A França acaba de ultrapassar o Reino Unido na maior subida dos rendimentos das obrigações desde a escalada das tensões entre EUA, Israel e Irão. Os rendimentos das obrigações francesas a 10 anos estão agora a subir mais depressa do que os dos títulos britânicos, e os rendimentos italianos também ultrapassaram os do Reino Unido.
Ainda assim, em termos absolutos, os rendimentos do Reino Unido continuam a ser os mais elevados do G7. Os mercados estão em alerta, à espera do orçamento da próxima semana.
Isto já não é apenas um problema do Reino Unido. Quando a França e a Itália começam a comportar-se assim, é um lembrete de que a credibilidade orçamental não é garantida — nem mesmo para as grandes economias europeias. Os vigilantes do mercado obrigacionista não se importam com a sua história nem com as suas desculpas. Importam-se com o seu défice, a trajetória da sua dívida e se tem um plano.
O Reino Unido está sob pressão há meses. Agora, a França está a recuperar terreno rapidamente. Se detém dívida soberana europeia ou aposta na estabilidade cambial, preste atenção. Subidas dos rendimentos como esta não acontecem no vazio. Refletem preocupações reais com as despesas, o crescimento e a capacidade dos governos para cumprirem as suas promessas.
O orçamento do Reino Unido da próxima semana será um teste. Mas a trajetória orçamental da França também. E a da Itália. É isto que acontece quando os bancos centrais recuam e os mercados voltam a incorporar o risco nos preços.
Ainda assim, em termos absolutos, os rendimentos do Reino Unido continuam a ser os mais elevados do G7. Os mercados estão em alerta, à espera do orçamento da próxima semana.
Isto já não é apenas um problema do Reino Unido. Quando a França e a Itália começam a comportar-se assim, é um lembrete de que a credibilidade orçamental não é garantida — nem mesmo para as grandes economias europeias. Os vigilantes do mercado obrigacionista não se importam com a sua história nem com as suas desculpas. Importam-se com o seu défice, a trajetória da sua dívida e se tem um plano.
O Reino Unido está sob pressão há meses. Agora, a França está a recuperar terreno rapidamente. Se detém dívida soberana europeia ou aposta na estabilidade cambial, preste atenção. Subidas dos rendimentos como esta não acontecem no vazio. Refletem preocupações reais com as despesas, o crescimento e a capacidade dos governos para cumprirem as suas promessas.
O orçamento do Reino Unido da próxima semana será um teste. Mas a trajetória orçamental da França também. E a da Itália. É isto que acontece quando os bancos centrais recuam e os mercados voltam a incorporar o risco nos preços.
