Resumo:
O Goldman Sachs estima que a China comprou 148 toneladas de ouro de maio a agosto, ante 65 toneladas informadas oficialmente.
A diferença estimada de 83 toneladas supera em 128% os acréscimos oficiais da China em quatro meses, mas ainda não foi verificada.
A estimativa de 48 toneladas em maio superou as 10 toneladas divulgadas, enquanto a diferença em agosto diminuiu para apenas cinco toneladas.
As compras de ouro pelos bancos centrais globais chegaram a uma estimativa de 79 toneladas em agosto, ante 39 toneladas divulgadas.
Uma diferença crescente entre as compras de ouro inferidas e os acréscimos oficiais às reservas colocou a demanda chinesa por ouro novamente sob escrutínio. O Goldman Sachs estima que compradores chineses adquiriram 148 toneladas entre maio e agosto de 2026, em comparação com as 65 toneladas divulgadas oficialmente pelo Banco Popular da China. Essa diferença de 83 toneladas equivale a 128% do total oficialmente informado.
Relatórios de mercado de 19 de outubro de 2026 destacaram a discrepância, que também foi divulgada pelo The Kobeissi Letter. O texto chama atenção para a atividade de negociação atribuída à demanda chinesa no mercado de ouro de balcão (OTC) de Londres, onde as transações não necessariamente se refletem de imediato nas divulgações de reservas.
URGENTE: China comprou +25 toneladas de ouro em agosto por meio do mercado OTC de Londres, segundo estimativas do Goldman Sachs.
Isso representa +25% a mais do que as +20 toneladas oficiais divulgadas pelo banco central da China para o mês.
Isso também vem após compras estimadas em +35, +40 e +48… pic.twitter.com/6qv1fCovBB
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 22 de outubro de 2026
A comparação não comprova que Pequim tenha adquirido secretamente 83 toneladas. O modelo do Goldman estima as compras com base nos fluxos de mercado e em indicadores de negociação, enquanto o PBoC divulga as variações das reservas registradas. Essas medidas distintas podem divergir devido à metodologia e ao momento de apuração.
Diferença nas compras de ouro da China chega a 128% enquanto Goldman estima 148 toneladas
A análise mensal mostra a maior discrepância em maio. O Goldman estimou uma demanda de 48 toneladas, contra um acréscimo oficial de aproximadamente 10 toneladas, gerando uma diferença de 38 toneladas. Em junho, foram estimadas 40 toneladas e divulgadas 15 toneladas. Os números de julho diminuíram para 35 toneladas, ante 20 toneladas, antes de agosto registrar 25 toneladas, contra aproximadamente 20 toneladas.
Consequentemente, o excedente mensal estimado caiu de 38 toneladas em maio para cinco toneladas em agosto. Ainda assim, a diferença acumulada nos quatro meses permaneceu substancial, pois as maiores divergências ocorreram no início do período.
Fonte: World Gold Council
O World Gold Council situou as reservas oficiais da China em 2.387 toneladas em agosto, após um aumento de 20,2 toneladas. Em setembro de 2026, foram acrescentadas mais 23 toneladas, estendendo para 23 meses a sequência de compras do banco central e elevando as reservas a 2.410 toneladas.
Goldman estima compras de 79 toneladas por bancos centrais, contra 39 toneladas divulgadas
Uma divisão semelhante aparece nas estimativas da demanda mundial dos bancos centrais. O Goldman estimou as compras de agosto em 79 toneladas, aproximadamente 4,6 vezes a média mensal de 17 toneladas anterior a 2022.
Já o World Gold Council registrou acréscimos líquidos de 39 toneladas divulgados publicamente, ressaltando a diferença entre a atividade de mercado inferida e as transações divulgadas. Os números refletem métodos distintos de medir a demanda, não estoques separados de ouro recém-adquirido.
Em particular, as 148 toneladas inferidas não podem ser somadas às 65 toneladas oficialmente divulgadas sem contabilizar duas vezes possíveis sobreposições. A diversificação das reservas oferece um contexto mais amplo. Na pesquisa de 2026 do Conselho, 89% dos entrevistados esperavam que as reservas oficiais globais aumentassem no ano seguinte.
Outros 74% previam uma redução da participação do dólar americano nas reservas ao longo de cinco anos. Essas respostas medem expectativas dos entrevistados, não compras realizadas. Para os investidores, portanto, a diferença documentada é uma discrepância de medição. Ela não confirma, por si só, a existência de reservas soberanas não divulgadas nem prova uma ocultação intencional.
A publicação “Compras ocultas de ouro da China? Goldman Sachs estima 128% a mais do que os números oficiais” foi publicada originalmente no Blockonomi.