Este projeto acabou de concluir uma atualização bastante significativa.
A 21 de outubro, hora dos EUA, a Aerodrome e a Velodrome fundiram-se oficialmente e lançaram a nova Aero.
Antes, o seu desenvolvimento concentrava-se sobretudo nos ecossistemas Base e Optimism; agora, expandiu-se para 7 blockchains.
Segundo dados oficiais, até 25 de outubro, a receita acumulada das exchanges dos protocolos em questão era de cerca de 581 milhões de dólares, e o volume acumulado de transações ultrapassava os 490 mil milhões de dólares.
Este já não é um projeto que vive apenas de conceitos, sem atividade real.
Mas, depois de investigar mais a fundo, descobri uma questão que merece bastante reflexão:
A AERO consegue efetivamente gerar receitas e tem um mecanismo de recompra, mas a oferta dos seus tokens continua a aumentar.
Então, no fim das contas, o que pesa mais: os ganhos do protocolo ou a diluição causada pela emissão de novos tokens?
Vamos falar sobre isso hoje.
1️⃣ Para que serve exatamente a AERO?
Em termos simples, é uma exchange descentralizada.
Ela atua em um segmento semelhante ao da Uniswap, PancakeSwap e Raydium.
Por exemplo:
Imagine que você tenha 1.000 USDC e queira trocá-los por ETH.
Você pode fazer a troca pelos pools de fundos da Aero.
O dinheiro nesses pools de fundos foi depositado antecipadamente por outros usuários.
As pessoas que fornecem os fundos são chamadas de provedores de liquidez, ou LPs.
Ao negociar, você precisa pagar uma determinada taxa.
Essa é a base de todo o negócio.
É um pouco como uma casa de câmbio.
Algumas pessoas fornecem dólares ou euros, outras vêm fazer o câmbio, e a negociação gera taxas.
A diferença é que a Aero realiza essas negociações automaticamente por meio de contratos inteligentes.
2️⃣ Por que vale a pena prestar atenção a esta fusão?
Antes, a Aerodrome atendia principalmente a Base.
A Velodrome atendia principalmente ao ecossistema Optimism.
Agora, as duas se fundiram, e a nova Aero cobre sete redes:
Base, Ethereum Mainnet, Arbitrum, OP Mainnet, Ink, Arc e Robinhood Chain.
De acordo com os dados do terceiro trimestre de 2026:
A Aerodrome representava cerca de 58% do volume de negociação descentralizada da Base.
A Velodrome representava cerca de 60% do volume de negociação descentralizada da OP Mainnet.
Isso mostra que, antes da fusão, as duas exchanges já haviam conquistado certa vantagem competitiva em seus respectivos ecossistemas.
Em termos simples:
Antes, uma rede de lojas operava principalmente em duas regiões. Agora, unificou a marca e o sistema de operação e está se expandindo para mais regiões.
No entanto, abrir novas lojas não significa que todas elas já sejam lucrativas.
Atualmente, a maior parte da receita histórica da Aero ainda vem da Base; os outros novos mercados ainda precisam de tempo para se desenvolver.
3️⃣ Quem desenvolveu a Aero? Há alguma instituição de investimento por trás?
A Aero foi desenvolvida principalmente pela equipe da Dromos Labs.
O líder da equipe é Alex Cutler.
A Aerodrome original foi lançada em 2023.
Esta nova atualização da Aero não contou com uma nova rodada de financiamento de capital de risco nem com uma venda pública de tokens.
De acordo com o plano oficial de distribuição:
94,5% do fornecimento inicial da nova AERO pertence aos detentores da Aerodrome original.
5,5% pertence aos detentores da Velodrome original.
Não foi reservada uma nova parcela de tokens para uma alocação inicial à equipe ou a investidores de capital de risco por causa desta fusão.
Vale a pena prestar atenção a esse ponto.
Mas lembre-se: não haver uma nova alocação inicial para a equipe não significa que não haverá recompensas para a equipe no futuro.
Os dados oficiais de novas emissões ainda mostram uma parcela de tokens destinada à equipe.
Portanto, não se deve entender isso como ausência total de pressão de oferta de tokens da equipe.
4️⃣ É verdade que a receita histórica acumulada da Aero é de US$ 581 milhões?
É verdade, mas é importante entender o que significa essa receita.
De acordo com os dados oficiais até 25 de outubro:
A receita histórica acumulada da exchange foi de cerca de US$ 581 milhões.
Desse total, as taxas de negociação acumuladas ao longo do tempo foram de cerca de US$ 404 milhões.
O valor também inclui receitas como os incentivos pagos por projetos para atrair liquidez.
Há uma distinção especialmente importante aqui.
Imagine que você administra um grande shopping center.
A primeira parte da receita vem das taxas de serviço do shopping, geradas pelos gastos dos clientes.
A segunda parte vem das taxas de promoção e dos custos de eventos pagos pelas marcas.
Ambas são receitas do shopping, mas suas fontes e sustentabilidade são diferentes.
O mesmo vale para a Aero.
Além das taxas de negociação, alguns projetos estão dispostos a pagar para obter melhor liquidez para seus tokens e atrair capital para negociá-los.
Esse dinheiro pode se tornar receita do ecossistema da Aero.
Mas US$ 581 milhões não são o lucro líquido da empresa, nem significam que ainda haja esse valor no tesouro atualmente.
Além disso, esse é um valor acumulado ao longo de vários anos, não o que foi ganho no último ano.
5️⃣ A receita da AERO está sempre crescendo?
Não.
De acordo com as estatísticas trimestrais oficiais:
No quarto trimestre de 2024, a receita foi de cerca de US$ 111 milhões.
No terceiro trimestre de 2025, foi de cerca de US$ 63,6 milhões.
No segundo trimestre de 2026, foi de cerca de US$ 16,4 milhões.
No terceiro trimestre de 2026, foi de cerca de US$ 25,8 milhões.
Isso mostra que, embora a receita tenha se recuperado um pouco desde o segundo trimestre deste ano, ainda está bem abaixo do pico histórico.
Acho que não se deve ignorar esse ponto.
Alguns projetos divulgam que acumularam centenas de milhões de dólares em ganhos históricos, o que soa impressionante.
Mas o que costuma afetar de verdade a avaliação futura é quanto se ganha por mês agora e se a receita continuará crescendo no próximo ano.
É como uma loja de chá com leite que acumulou 10 milhões de yuans em lucros nos últimos três anos.
Mas, se atualmente só consegue lucrar 50 mil yuans por mês, não dá para avaliá-la diretamente com base no período em que foi mais lucrativa.
Por isso, não se deve avaliar a AERO apenas pela receita histórica; é preciso observar também as tendências recentes do negócio.
6️⃣ Quem compra AERO recebe uma parte da receita de negociação?
Não é tão simples assim.
A nova Aero tem principalmente duas formas relacionadas:
A AERO é um token que pode ser mantido e negociado diretamente.
A sAERO é uma posição de participação obtida ao fazer staking de AERO.
Os detentores de sAERO podem escolher quais pools de negociação receberão recompensas em AERO e compartilhar, de acordo com as regras, a receita gerada pelos pools de fundos correspondentes.
Por exemplo:
Imagine que um pool de negociação tenha US$ 1.000 em receita para distribuir aos participantes de sAERO relacionados.
Se sua participação efetiva nesse pool for de 10%, você poderá receber cerca de US$ 100, de acordo com as regras.
Mas este é apenas um exemplo para facilitar o entendimento.
O retorno real também depende da receita do pool, da proporção distribuída, do número de participantes e de outros fatores.
Há mais um detalhe:
A nova Aero permite que alguns provedores de liquidez (LPs) fiquem diretamente com as taxas de negociação que ganham.
Portanto, nem todas as taxas de negociação são distribuídas incondicionalmente a todos os detentores de sAERO.
Muito menos se pode pensar que comprar 1.000 AERO em uma exchange fará com que você receba dividendos automaticamente todos os dias.
7️⃣ Por que o modelo da sAERO é interessante?
Porque permite que os detentores de tokens participem da decisão sobre onde as recompensas serão distribuídas.
Imagine dois pools de negociação.
O pool A tem muitas negociações reais todos os dias e gera mais receita em taxas.
O pool B também tem fundos, mas poucas pessoas negociam nele.
Se você participa como detentor de sAERO, pode distribuir seu apoio entre os pools que considera mais valiosos, de acordo com as regras do protocolo.
Se sua avaliação estiver correta e o pool correspondente gerar mais receita distribuível, você poderá ter a oportunidade de obter retornos maiores.
Em termos simples:
Você não está apenas investindo em um shopping center; também pode escolher quais lojas apoiar prioritariamente.
Lojas com bom desempenho podem gerar retornos maiores.
Mas uma escolha errada também pode afetar sua renda.
Isso é completamente diferente de um depósito com taxa de juros fixa tradicional.
8️⃣ Qual é a proporção em staking? Quanto mais tokens bloqueados, melhor?
Até 25 de outubro:
O fornecimento total de AERO era de cerca de 2,13 bilhões de tokens.
Cerca de 967 milhões estavam em staking como sAERO.
Isso representa cerca de 45,4% do fornecimento total.
O prazo médio de staking informado oficialmente é de cerca de 3,95 anos.
Isso mostra que uma parcela considerável dos tokens participa de staking de longo prazo.
Mas acho que há um ponto fácil de ignorar aqui.
Staking não é o mesmo que queima de tokens.
Além disso, posições de sAERO podem ser transferidas ou negociadas na forma de NFTs.
Por exemplo:
Você bloqueia 10 mil AERO para obter sAERO.
Se precisar de dinheiro com urgência no futuro, talvez não consiga resgatar os tokens a qualquer momento pelo preço de mercado, como faria com AERO comum.
Embora você possa tentar transferir o NFT correspondente, não há garantia de que conseguirá vendê-lo pelo preço desejado.
Portanto, o staking pode gerar retornos, mas também envolve riscos de liquidez e de preço de mercado.
9️⃣ O fornecimento total de AERO é fixo? Haverá novas emissões?
Essa questão é muito importante.
A AERO não tem um fornecimento total fixo.
A nova Aero continua recompensando os provedores de liquidez com a emissão de novos tokens.
Quando apresentou a atualização, a equipe estimou que a taxa efetiva de novas emissões anuais seria de cerca de 12%.
A taxa anual máxima de emissão definida no lançamento foi de 20%.
Mas isso não significa que serão emitidos 12% a mais todos os anos, nem que certamente serão emitidos 20%.
O novo mecanismo ajusta as emissões com base na receita prevista dos pools, nos limites de recompensa e nos resgates efetivos.
Uma das mudanças é que:
Parte das recompensas só é emitida quando os usuários realmente atendem aos requisitos e as resgatam.
Recompensas que não forem efetivamente distribuídas não gerarão automaticamente novos tokens.
Isso é mais flexível do que emitir uma grande quantidade fixa de tokens toda semana, independentemente de haver usuários ou não.
No entanto, por mais que o sistema seja otimizado, enquanto novos tokens continuarem entrando no mercado, os detentores atuais ainda poderão sofrer diluição.
🔟 Por que um preço mais baixo do token pode levar a uma emissão ainda maior?
Acho que esse ponto é especialmente importante para investidores comuns entenderem.
Imagine que a Aero planeje distribuir US$ 1 milhão em recompensas de tokens aos provedores de liquidez todos os meses.
Quando a AERO custa US$ 1, é preciso emitir 1 milhão de tokens.
Se o preço cair para US$ 0,50, serão necessários 2 milhões de tokens para oferecer os mesmos US$ 1 milhão em recompensas.
Ou seja:
Se o valor em dólares das recompensas permanecer igual, quanto menor o preço do token, maior poderá ser a quantidade de tokens emitidos.
É claro que a nova Aero tem um mecanismo de limite para as recompensas, então as emissões não aumentarão indefinidamente como neste exemplo.
Mas esse exemplo mostra por que, ao analisar a AERO, não basta olhar para o valor em dólares das recompensas oferecidas pelo projeto.
Também é preciso observar quantos tokens foram emitidos no total.
1️⃣1️⃣ A AERO realmente teve recompra e queima de tokens?
Há um histórico real de recompras, mas é preciso distinguir entre recompra e queima.
De acordo com informações oficiais, vários programas relacionados da Aerodrome recompraram ou bloquearam, no total, cerca de 180 milhões de AERO.
Desses, fundos públicos e programas de incentivo recompraram ou bloquearam, no total, cerca de 110 milhões.
Além disso, a equipe confirmou que um programa-piloto de recompra iniciado em outubro de 2025 comprou efetivamente cerca de 8,7 milhões de AERO ao longo de 13 ciclos.
Isso mostra que houve recompras reais no passado.
Mas não se pode dizer que todos os 180 milhões acumulados foram queimados permanentemente.
Isso porque muitos tokens foram bloqueados, não queimados.
A nova Aero introduziu o Momentum Fund, ou Fundo de Momentum.
De acordo com o projeto oficial, esse fundo pode usar a receita recebida para recomprar AERO quando for apropriado e optar por queimar AERO ou sAERO.
Mas, por enquanto, não se deve entender esse mecanismo como uma recompra fixa mensal de determinado valor ou a queima permanente de uma quantidade específica de tokens.
Ainda será preciso aguardar dados sobre a execução prática para saber qual será o impacto do novo mecanismo.
1️⃣2️⃣ Com novas emissões e recompras ao mesmo tempo, a AERO é inflacionária ou deflacionária?
Por exemplo:
Imagine que sejam emitidos 200 milhões de AERO a mais no próximo ano.
Ao mesmo tempo, 50 milhões sejam removidos permanentemente por meio de recompras e queimas.
Nesse caso, o fornecimento ainda aumentaria em 150 milhões de tokens líquidos.
Isso ainda é inflação.
Por outro lado, se forem emitidos 200 milhões em um ano e 250 milhões forem efetivamente queimados, haverá deflação líquida.
É claro que também é preciso levar em conta o bloqueio de tokens, a quantidade em circulação no mercado e outras mudanças na oferta.
Por isso, o mais importante ao analisar a AERO é perguntar:
Quantos tokens serão emitidos a mais?
Quantos serão efetivamente queimados de forma permanente?
No fim, o fornecimento líquido aumentará ou diminuirá?
Ver apenas um anúncio de recompra e concluir que o token certamente será deflacionário não é correto.
1️⃣3️⃣ A AERO tem uma vantagem competitiva real?
Acho que sua maior vantagem é a liquidez e a demanda por negociação que acumulou em ecossistemas como o da Base.
As exchanges descentralizadas têm uma característica interessante.
Quanto mais pessoas negociam, mais fácil costuma ser atrair outras pessoas para fornecer fundos aos pools.
Quanto mais profundos os pools, menor pode ser o slippage nas negociações dos usuários.
Um slippage menor, por sua vez, pode atrair mais negociadores.
Isso cria um ciclo virtuoso.
Por exemplo:
Imagine duas casas de câmbio.
Uma tem reservas de apenas US$ 10 mil; a outra, de US$ 1 milhão.
Se você quiser trocar US$ 200 mil, certamente preferirá aquela com reservas maiores e cotações mais estáveis.
A vantagem competitiva da Aero também depende da expectativa de atrair usuários com maior liquidez e melhores preços.
Mas ela ainda precisa enfrentar concorrentes como a Uniswap.
Além disso, já existem agregadores de negociação e formadores de mercado profissionais capazes de buscar liquidez em várias plataformas.
Portanto, o fato de a Aero ter tido uma vantagem na Base não significa que conseguirá reproduzir esse sucesso diretamente ao entrar em outras blockchains no futuro.
1️⃣4️⃣ Por que digo que vale a pena continuar analisando a qualidade real da receita da AERO?
Há outro ponto que os investidores comuns podem facilmente ignorar.
De acordo com um período de quatro semanas divulgado anteriormente pela equipe:
Os participantes relacionados à antiga Aerodrome receberam cerca de US$ 14,9 milhões em receita.
Desse total, cerca de US$ 6,1 milhões vieram das taxas de negociação.
Cerca de US$ 8,9 milhões vieram de incentivos de liquidez e de listagem de tokens pagos por outros projetos.
No mesmo período, o protocolo distribuiu aos provedores de liquidez recompensas em AERO no valor de cerca de US$ 10,5 milhões.
O que isso mostra?
Mostra que o protocolo consegue atrair pagamentos de fontes externas, mas também precisa arcar com o custo das recompensas em tokens para manter a liquidez.
Isso não significa que o projeto necessariamente não seja lucrativo.
É apenas um lembrete de que:
Não se deve considerar toda a receita como lucro líquido após a dedução dos custos de incentivo.
É como um shopping que recebe 1 milhão de yuans em aluguéis e taxas de promoção, mas gasta 800 mil yuans em subsídios para atrair lojistas.
Ao analisar seu modelo de negócio, não basta olhar para a receita de 1 milhão; também é preciso saber se os subsídios podem ser mantidos no longo prazo.
Acredito que um indicador muito importante para o futuro da AERO será a quantidade de recompensas em tokens necessária para gerar cada dólar adicional de receita.
Se, no futuro, for possível manter o mesmo volume de negociação ou até aumentá-lo com menos novos tokens, o modelo econômico terá realmente melhorado.
1️⃣5️⃣ Onde está o maior potencial futuro da AERO?
Acho que há três direções principais.
Primeiro, o desenvolvimento contínuo do ecossistema Base.
Se mais stablecoins, projetos DeFi e ativos tokenizados, como ações, entrarem na Base no futuro, a Aero poderá se beneficiar do crescimento da demanda por negociações.
Segundo, a expansão entre blockchains.
Antes, o negócio se concentrava principalmente na Base e na Optimism; agora, começa a entrar em mercados de negociação maiores.
No entanto, a receita das novas redes ainda é pequena, e os resultados da expansão precisam ser confirmados.
Terceiro, a melhoria do modelo econômico do token.
Se a receita real de negociação crescer, a emissão de novos tokens for mais bem controlada e as recompras e queimas aumentarem gradualmente, a receita associada a cada AERO poderá melhorar.
Mas ainda serão necessários dados futuros para confirmar esses três pontos.
1️⃣6️⃣ Qual é o maior risco da AERO?
Acho que há cinco riscos principais.
Primeiro, a AERO não tem um fornecimento total fixo; ainda haverá novas emissões no futuro.
Segundo, a receita histórica caiu significativamente, e ainda é preciso observar se conseguirá voltar a crescer.
Terceiro, os incentivos de liquidez pagos por outros projetos são uma parte importante da receita e não devem ser interpretados integralmente como taxas de negociação geradas naturalmente por usuários comuns.
Quarto, o staking envolve riscos de prazo e de liquidez, e a distribuição da receita não é um direito automático de quem simplesmente mantém tokens.
Quinto, o novo protocolo envolve várias blockchains, operações entre redes e contratos inteligentes complexos. Mesmo com auditorias de segurança, os riscos técnicos não podem ser totalmente descartados.
Além disso, a migração dos tokens antigos para os novos está em andamento.
Se você tiver AERO antigo ou VELO na sua carteira, informe-se sobre o processo de migração pelos canais oficiais e não conecte sua carteira a sites desconhecidos.
Depois de analisar o projeto como um todo, acho que a AERO realmente tem uma base de negócios concreta dentro do DeFi.
No passado, ela construiu uma posição de mercado sólida no ecossistema Base.
Agora, com a fusão, expandiu-se para sete redes e passou a competir ainda mais pelo mercado de negociação descentralizada.
Além disso, a sAERO realmente tem um mecanismo relativamente direto de distribuição da receita do protocolo, o que merece mais atenção do que muitos tokens cuja narrativa se baseia apenas na governança.
No entanto, acho que o principal problema que a AERO precisa resolver também está claro.
Para atrair liquidez, ela precisa distribuir continuamente novos tokens.
Se a receita do protocolo não crescer tão rápido quanto a oferta, os interesses econômicos dos detentores comuns poderão ser diluídos.
Por isso, o que mais quero observar no futuro não é apenas o volume de negociação que a Aero consegue gerar em um ano.
Mas sim:
Quanto a receita real cresce a cada ano?
Quantos novos AERO são emitidos para atrair essa receita?
Depois das recompras, quantos tokens são realmente queimados de forma permanente?
E as novas blockchains às quais o projeto chegou conseguirão desenvolver negócios reais e estáveis?
Se, no futuro, o crescimento da receita superar continuamente o crescimento da oferta líquida, acho que a tese de investimento de longo prazo da AERO poderá se tornar cada vez mais atraente.
O conteúdo acima representa apenas minha opinião pessoal e minha análise do projeto, e não constitui recomendação de investimento.
#AERO