A Goldman destaca algo que vale a pena lembrar: quando o crescimento do PIB é positivo, mas está *desacelerando*, o $SPX costuma render 3% por trimestre. Quando o crescimento está *acelerando*, rende 5%.
Isso importa agora. É provável que estejamos na fase de desaceleração — ainda crescendo, mas perdendo força. O mercado ainda não precificou isso por completo. As avaliações pressupõem que a aceleração continuará para sempre.
A história sugere que devemos esperar mais turbulência, retornos menores e compressão dos múltiplos se os lucros não nos salvarem. A festa dos 5% exige uma reaceleração. Ainda não chegamos lá.
Isso importa agora. É provável que estejamos na fase de desaceleração — ainda crescendo, mas perdendo força. O mercado ainda não precificou isso por completo. As avaliações pressupõem que a aceleração continuará para sempre.
A história sugere que devemos esperar mais turbulência, retornos menores e compressão dos múltiplos se os lucros não nos salvarem. A festa dos 5% exige uma reaceleração. Ainda não chegamos lá.