A BlackRock está preparando um novo conceito de fundo negociado em bolsa de Bitcoin que recorre a opções em vez de adicionar mais posições à vista. A empresa apresentou um prospecto preliminar à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) para o iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT), uma estrutura de fundo concebida para oferecer proteção limitada contra perdas, ao mesmo tempo que limita o potencial de valorização.
De acordo com o documento publicado no site da SEC, o PBIT buscaria atingir seus objetivos de gestão de risco usando opções vinculadas ao iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT), já existente da BlackRock, em vez de manter Bitcoin diretamente. O IBIT é atualmente o maior ETF de Bitcoin à vista em ativos líquidos, com US$ 65,7 bilhões na segunda-feira, segundo a página do produto da BlackRock.
Principais conclusões
A BlackRock entrou com um pedido para lançar o iShares Bitcoin Managed Protection ETF (PBIT), com o objetivo de oferecer proteção contra perdas por meio de opções vinculadas ao Bitcoin.
De acordo com o prospecto preliminar, espera-se que o PBIT tenha como referência o IBIT, em vez de deter Bitcoin diretamente.
O fundo usaria contratos de opções sobrepostos para limitar a exposição à perda máxima a cerca de 10% por tranche, antes de taxas e despesas.
Os ganhos seriam limitados, e a BlackRock alerta que não garante valores fixos de piso ou teto, deixando margem para resultados diferentes dos pressupostos simplificados de “proteção”.
O analista de ETFs Nate Geraci questionou a falta de produtos adicionais de ETFs à vista da BlackRock além de Bitcoin e Ether.
O que a BlackRock protocolou junto à SEC
A BlackRock protocolou o prospecto preliminar do PBIT junto à SEC na segunda-feira, segundo o documento enviado à comissão. O pedido apresenta o ETF como um produto de proteção gerenciada — uma abordagem que usa estratégias estruturadas com opções para alterar o perfil de retorno de um fundo em comparação com uma exposição direta e simples ao ativo à vista.
Em vez de comprar Bitcoin, o ETF proposto usaria opções vinculadas ao IBIT, o ETF de Bitcoin à vista da BlackRock. O IBIT é amplamente considerado a principal referência para exposição ao Bitcoin à vista em contas de corretagem, e os registros da BlackRock costumam recorrer à infraestrutura já existente da empresa ao lançar estratégias relacionadas.
Como funciona a “proteção gerenciada”
Em geral, os produtos de ETF com “proteção” ou “proteção gerenciada” buscam reduzir as perdas durante movimentos adversos, abrindo mão de parte do potencial de valorização. O PBIT parece seguir essa estratégia, usando contratos de opções para limitar as perdas enquanto restringe os ganhos.
No prospecto, a BlackRock indica que a estratégia usaria três conjuntos sobrepostos de contratos de opções, que normalmente seriam substituídos mensalmente. Essa estrutura rotativa busca manter o fundo continuamente posicionado, em vez de concentrar sua exposição em uma única data de vencimento das opções.
A BlackRock também descreve uma meta inicial para o risco por tranche: cada tranche de opções seria estruturada para buscar uma exposição à perda máxima de cerca de 10% em relação ao ativo subjacente vinculado ao Bitcoin, antes de taxas e despesas. No entanto, o documento inclui uma ressalva importante: a BlackRock afirma que o fundo “não oferece um Valor Inicial de Proteção da Tranche, Piso ou Valor Máximo da Tranche fixos”.
Para os investidores, essa distinção é importante. Uma meta declarada de “perda máxima” pode servir como referência, mas a ausência de garantias de piso ou teto fixos significa que os resultados reais podem divergir de uma interpretação simplificada de proteção percentual, dependendo da interação entre os termos das opções, o momento, a volatilidade e o desempenho do ativo subjacente.
Onde o PBIT se encaixa na linha de ETFs de criptomoedas da BlackRock
A BlackRock entrou no mercado americano de ETFs de Bitcoin à vista em janeiro de 2024 com o IBIT, seguido pelo iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) em julho do mesmo ano. Mais tarde, sua linha de produtos de criptomoedas se expandiu com outros produtos focados em estratégias específicas. Em março de 2026, a BlackRock lançou o iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB), que oferece exposição ao Ether e a recompensas de staking. Em junho de 2026, a empresa lançou o iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA), um produto criado para gerar renda por meio da negociação de opções.
Se aprovado, o PBIT representaria mais um passo nessa evolução — desta vez, avançando ainda mais para estratégias com derivativos de “resultados estruturados”, em vez de simplesmente adicionar nova exposição à vista. O analista de ETFs da Bloomberg, James Seyffart, afirmou no X que o PBIT seria o terceiro pedido de ETF de Bitcoin da BlackRock, enquanto outros emissores, como Calamos, First Trust e Innovator, já oferecem produtos de Bitcoin com proteção. A principal diferença competitiva provavelmente estará na forma como cada produto estrutura os mecanismos de proteção, os limites de ganhos, os custos e o comportamento das tranches ao longo do tempo.
Por que alguns participantes do mercado de ETFs perguntam sobre os tokens “ausentes”
Embora o pedido mantenha o foco da BlackRock no Bitcoin (com referências ao IBIT) e esteja alinhado à abordagem já estabelecida pela empresa, ele também reacende as perguntas sobre por que o emissor não ampliou significativamente sua oferta para incluir outros criptoativos à vista além de BTC e ETH.
O presidente da ETF Store, Nate Geraci, questionou publicamente a ausência da BlackRock entre os ETFs à vista que acompanham criptomoedas como Solana ou XRP. Em uma publicação no X na segunda-feira, Geraci escreveu: “Ainda estou chocado que estejam deixando de lado os ETFs à vista de SOL, XRP, HYPE etc.”, acrescentando que, por enquanto, a BlackRock parece estar concentrando seus esforços em BTC e ETH.
O comentário de Geraci ressalta uma tensão mais ampla no mercado: a demanda por exposição a vários ativos em contraste com a preferência dos emissores por alocar capital e assumir riscos regulatórios em um conjunto menor de ativos, nos quais já têm escala, liquidez e uma estrutura de produto estabelecida.
O que os investidores devem acompanhar a seguir
O destino do PBIT dependerá da análise da SEC e dos detalhes dos termos finais do produto. Se aprovado, tanto traders quanto investidores de longo prazo provavelmente examinarão atentamente até que ponto os mecanismos de “proteção gerenciada” do fundo correspondem à meta de perda de 10% por tranche em diferentes cenários de volatilidade e se a ausência de termos fixos de piso ou teto se torna uma diferença prática em relação a interpretações mais simples de proteção contra perdas.
Este artigo foi publicado originalmente com o título “BlackRock busca lançar terceiro ETF de Bitcoin à vista enquanto Solana e XRP aguardam”, no Crypto Breaking News — sua fonte confiável de notícias sobre criptomoedas, Bitcoin e atualizações sobre blockchain.