As empresas mantêm nos livros 61% dos dólares que recebem. Não os convertem em yuans. E o yuan, justamente agora, vem se valorizando sem parar: ontem superou 6,68 e atingiu a máxima em quatro anos pelo quinto pregão consecutivo.
Vamos olhar três cotações. Em 21 de outubro, a taxa de referência do yuan frente ao dólar era 6,7192; a cotação onshore, 6,6781; e a offshore, 6,6773. Das três, a taxa de referência era a mais alta, mais de 400 pontos acima da cotação negociada no mercado.
Esses mais de 400 pontos são o rastro de uma freada. Pela lógica do próprio mercado, o yuan poderia se fortalecer ainda mais. O governo puxou um pouco a taxa de referência para baixo. Tentou conter o movimento. Mas o mercado não obedeceu por completo.
Muita gente acha que essa valorização se deve a investidores estrangeiros correndo para comprar ativos em yuan. Eu também achei isso no começo. Mas os números não batem. Do segundo trimestre de 2025 ao segundo trimestre deste ano, o investimento estrangeiro em títulos registrou saídas líquidas médias de US$ 16,5 bilhões por trimestre. Em todos os trimestres. O dinheiro simplesmente não entrou.
Também não foi um presente dos cortes de juros do Fed. O diferencial nominal dos títulos públicos de dez anos dos EUA e da China continua invertido em 360 pontos-base, e o rendimento nominal dos ativos em dólar é claramente maior. Pela cartilha, o yuan deveria se desvalorizar. O mercado atribui 93,5% de probabilidade de que os juros permaneçam inalterados na reunião de outubro. A explicação não está nos juros.
A verdadeira mudança aconteceu do lado de quem compra dólares. As empresas não estão convertendo moeda estrangeira em yuan de forma frenética: em agosto, a taxa de conversão foi de 61,5%, mais de dois pontos abaixo da média dos sete meses anteriores. A mudança está do outro lado. Quem compra dólares recuou. E recuou de vez. Na última fase de desvalorização, a taxa de pagamentos em moeda estrangeira financiados com compra de divisas ficou, em média, em 55%; em agosto deste ano, caiu para 47%. Na hora de pagar importações, as empresas simplesmente usam as divisas que já têm em caixa, sem recorrer aos dólares do banco. Como o custo do financiamento em dólares também está alto, não vale a pena tomar dólares emprestados e depois convertê-los em yuan.
Com menos compradores, a pressão pela desvalorização desapareceu. Às vezes, o câmbio se sustenta porque ninguém mais está comprando. E os que corriam para comprar? Nunca apareceram.
A outra metade do suporte vem do superávit comercial. Em setembro, o superávit mensal chegou a US$ 133,5 bilhões, 50% acima do mesmo mês do ano passado. Há um fator sólido por trás disso: as exportações de circuitos integrados e computadores, somadas, mais que dobraram na comparação anual e contribuíram com 13 pontos percentuais para o crescimento total das exportações. O dinheiro gerado pela cadeia de produção da IA acabou se transformando em oferta de dólares nos guichês dos bancos.
O ponto de referência para a cotação passou a ser as exportações. A corda dos juros já não funciona.
Isso se reflete no mercado cripto de duas formas.
A primeira é a contabilidade. A valorização que você vê na corretora é calculada em dólares. Se o yuan se fortalecer por um período, o mesmo ativo em dólar valerá menos quando convertido de volta para yuan. Se o bitcoin subir 10%, talvez sobrem só 5 ou 6 pontos percentuais na conversão. No sentido inverso, quando o preço cai, o câmbio pode amortecer um pouco a perda. Não tem nada de místico: são apenas duas moedas diferentes para contabilizar.
A segunda é a taxa de conversão. Para US$ 10 mil, há uma diferença de 413 yuans entre a taxa de referência oficial e a taxa disponível no mercado. Se você trocar USDC por yuan no mercado de balcão, estará usando a cotação do mercado. A taxa de referência oficial será sempre menos favorável do que a que você consegue obter.
O yuan não para de se valorizar. Será que devo converter todas as minhas criptomoedas em yuan? Na verdade, essa pergunta está mal formulada. A pergunta certa é: em que moeda você vai gastar no futuro? Se todas as suas despesas são em yuan, mas seus ativos são denominados em dólares, há um descasamento. As oscilações cambiais não criam esse problema; apenas ampliam ou reduzem um pouco essa brecha. Você só vai perceber isso pela primeira vez no dia em que precisar usar o dinheiro.
Aqui vão dois indicadores que você pode acompanhar. A Caitong Securities estimou um limite inferior para a faixa em 6,56, supondo que o índice do dólar não volte a cair. Se essa premissa mudar, será preciso refazer as contas. Ninguém sabe ao certo. O outro indicador é mais direto: veja se, no próximo mês, a taxa de referência continuará mais fraca do que a cotação do mercado. Se o governo continuar puxando-a para baixo, é sinal de que ainda não quer deixar o yuan se valorizar rápido demais.
Até hoje, tem gente que acha que o câmbio é assunto de macroeconomia e não tem nada a ver com o próprio bolso. Só vai perceber quando chegar o dia de converter o dinheiro.
#美联储 #比特币 #币安广场 $BTC $USDC $SPYB
Vamos olhar três cotações. Em 21 de outubro, a taxa de referência do yuan frente ao dólar era 6,7192; a cotação onshore, 6,6781; e a offshore, 6,6773. Das três, a taxa de referência era a mais alta, mais de 400 pontos acima da cotação negociada no mercado.
Esses mais de 400 pontos são o rastro de uma freada. Pela lógica do próprio mercado, o yuan poderia se fortalecer ainda mais. O governo puxou um pouco a taxa de referência para baixo. Tentou conter o movimento. Mas o mercado não obedeceu por completo.
Muita gente acha que essa valorização se deve a investidores estrangeiros correndo para comprar ativos em yuan. Eu também achei isso no começo. Mas os números não batem. Do segundo trimestre de 2025 ao segundo trimestre deste ano, o investimento estrangeiro em títulos registrou saídas líquidas médias de US$ 16,5 bilhões por trimestre. Em todos os trimestres. O dinheiro simplesmente não entrou.
Também não foi um presente dos cortes de juros do Fed. O diferencial nominal dos títulos públicos de dez anos dos EUA e da China continua invertido em 360 pontos-base, e o rendimento nominal dos ativos em dólar é claramente maior. Pela cartilha, o yuan deveria se desvalorizar. O mercado atribui 93,5% de probabilidade de que os juros permaneçam inalterados na reunião de outubro. A explicação não está nos juros.
A verdadeira mudança aconteceu do lado de quem compra dólares. As empresas não estão convertendo moeda estrangeira em yuan de forma frenética: em agosto, a taxa de conversão foi de 61,5%, mais de dois pontos abaixo da média dos sete meses anteriores. A mudança está do outro lado. Quem compra dólares recuou. E recuou de vez. Na última fase de desvalorização, a taxa de pagamentos em moeda estrangeira financiados com compra de divisas ficou, em média, em 55%; em agosto deste ano, caiu para 47%. Na hora de pagar importações, as empresas simplesmente usam as divisas que já têm em caixa, sem recorrer aos dólares do banco. Como o custo do financiamento em dólares também está alto, não vale a pena tomar dólares emprestados e depois convertê-los em yuan.
Com menos compradores, a pressão pela desvalorização desapareceu. Às vezes, o câmbio se sustenta porque ninguém mais está comprando. E os que corriam para comprar? Nunca apareceram.
A outra metade do suporte vem do superávit comercial. Em setembro, o superávit mensal chegou a US$ 133,5 bilhões, 50% acima do mesmo mês do ano passado. Há um fator sólido por trás disso: as exportações de circuitos integrados e computadores, somadas, mais que dobraram na comparação anual e contribuíram com 13 pontos percentuais para o crescimento total das exportações. O dinheiro gerado pela cadeia de produção da IA acabou se transformando em oferta de dólares nos guichês dos bancos.
O ponto de referência para a cotação passou a ser as exportações. A corda dos juros já não funciona.
Isso se reflete no mercado cripto de duas formas.
A primeira é a contabilidade. A valorização que você vê na corretora é calculada em dólares. Se o yuan se fortalecer por um período, o mesmo ativo em dólar valerá menos quando convertido de volta para yuan. Se o bitcoin subir 10%, talvez sobrem só 5 ou 6 pontos percentuais na conversão. No sentido inverso, quando o preço cai, o câmbio pode amortecer um pouco a perda. Não tem nada de místico: são apenas duas moedas diferentes para contabilizar.
A segunda é a taxa de conversão. Para US$ 10 mil, há uma diferença de 413 yuans entre a taxa de referência oficial e a taxa disponível no mercado. Se você trocar USDC por yuan no mercado de balcão, estará usando a cotação do mercado. A taxa de referência oficial será sempre menos favorável do que a que você consegue obter.
O yuan não para de se valorizar. Será que devo converter todas as minhas criptomoedas em yuan? Na verdade, essa pergunta está mal formulada. A pergunta certa é: em que moeda você vai gastar no futuro? Se todas as suas despesas são em yuan, mas seus ativos são denominados em dólares, há um descasamento. As oscilações cambiais não criam esse problema; apenas ampliam ou reduzem um pouco essa brecha. Você só vai perceber isso pela primeira vez no dia em que precisar usar o dinheiro.
Aqui vão dois indicadores que você pode acompanhar. A Caitong Securities estimou um limite inferior para a faixa em 6,56, supondo que o índice do dólar não volte a cair. Se essa premissa mudar, será preciso refazer as contas. Ninguém sabe ao certo. O outro indicador é mais direto: veja se, no próximo mês, a taxa de referência continuará mais fraca do que a cotação do mercado. Se o governo continuar puxando-a para baixo, é sinal de que ainda não quer deixar o yuan se valorizar rápido demais.
Até hoje, tem gente que acha que o câmbio é assunto de macroeconomia e não tem nada a ver com o próprio bolso. Só vai perceber quando chegar o dia de converter o dinheiro.
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