Em 23/10, a HTX Research publicou um relatório que analisa as perspetivas do mercado cripto antes e depois das eleições intercalares dos EUA de 2026.
- Assim, os resultados eleitorais podem alterar as expectativas em relação às políticas de regulação dos ativos digitais nos EUA. No entanto, políticas favoráveis não bastam para criar um ciclo de crescimento sustentável se a liquidez e os fluxos de capital não melhorarem na mesma proporção.
1. As eleições intercalares podem alterar as expectativas em relação às políticas
- As eleições intercalares dos EUA voltarão a definir o equilíbrio de poder no Congresso, influenciando assim a capacidade de aprovar projetos de lei relacionados com ativos digitais, stablecoins e as operações das instituições financeiras.
- Segundo a HTX, os resultados eleitorais poderão provocar uma reação de curto prazo no mercado, sobretudo quando os investidores ajustarem as suas expectativas quanto ao enquadramento regulatório.
=> No entanto, é importante distinguir entre as expectativas em relação às políticas, a aprovação de leis e o processo da sua implementação efetiva. São etapas diferentes e não têm necessariamente um impacto equivalente nos preços dos ativos.
2. Os fluxos dos ETF revelam a cautela dos investidores
- Nas 10 sessões de negociação nos EUA entre 1 e 14/10, o relatório da HTX registou:
ETF de Bitcoin $BTC : saídas líquidas de 537,4 milhões de dólares.
ETF de Ethereum $ETH : saídas líquidas de 825,1 milhões de dólares.
- Os dados mostram que os fluxos de capital dos ETF sofreram pressão de saídas líquidas no início de outubro, apesar das expectativas relacionadas com a política dos EUA para os ativos digitais.
- No entanto, estes são valores absolutos, não ajustados à dimensão dos ativos sob gestão (AUM) de cada grupo de ETF. Além disso, o relatório utiliza dados fechados a 15/10, pelo que não reflete integralmente a evolução dos fluxos de capital nas sessões mais recentes.
3. Os dados históricos sustentam realmente um ciclo de alta após as eleições?
- Analisar a evolução do Bitcoin nos anos de eleições intercalares anteriores — 2014, 2018 e 2022 — e o desempenho dos anos seguintes.
- No entanto, três períodos observados constituem uma amostra de dados relativamente pequena. Além disso, as flutuações do Bitcoin nesses períodos também foram influenciadas pela política monetária, pelos ciclos de liquidez e por acontecimentos específicos do mercado das criptomoedas.
- Os dados históricos podem servir de referência para analisar cenários, mas não devem ser encarados como uma regra suscetível de se repetir.
4. Que fatores determinarão a tendência do mercado após as eleições?
- Segundo a HTX, os investidores devem acompanhar simultaneamente três grupos de fatores: os fluxos de capital, as condições de liquidez e o nível de utilização de alavancagem.
- Um resultado eleitoral considerado positivo pelo mercado poderá impulsionar as expectativas no curto prazo. No entanto, se os custos de financiamento continuarem elevados, os ETF continuarem a registar saídas líquidas e a liquidez no mercado spot não melhorar, a capacidade de manter a tendência de alta será limitada.
- Por outro lado, se um ambiente político mais estável for acompanhado pelo regresso dos fluxos de capital institucional, o impacto no mercado poderá ser mais evidente.
=> Na minha opinião, a questão importante não é prever qual partido conquistará o controlo do Congresso, mas sim saber se os resultados eleitorais irão realmente alterar as decisões de afetação de capital das instituições financeiras.