Saíram os dados mais recentes do CME FedWatch: a probabilidade de o Fed voltar a elevar os juros em 25 pontos-base na semana que vem despencou para perto de 9,4%.
Na semana passada, ainda jantei com alguns conhecidos que trabalham em fundos macro de hedge em Singapura. Na época, o mercado ainda debatia se a faixa de 3,75%–4,00% continuaria subindo. Em poucos dias, o mercado de derivativos deixou clara sua posição, com dinheiro de verdade: por enquanto, o ciclo repentino de aperto monetário e viés hawkish deve atingir o pico em 4,0%.
Do ponto de vista do Web3, que é extremamente sensível à liquidez, muita gente se prende à notícia literal de que “não haverá aumento de juros desta vez”, mas ignora por completo a cadeia de fatores que realmente determinará os rumos do mercado:
O “teto efetivo” do custo do dinheiro foi ancorado. O mercado não teme os aumentos de juros; teme não saber onde eles vão terminar.
Quando o Fed retomou os aumentos de juros em setembro, assustou bastante os operadores alavancados. Agora, com a probabilidade de novo aumento despencando para 10%, é como se tivesse sido traçado um teto de curto prazo muito claro para o custo do dinheiro em todo o mercado. Desde que as expectativas não continuem piorando, o empinamento da curva de rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA deve parar, e a taxa livre de risco do dólar offshore também deve se estabilizar.
Uma recuperação por compressão dos ativos de risco. O mercado cripto é, essencialmente, o amplificador mais extremo da liquidez global em dólares. Antes, o mercado como um todo estava sob pressão constante, principalmente porque as expectativas de liquidez macroeconômica eram continuamente revisadas para baixo. Com a probabilidade de aumento dos juros caindo para 10%, as taxas de financiamento dos contratos perpétuos e os diferenciais das operações de arbitragem devem se recuperar primeiro. O risco de queda no curto prazo foi retirado à força dos ativos sem rendimento que ficaram um trimestre inteiro sob a pressão dos juros elevados no cenário macroeconômico.
O erro mais perigoso neste momento. Não se apresse em apostar tudo, às cegas, usando alavancagem de 100x para tentar acertar o “ponto de virada dos juros”. Mesmo que o Fed pause os aumentos na semana que vem, isso não significa que vá começar imediatamente a reduzir os juros e adotar uma política monetária expansionista. Significa apenas que saímos da “freada brusca” e entramos em um “patamar elevado”.
Nesta fase, não houve liberação de liquidez adicional; o mercado continua sendo uma disputa extremamente acirrada por um estoque limitado de recursos.
#市场定价美联储下周加息概率仅10%
Na semana passada, ainda jantei com alguns conhecidos que trabalham em fundos macro de hedge em Singapura. Na época, o mercado ainda debatia se a faixa de 3,75%–4,00% continuaria subindo. Em poucos dias, o mercado de derivativos deixou clara sua posição, com dinheiro de verdade: por enquanto, o ciclo repentino de aperto monetário e viés hawkish deve atingir o pico em 4,0%.
Do ponto de vista do Web3, que é extremamente sensível à liquidez, muita gente se prende à notícia literal de que “não haverá aumento de juros desta vez”, mas ignora por completo a cadeia de fatores que realmente determinará os rumos do mercado:
O “teto efetivo” do custo do dinheiro foi ancorado. O mercado não teme os aumentos de juros; teme não saber onde eles vão terminar.
Quando o Fed retomou os aumentos de juros em setembro, assustou bastante os operadores alavancados. Agora, com a probabilidade de novo aumento despencando para 10%, é como se tivesse sido traçado um teto de curto prazo muito claro para o custo do dinheiro em todo o mercado. Desde que as expectativas não continuem piorando, o empinamento da curva de rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA deve parar, e a taxa livre de risco do dólar offshore também deve se estabilizar.
Uma recuperação por compressão dos ativos de risco. O mercado cripto é, essencialmente, o amplificador mais extremo da liquidez global em dólares. Antes, o mercado como um todo estava sob pressão constante, principalmente porque as expectativas de liquidez macroeconômica eram continuamente revisadas para baixo. Com a probabilidade de aumento dos juros caindo para 10%, as taxas de financiamento dos contratos perpétuos e os diferenciais das operações de arbitragem devem se recuperar primeiro. O risco de queda no curto prazo foi retirado à força dos ativos sem rendimento que ficaram um trimestre inteiro sob a pressão dos juros elevados no cenário macroeconômico.
O erro mais perigoso neste momento. Não se apresse em apostar tudo, às cegas, usando alavancagem de 100x para tentar acertar o “ponto de virada dos juros”. Mesmo que o Fed pause os aumentos na semana que vem, isso não significa que vá começar imediatamente a reduzir os juros e adotar uma política monetária expansionista. Significa apenas que saímos da “freada brusca” e entramos em um “patamar elevado”.
Nesta fase, não houve liberação de liquidez adicional; o mercado continua sendo uma disputa extremamente acirrada por um estoque limitado de recursos.
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