Em um ano e meio, saltou de US$ 4 bilhões para US$ 10 bilhões. O rendimento anunciado fica entre 3% e 10%. Mas o que realmente determina se você vai recuperar o principal é aquele monte de garantias no contrato que ninguém entende 🦖
🚨 行情变了群里说
O Financial Times revelou em 19 de outubro que os depósitos em cofres de empréstimos cripto já ultrapassaram US$ 10 bilhões. No início de 2025, esse número ainda era de apenas US$ 4 bilhões. Em menos de dois anos, cresceu 1,5 vez. Esses produtos funcionam em contratos inteligentes de DeFi. Cada cofre tem um gestor, responsável por escolher as estratégias de empréstimo, definir limites de risco e cobrar taxas de administração — um papel quase idêntico ao de um gestor de fundos tradicional.
À primeira vista, parece tentador: estratégias convencionais oferecem rendimento anual de 3% a 10%, e as mais agressivas prometem mais de 20%. Você deposita stablecoins e moedas tradicionais e recebe em troca um número de rendimento. Mas as garantias podem ser tokens com liquidez muito baixa, stablecoins lastreadas em criptoativos ou crédito privado tokenizado. Em um mercado favorável, todos esses ativos podem ser avaliados. Mas, quando os preços caem, você tenta vender e descobre que não há ninguém disposto a comprar 💥
O mais complicado é a liquidação automática. Quando o preço cai abaixo de um limite, o contrato encerra as posições mecanicamente. Dezenas de cofres usam o mesmo oráculo e monitoram o mesmo tipo de garantia; quando são acionados ao mesmo tempo, a pressão vendedora se retroalimenta. Some a isso as vulnerabilidades no código e as falhas nos mecanismos de precificação, e o roteiro das liquidações em cascata de 2022 ganha apenas uma embalagem mais sofisticada.
E quem está entrando não são pequenos investidores. Empresas de tecnologia financeira, empresas de tesouraria de ativos digitais e fundos de hedge são os principais depositantes. Por exemplo, a plataforma de empréstimos em bitcoin Two Prime lançou um cofre na Pareto em setembro, com rendimento anual-alvo de apenas 1,5% a 2%, depósito mínimo de 5 WBTC e cerca de US$ 10 milhões de capital próprio como proteção contra primeiras perdas. Um rendimento tão baixo mostra que as margens dos empréstimos puramente institucionais já estão muito apertadas. Para buscar retornos maiores, só recorrendo a garantias de maior risco.
A regulamentação já está batendo à porta. A SEC quer saber se um cofre que detém valores mobiliários deve ser considerado uma oferta de valores mobiliários. Já os reguladores europeus propõem sujeitar à regulamentação os intermediários que oferecem acesso à DeFi. No fundo, ambos fazem a mesma pergunta: quem é responsável pelos ativos subjacentes que ninguém entende? ⚖️
Na minha opinião, os cofres não vendem rendimento, mas a terceirização do controle de risco. Você entrega suas moedas a um desconhecido e deixa que ele decida a quem emprestar, quais garantias aceitar e quando liquidar as posições. A blockchain é, de fato, transparente, mas transparência não significa que você consiga entender. No dia em que a liquidez secar, o gestor que já embolsou as taxas de administração pode simplesmente ir embora. Quem fica à porta, no fim, são os depositantes.
Você colocaria suas moedas em um cofre com garantias que não entende para obter um rendimento anual de 3% a 10%? Conte nos comentários.
Toque na foto do perfil para assistir à transmissão ao vivo.
Todos os dias, acompanho com você os principais acontecimentos do mercado cripto. Não apenas para saber o que aconteceu, mas também para entender a lógica e as oportunidades por trás disso 👀🚀
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O Financial Times revelou em 19 de outubro que os depósitos em cofres de empréstimos cripto já ultrapassaram US$ 10 bilhões. No início de 2025, esse número ainda era de apenas US$ 4 bilhões. Em menos de dois anos, cresceu 1,5 vez. Esses produtos funcionam em contratos inteligentes de DeFi. Cada cofre tem um gestor, responsável por escolher as estratégias de empréstimo, definir limites de risco e cobrar taxas de administração — um papel quase idêntico ao de um gestor de fundos tradicional.
À primeira vista, parece tentador: estratégias convencionais oferecem rendimento anual de 3% a 10%, e as mais agressivas prometem mais de 20%. Você deposita stablecoins e moedas tradicionais e recebe em troca um número de rendimento. Mas as garantias podem ser tokens com liquidez muito baixa, stablecoins lastreadas em criptoativos ou crédito privado tokenizado. Em um mercado favorável, todos esses ativos podem ser avaliados. Mas, quando os preços caem, você tenta vender e descobre que não há ninguém disposto a comprar 💥
O mais complicado é a liquidação automática. Quando o preço cai abaixo de um limite, o contrato encerra as posições mecanicamente. Dezenas de cofres usam o mesmo oráculo e monitoram o mesmo tipo de garantia; quando são acionados ao mesmo tempo, a pressão vendedora se retroalimenta. Some a isso as vulnerabilidades no código e as falhas nos mecanismos de precificação, e o roteiro das liquidações em cascata de 2022 ganha apenas uma embalagem mais sofisticada.
E quem está entrando não são pequenos investidores. Empresas de tecnologia financeira, empresas de tesouraria de ativos digitais e fundos de hedge são os principais depositantes. Por exemplo, a plataforma de empréstimos em bitcoin Two Prime lançou um cofre na Pareto em setembro, com rendimento anual-alvo de apenas 1,5% a 2%, depósito mínimo de 5 WBTC e cerca de US$ 10 milhões de capital próprio como proteção contra primeiras perdas. Um rendimento tão baixo mostra que as margens dos empréstimos puramente institucionais já estão muito apertadas. Para buscar retornos maiores, só recorrendo a garantias de maior risco.
A regulamentação já está batendo à porta. A SEC quer saber se um cofre que detém valores mobiliários deve ser considerado uma oferta de valores mobiliários. Já os reguladores europeus propõem sujeitar à regulamentação os intermediários que oferecem acesso à DeFi. No fundo, ambos fazem a mesma pergunta: quem é responsável pelos ativos subjacentes que ninguém entende? ⚖️
Na minha opinião, os cofres não vendem rendimento, mas a terceirização do controle de risco. Você entrega suas moedas a um desconhecido e deixa que ele decida a quem emprestar, quais garantias aceitar e quando liquidar as posições. A blockchain é, de fato, transparente, mas transparência não significa que você consiga entender. No dia em que a liquidez secar, o gestor que já embolsou as taxas de administração pode simplesmente ir embora. Quem fica à porta, no fim, são os depositantes.
Você colocaria suas moedas em um cofre com garantias que não entende para obter um rendimento anual de 3% a 10%? Conte nos comentários.
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