Grayscale 今天发了两份估值榜单，第一次给加密资产算「股东回报率」：持币收益率冠军 HYPE 8.0%，LIT 7.9% 紧随其后，CAKE 2.6%。调整后的盈利收益率里 CAKE 反超到 14.4%，LIT 14.1%，HYPE 9.8%。反面教材也有：CRV -5.5%、JUP -2.6%，增发稀释把质押奖励和回购全吃掉了。Grayscale 的话很直白——很多代币第一次可以用现金流和利润估值，而不是只讲故事。牛市讲叙事，熊市看谁在真金白银地回购。$HYPE $CAKE / #Grayscale #DeFi #估值