BTC continua crescendo, o que significa que grandes e pequenos detentores estão acumulando ao mesmo tempo, em vez de simplesmente os investidores de varejo venderem para as baleias. Isso contrasta com o medo do mercado no curto prazo. Enquanto um incidente de segurança gerava discussões negativas e pressionava o preço do Bitcoin, algumas grandes carteiras continuavam aumentando suas posições.
No entanto, o aumento dos saldos das carteiras não equivale inteiramente a compras líquidas por investidores independentes. Uma única entidade pode controlar vários endereços, e transferências internas entre corretoras e instituições de custódia também podem afetar esses dados.
Por isso, os dados da Santiment são mais adequados para observar a distribuição dos ativos e as mudanças na estrutura das posições do que para prever diretamente uma alta iminente do preço do Bitcoin.
O Ethereum apresentou outro sinal digno de atenção nos fluxos de fundos das corretoras. Em 22 de outubro, cerca de 170.000 ETH saíram de corretoras centralizadas em termos líquidos, o maior fluxo líquido diário de saída em pelo menos três meses. Esse momento coincidiu justamente com o período de maior temor no mercado.
Considerando a semana inteira, o fluxo líquido acumulado de saída das corretoras foi de cerca de 75.600 ETH, o que indica que as entradas de fundos em alguns dias de negociação compensaram parte das grandes saídas daquele dia. A Santiment acredita que uma transferência diária desse porte provavelmente envolveu grandes carteiras, e não apenas a atividade comum de investidores de varejo.
Em contrapartida, o Bitcoin registrou entradas líquidas nas corretoras em seis dos sete dias da semana, totalizando cerca de 10.600 BTC. Assim, os dois ativos apresentaram fluxos de fundos diferentes: o ETH saiu das corretoras, enquanto o BTC continuou entrando nelas.
Em geral, a saída de ativos das corretoras pode indicar uma transferência para a autocustódia ou outros meios de armazenamento, enquanto a entrada pode aumentar a oferta de ativos disponíveis para negociação. No entanto, esses dados não correspondem diretamente a compras ou vendas. Migrações de custódia institucional, gestão de carteiras e outras transferências de ativos também podem gerar grandes fluxos.
A Santiment também alerta que essas mudanças ainda são pequenas em relação à oferta total dos dois ativos. Por si só, a variação semanal dos saldos nas corretoras tem valor limitado para prever os preços futuros.
O medo no mercado ainda não se transformou em uma saída generalizada
Apesar da volatilidade no mercado provocada pelas notícias negativas desta semana, os dados de sentimento nas redes sociais mostram que o pessimismo dos investidores não continuou aumentando. Segundo dados da Santiment, a proporção média de publicações positivas e negativas sobre o Bitcoin nesta semana foi de 1,09, acima dos 0,97 da semana anterior.
Esse indicador chegou a 1,32 em 20 de outubro e, à medida que o incidente de segurança ganhava repercussão, caiu para 0,96 em 22 de outubro. Quando o indicador fica abaixo de 1, isso significa que as discussões negativas superaram brevemente as positivas. No entanto, esse pessimismo não durou muito. Cerca de 24 horas depois, a proporção entre discussões positivas e negativas voltou a subir para 1,08.
Ao mesmo tempo, o volume geral de discussões sobre o Bitcoin nas redes sociais permaneceu praticamente igual ao da semana anterior. Isso mostra que, embora o sentimento do mercado tenha piorado temporariamente, não houve um aumento significativo no volume de discussões, e o medo não continuou se espalhando nas redes sociais.
Os indicadores de avaliação on-chain também apresentam um quadro relativamente neutro. De acordo com dados da Santiment, o MVRV de 30 dias do Bitcoin está em -2,5%, enquanto o MVRV de 365 dias está em +0,6%. O MVRV mede principalmente a variação do valor de mercado atual de um ativo em relação ao custo de aquisição on-chain, podendo ser usado para observar os lucros ou prejuízos médios de investidores com diferentes períodos de posse.
Atualmente, os detentores de curto prazo estão, em geral, com pequenas perdas não realizadas, enquanto os lucros e prejuízos dos detentores de mais longo prazo estão praticamente equilibrados. Isso significa que o mercado ainda não entrou claramente em uma faixa de lucros ou perdas extremos. A Santiment considera que a queda temporária da proporção entre discussões positivas e negativas para 0,96, seguida de uma recuperação em cerca de 24 horas, se assemelha mais a um choque de sentimento de curto prazo do que a um evento típico de capitulação do mercado.
Considerando os dados desta semana em conjunto, o mercado apresenta três mudanças distintas.
Por um lado, as notícias negativas afetam o apetite por risco do mercado e pressionam a maioria das altcoins, enquanto moedas de privacidade como XMR e ZEC recebem mais atenção devido às narrativas relacionadas. Por outro, as grandes carteiras de Bitcoin continuam acumulando, e o Ethereum também registra grandes saídas líquidas das corretoras, indicando que o comportamento de manutenção de ativos on-chain não está totalmente alinhado com o pessimismo de curto prazo.
Ao mesmo tempo, a rápida recuperação do sentimento nas redes sociais e os indicadores neutros de MVRV mostram que, embora o mercado tenha sido abalado, ainda não apresenta características de uma saída generalizada.
Para os próximos movimentos do mercado, o que merece atenção não é apenas se o sentimento vai melhorar, mas também se essa melhora será sustentada por uma demanda real por fundos e por atividade on-chain contínua.
A principal questão revelada pelos dados da Santiment desta semana é que o medo no mercado não significa necessariamente uma saída generalizada de fundos, assim como o aumento da atividade nas redes sociais e a alta dos preços não significam necessariamente um crescimento simultâneo da participação efetiva.
Especialmente no mercado de altcoins, as divergências entre preços, opinião pública e comportamento on-chain podem ser pistas importantes para observar mudanças de curto prazo na estrutura do mercado.