As empresas de IA estão se empanturrando de dívidas. Já emitiram 419 mil milhões de dólares em obrigações este ano — 90% a mais do que em todo o ano passado.
Isto é um caso clássico de bolha. Toda grande euforia no mercado de ações acaba por se transformar numa euforia de crédito, pouco antes de implodir. Tecnologia em 99, habitação em 07, agora IA em 26.
Quando as empresas não conseguem justificar as avaliações com fluxos de caixa reais, financiam o sonho com dinheiro emprestado. Os investidores correm atrás de rendimentos, os subscritores recebem, e todos fingem que a música não vai parar.
Mas para sempre não dura.
O padrão é tão consistente que chega a ser quase enfadonho: o entusiasmo faz subir os preços das ações, os preços justificam mais gastos, os gastos são financiados com dívida, a dívida acumula-se, a realidade aparece, começa o efeito dominó.
Não estou a dizer que a IA não seja real ou transformadora. Estou a dizer que, quando um setor contrai meio bilião em dívidas em seis meses, estamos a assistir ao ato final, não à cena de abertura.
Mantenha-se cauteloso. Acompanhe os spreads de crédito, veja quem está a emitir dívida e em que a está a gastar. A bolha das ações é evidente. É a bolha de crédito que torna tudo perigoso.
Isto é um caso clássico de bolha. Toda grande euforia no mercado de ações acaba por se transformar numa euforia de crédito, pouco antes de implodir. Tecnologia em 99, habitação em 07, agora IA em 26.
Quando as empresas não conseguem justificar as avaliações com fluxos de caixa reais, financiam o sonho com dinheiro emprestado. Os investidores correm atrás de rendimentos, os subscritores recebem, e todos fingem que a música não vai parar.
Mas para sempre não dura.
O padrão é tão consistente que chega a ser quase enfadonho: o entusiasmo faz subir os preços das ações, os preços justificam mais gastos, os gastos são financiados com dívida, a dívida acumula-se, a realidade aparece, começa o efeito dominó.
Não estou a dizer que a IA não seja real ou transformadora. Estou a dizer que, quando um setor contrai meio bilião em dívidas em seis meses, estamos a assistir ao ato final, não à cena de abertura.
Mantenha-se cauteloso. Acompanhe os spreads de crédito, veja quem está a emitir dívida e em que a está a gastar. A bolha das ações é evidente. É a bolha de crédito que torna tudo perigoso.