O contrato perpétuo ANTHROPICUSDT da Binance está cotado a cerca de US$ 1.898. Com base na estimativa de «cerca de 1 bilhão de ações» mencionada no material, isso implica uma avaliação de aproximadamente US$ 1,9 trilhão. O valor esperado da distribuição da capitalização de mercado no fechamento do primeiro dia, na Polymarket, é de cerca de US$ 1,92 trilhão — os dois valores praticamente coincidem. Na minha avaliação, essa coincidência pode ser facilmente interpretada de forma equivocada como «o mercado já precificou a empresa». Mas parece mais uma confirmação mútua de expectativas entre dois mercados que não têm um preço à vista como referência, e não uma conclusão sobre o valor da Anthropic.
Em termos de mecanismo, os contratos perpétuos de empresas listadas usam a taxa de financiamento para fazer o preço convergir ao preço à vista. A Anthropic não tem um preço de ação que sirva de referência, então a taxa de financiamento fica sem parâmetro; o contrato acompanha apenas as próprias expectativas dos detentores das posições. Segundo o material, essa avaliação implícita representa um prêmio de aproximadamente 100% em relação à avaliação pós-investimento de US$ 965 bilhões da rodada Série H, em maio, sem que tenha havido uma nova rodada no mercado primário que a validasse nos cinco meses seguintes. Além disso, às vésperas da listagem, as consultas sobre a avaliação caíram de US$ 2 trilhões para US$ 1,5 trilhão, enquanto as cotações on-chain continuam acima de US$ 1,9 trilhão. Com base nisso, infiro que o preço atual incorpora a expectativa otimista de que «o IPO vai acontecer e a avaliação não será baixa», e não fundamentos de avaliação verificáveis.
Para os leitores, isso significa que, com taxas de financiamento elevadas, o custo de posições compradas e vendidas pode distorcer os sinais: a taxa reflete o grau de concentração das posições, não mudanças nos fundamentos. Um ponto de verificação a acompanhar é se, caso o IPO se concretize ou a faixa de preço de emissão seja anunciada oficialmente, o preço do perpétuo e as probabilidades previstas convergirão para os valores das consultas. O material menciona o caso da SpaceX, em que a cotação do perpétuo ficou apenas cerca de 2,5% acima do fechamento do primeiro dia; mas, naquela ocasião, a demanda por subscrição superou a oferta, e o desafio da Anthropic é diferente. Se a faixa de preço de emissão ficar próxima de US$ 1,5 trilhão e o perpétuo não convergir, isso indicará que os derivativos sintéticos funcionam mais como amplificadores do sentimento. Também é preciso observar que a Anthropic já alertou oficialmente que transferências de participação acionária sem aprovação do conselho são inválidas. Esse tipo de contrato é um produto sintético com liquidação em dinheiro, sem entrega de ações.
#资金费率 #交易合约
Fontes:
PANews (publicado originalmente em 25/10, às 13h39, horário de Pequim)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a17192-7f80-7664-bcad-89bb0373ddb4
Em termos de mecanismo, os contratos perpétuos de empresas listadas usam a taxa de financiamento para fazer o preço convergir ao preço à vista. A Anthropic não tem um preço de ação que sirva de referência, então a taxa de financiamento fica sem parâmetro; o contrato acompanha apenas as próprias expectativas dos detentores das posições. Segundo o material, essa avaliação implícita representa um prêmio de aproximadamente 100% em relação à avaliação pós-investimento de US$ 965 bilhões da rodada Série H, em maio, sem que tenha havido uma nova rodada no mercado primário que a validasse nos cinco meses seguintes. Além disso, às vésperas da listagem, as consultas sobre a avaliação caíram de US$ 2 trilhões para US$ 1,5 trilhão, enquanto as cotações on-chain continuam acima de US$ 1,9 trilhão. Com base nisso, infiro que o preço atual incorpora a expectativa otimista de que «o IPO vai acontecer e a avaliação não será baixa», e não fundamentos de avaliação verificáveis.
Para os leitores, isso significa que, com taxas de financiamento elevadas, o custo de posições compradas e vendidas pode distorcer os sinais: a taxa reflete o grau de concentração das posições, não mudanças nos fundamentos. Um ponto de verificação a acompanhar é se, caso o IPO se concretize ou a faixa de preço de emissão seja anunciada oficialmente, o preço do perpétuo e as probabilidades previstas convergirão para os valores das consultas. O material menciona o caso da SpaceX, em que a cotação do perpétuo ficou apenas cerca de 2,5% acima do fechamento do primeiro dia; mas, naquela ocasião, a demanda por subscrição superou a oferta, e o desafio da Anthropic é diferente. Se a faixa de preço de emissão ficar próxima de US$ 1,5 trilhão e o perpétuo não convergir, isso indicará que os derivativos sintéticos funcionam mais como amplificadores do sentimento. Também é preciso observar que a Anthropic já alertou oficialmente que transferências de participação acionária sem aprovação do conselho são inválidas. Esse tipo de contrato é um produto sintético com liquidação em dinheiro, sem entrega de ações.
#资金费率 #交易合约
Fontes:
PANews (publicado originalmente em 25/10, às 13h39, horário de Pequim)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a17192-7f80-7664-bcad-89bb0373ddb4
