Hoje é 20 de outubro de 2026. Ontem, o Bitcoin rompeu a linha superior do canal descendente que vinha formando há muito tempo. Embora o rompimento tenha falhado por causa da disparada momentânea do preço do petróleo, até o momento em que escrevo o Bitcoin continua acima da linha superior do canal descendente. Quem acompanha meus artigos recentes provavelmente já conhece minha opinião: neste momento, Bitcoin e petróleo são como uma gangorra. Quando o petróleo cai, o Bitcoin sobe; quando o petróleo sobe, o Bitcoin cai. Agora, o preço do WTI voltou a chegar à marca dos 100 dólares e, sempre que o WTI chega aos 100, uma força misteriosa faz o preço do petróleo despencar. Essa força misteriosa vem de um velho loiro MAGA do outro lado do Pacífico, algo que todos já conhecem. Mas o petróleo é um assunto recorrente, então não vou me alongar. Hoje, vamos analisar alguns dados. O Coinglass é uma ferramenta muito útil, pois permite ver os mapas de liquidação das principais corretoras. Uso-o há muitos anos e nunca tive problemas. Vamos selecionar o mapa de liquidação de 30 dias, ou seja, o mapa das liquidações de posições compradas e vendidas acumuladas desde que o preço rompeu os 78.000 no mês passado. À esquerda ficam as liquidações de posições compradas; à direita, as de posições vendidas. Dá para ver que, se o preço do Bitcoin cair para 72.000, cerca de 5 bilhões em contratos comprados poderão ser liquidados; se subir para 91.000, serão liquidados 11 bilhões em contratos vendidos. Neste momento, o preço do Bitcoin está exatamente entre esses dois níveis, e o volume de liquidações das posições vendidas é o dobro do das compradas. Quem conhece as regras dos contratos provavelmente entende por quê. Fazer uma posição comprada equivale a pegar dinheiro emprestado para comprar Bitcoin. Você pode continuar adicionando margem e manter a posição comprada como se fosse uma posição à vista; só precisa pagar a taxa de financiamento. Por isso, é muito difícil liquidar de verdade as posições compradas: só as posições compradas com alta alavancagem acabam sendo liquidadas. Já as posições vendidas são diferentes. O potencial de alta é ilimitado, então não dá para manter uma posição vendida como se fosse uma posição à vista; é preciso encerrá-la. E encerrar uma posição vendida significa comprar. Na verdade, os 11 bilhões em posições vendidas a serem liquidadas representam 11 bilhões em Bitcoin que ainda não foram comprados. É claro que, na prática, esse valor pode ser ainda maior, porque, quando o Bitcoin sobe, os vendidos que perderam a oportunidade pensam: não aproveitei a alta depois de comprar na baixa, então vou ganhar com a queda. Aí abrem posições vendidas no meio da subida, e essas pessoas acabam sendo forçadas a encerrá-las e comprar quando o preço continua subindo. Isso faz o preço subir ainda mais e, por fim, dá origem ao chamado short squeeze. Acompanho os dados do Coinglass todos os dias. De 8 de outubro até hoje, dia 20, o volume de liquidações de posições vendidas no nível dos 91.000 era de apenas 3 bilhões em 8 de outubro. Em apenas duas semanas, acumularam-se 8 bilhões em liquidações de posições vendidas. E o preço do Bitcoin não mudou: o prêmio continua crescendo! Como diz o ditado, quanto mais tempo o preço fica de lado, mais forte será a alta. Isso se refere ao fato de que, enquanto o Bitcoin oscila lateralmente, cada vez mais posições vendidas se acumulam. O preço não muda, mas, quando essas posições começam a ser liquidadas, é como um foguete decolando: uma explosão puxa a outra. Em duas semanas, os vendidos acumularam 8 bilhões em posições. Esses 8 bilhões são o resultado das tentativas desesperadas de inúmeros guerreiros de FX como Kurumi, que, depois de perderem a alta, quebraram a cabeça tentando encontrar uma saída. Mas o preço do Bitcoin não mudou, o que significa que houve compradores à vista de verdade absorvendo essas vendas de 8 bilhões. Os compradores à vista com visão de longo prazo entraram perto dos 80.000, enquanto os operadores de contratos com visão curta abriram posições vendidas. No momento em que esses vendidos capitularem, vão lembrar que, no fim das contas, quem mais decepcionaram foram suas famílias.