100 bilhões de dólares em depósitos estão inundando os cofres de empréstimos cripto, e esse número é mais que o dobro dos 4 bilhões do início do ano passado. O dinheiro é a votação mais honesta que existe: ele mostra que buscar rendimento on-chain já deixou de ser um experimento de geeks e passou a fazer parte da alocação institucional; empresas de fintech, tesourarias de ativos digitais e fundos de hedge estão colocando dinheiro nisso.
O funcionamento dos cofres não é complicado: cada cofre tem um “curador” atuando como gestor de investimentos, escolhendo estratégias de empréstimo, definindo limites de risco e cobrando taxa de administração. Os retornos costumam variar de 3% a 10%, e os mais agressivos podem chegar a mais de 20%. O problema é que as garantias por trás desses altos retornos podem ser tokens com liquidez muito baixa, stablecoins lastreadas em criptoativos ou até crédito privado tokenizado. Se a garantia desvaloriza ou não consegue ser vendida, os depositantes é que precisam arcar com as perdas.
O risco mais oculto está na liquidação automática. Quando o mercado cai, isso dispara liquidações, e as próprias liquidações aceleram a queda; esse ciclo roda on-chain muito mais rápido do que em plataformas centralizadas. Ataques de hackers, erros de código e falhas nos mecanismos de precificação: qualquer um deles pode fazer o dinheiro no cofre encolher de repente. Os contratos públicos realmente são transparentes, mas a maioria das pessoas só olha a coluna do rendimento e ninguém examina com atenção a exposição subjacente.
A regulação já está batendo à porta. Nos EUA, a SEC está questionando a questão de os cofres deterem títulos; na Europa, reguladores propuseram colocar sob supervisão os intermediários que oferecem acesso ao DeFi. Instituições como a Two Prime, ao entrar no mercado, optaram por usar capital próprio para absorver as perdas iniciais, criando uma espécie de amortecedor para os depositantes, mas isso não é padrão do setor. $BTC preço atual perto de 82404, o mercado não deu muita direção; o teste desse negócio de cofres não está no bull market, mas no momento em que as garantias se desvalorizam em massa.
Minha observação é: os cofres levaram o papel de “gestor de investimentos” para a blockchain, mas não levaram junto o limite de responsabilidade. O curador cobra taxa, e as perdas ficam com os depositantes; quando a escala é pequena, ninguém liga muito. Quando chega à casa das dezenas de bilhões, uma única cascata de liquidações já basta para que reguladores e pessoas presas na posição falem ao mesmo tempo.
#加密借贷 #DeFi #监管
O funcionamento dos cofres não é complicado: cada cofre tem um “curador” atuando como gestor de investimentos, escolhendo estratégias de empréstimo, definindo limites de risco e cobrando taxa de administração. Os retornos costumam variar de 3% a 10%, e os mais agressivos podem chegar a mais de 20%. O problema é que as garantias por trás desses altos retornos podem ser tokens com liquidez muito baixa, stablecoins lastreadas em criptoativos ou até crédito privado tokenizado. Se a garantia desvaloriza ou não consegue ser vendida, os depositantes é que precisam arcar com as perdas.
O risco mais oculto está na liquidação automática. Quando o mercado cai, isso dispara liquidações, e as próprias liquidações aceleram a queda; esse ciclo roda on-chain muito mais rápido do que em plataformas centralizadas. Ataques de hackers, erros de código e falhas nos mecanismos de precificação: qualquer um deles pode fazer o dinheiro no cofre encolher de repente. Os contratos públicos realmente são transparentes, mas a maioria das pessoas só olha a coluna do rendimento e ninguém examina com atenção a exposição subjacente.
A regulação já está batendo à porta. Nos EUA, a SEC está questionando a questão de os cofres deterem títulos; na Europa, reguladores propuseram colocar sob supervisão os intermediários que oferecem acesso ao DeFi. Instituições como a Two Prime, ao entrar no mercado, optaram por usar capital próprio para absorver as perdas iniciais, criando uma espécie de amortecedor para os depositantes, mas isso não é padrão do setor. $BTC preço atual perto de 82404, o mercado não deu muita direção; o teste desse negócio de cofres não está no bull market, mas no momento em que as garantias se desvalorizam em massa.
Minha observação é: os cofres levaram o papel de “gestor de investimentos” para a blockchain, mas não levaram junto o limite de responsabilidade. O curador cobra taxa, e as perdas ficam com os depositantes; quando a escala é pequena, ninguém liga muito. Quando chega à casa das dezenas de bilhões, uma única cascata de liquidações já basta para que reguladores e pessoas presas na posição falem ao mesmo tempo.
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