A empresa de mineração não fica com uma única moeda. Isso significa que até quem minera já não acredita no Bitcoin? É cedo demais para chegar a essa conclusão.
Segundo os dados divulgados em 24 de outubro, na semana encerrada em 23 de outubro, a empresa produziu 283,4 BTC e vendeu tudo. O aumento líquido das reservas foi zero, e a empresa não tinha Bitcoin próprio em carteira, sem contar os depósitos de clientes.
Primeiro, vamos entender o que a notícia diz: toda a produção do período foi vendida, e as reservas próprias não aumentaram. Ela não diz que a empresa vendeu de repente 283,4 moedas de seu estoque antigo, nem informa o preço exato da venda, quem comprou ou como os recursos serão usados. Portanto, “vender toda a produção da semana” e “liquidar de repente as reservas para escapar de uma queda” não são a mesma coisa.
Uma empresa de mineração é, antes de tudo, um negócio que exige o pagamento contínuo de custos. Despesas com eletricidade, manutenção, instalações e financiamento precisam ser cobertas com dinheiro, e a atualização dos equipamentos também pode consumir recursos. Mesmo que a empresa acredite no BTC no longo prazo, pode vender o que minerou para pagar as despesas. Por outro lado, acumular moedas no longo prazo também tem um custo: preserva a oportunidade de valorização, mas implica assumir o risco de queda.
O que realmente afeta o retorno dos acionistas é quanto dinheiro sobra após a venda das moedas e como será financiado o investimento restante — não uma comparação mecânica de quem tem mais moedas na carteira.
Isso também explica por que ações de mineradoras não podem ser tratadas diretamente como substitutas do Bitcoin. Em 23 de outubro, no horário do leste dos EUA, a BTDR fechou a US$ 6,96, com queda de 4,40%; considerando os preços de fechamento das sextas-feiras das duas semanas consecutivas, caiu cerca de 9,84% na semana. Essas variações de preço não podem ser explicadas apenas por uma notícia semanal de venda de moedas divulgada posteriormente.
Quem detém BTC está principalmente exposto às oscilações do preço da moeda; quem detém ações de uma mineradora também assume os riscos relacionados às operações da empresa, à dívida e às mudanças na estrutura acionária. Mesmo que o preço do Bitcoin suba, a mineradora pode não se beneficiar na mesma proporção, pois os custos de energia e equipamentos e as condições de financiamento também afetam os lucros.
Há ainda uma variável essencial: a concorrência na rede. Se o poder computacional da empresa aumentar, mas o da rede como um todo crescer mais rapidamente, sua participação relativa nas recompensas ainda poderá ficar pressionada. Não se deve presumir que a produção futura de moedas aumentará proporcionalmente apenas porque a empresa está ampliando sua capacidade, nem ignorar o custo por unidade produzida olhando somente para o preço da moeda.
Para quem acompanha tanto os ativos digitais quanto as ações dos EUA, também é possível usar a plataforma global de alocação de ativos em um só lugar BiyaPay. A plataforma tem o USDT como principal porta de entrada de recursos e, por meio de uma única conta, conecta diversos serviços financeiros, como remessas internacionais, ações globais, criptomoedas, futuros de commodities, investimentos, câmbio e pagamentos com o U Card. Ela oferece conversão entre mais de 30 moedas fiduciárias e mais de 200 moedas digitais, além de permitir que os usuários negociem ações reais dos mercados dos EUA e de Hong Kong, entre outros, usando USDT e sem comissão. Os serviços podem estar concentrados em uma única plataforma, mas os direitos e riscos associados ao BTC e às ações de mineradoras ainda devem ser analisados separadamente.
Se a mineradora não tiver reservas próprias de moedas, a análise muda ainda mais: não se deve estimar o valor da empresa simplesmente multiplicando a quantidade de moedas detidas pelo preço da moeda. É preciso observar mais de perto os equipamentos, a capacidade do negócio de gerar caixa e o peso da dívida. Por trás de uma ação há uma empresa, não uma carteira cheia de BTC.
Quero acompanhar três mudanças nos próximos resultados financeiros: se o custo unitário poderá melhorar, se o fluxo de caixa operacional será suficiente para cobrir as despesas do dia a dia e se o novo financiamento trará retorno suficiente. O crescimento da empresa não significa necessariamente que o valor correspondente a cada ação dos acionistas atuais aumentará.
Quanto à tendência geral do Bitcoin, a produção e as vendas de uma única mineradora representam apenas uma parte da oferta e da demanda. Para saber se há pressão de venda persistente, também é preciso considerar as negociações de outros detentores e a capacidade do mercado de absorver as vendas. Não se deve extrapolar a gestão financeira de uma empresa para concluir que todo o setor pensa da mesma forma.
283,4 moedas indicam produção e vendas; a posição zerada indica a estratégia de reservas; já os lucros e o fluxo de caixa exigem outro conjunto de evidências. Vale acompanhar as vendas de moedas por mineradoras, mas usá-las diretamente para anunciar uma queda do Bitcoin ignora a lógica operacional mais importante que existe entre esses pontos.
Este conteúdo é apenas para discussão de mercado e não constitui recomendação de investimento.