A tokenização está deixando de ser uma questão de “se pode dar certo” para se tornar uma questão de “quem vai ficar com o dinheiro”. No relatório de 79 páginas «Breaking the Wall», a Citrini Research apresenta uma tese otimista: quando títulos do Tesouro dos EUA, crédito e ações forem levados à blockchain, ela finalmente encontrará uma razão para existir, permitindo que os ativos circulem como software e sirvam de garantia. A reportagem da CoinDesk leva a questão um passo adiante: a pergunta que os investidores realmente precisam responder é que tipos de empresas, redes e protocolos conseguirão gerar receita. Na minha avaliação, é preciso separar essas duas coisas: o crescimento da tokenização e a distribuição dos lucros não são a mesma questão.
Segundo uma reportagem da CoinDesk citada pela PANews, há divergências no mercado sobre quem ficará com os lucros. Christian Magoon, da Amplify ETFs, aposta que os provedores de infraestrutura se tornarão “pedágios on-chain” e considera igualmente importantes os canais de distribuição (Coinbase, Robinhood). Jeff Dorman, da Arca, acredita que o processo de tokenização se tornará uma commodity e que o valor estará nas negociações, nos empréstimos e nas garantias após os ativos serem levados à blockchain; ele também mencionou Securitize, Hyperliquid e Aave. Zach Pandl, da Grayscale, defende apostar nas redes que dão suporte a esses ativos e afirma que, atualmente, Ethereum, BNB Chain e Solana estão na liderança. Arthur Hayes, por sua vez, questiona se a tokenização não passa de uma “contabilidade melhor”, mas vê potencial nos agentes de IA que operam serviços financeiros. Essas são opiniões dos entrevistados, não uma distribuição de lucros já concretizada.
Em outra reportagem publicada no mesmo dia, a CoinDesk informou que Goldman Sachs, Wells Fargo e Morgan Stanley veem a tokenização como uma oportunidade de crescimento, e não como uma ameaça, com potencial para criar oportunidades de negociação, acelerar pagamentos e ampliar o papel dos consultores. Isso reforça a avaliação de que o consenso institucional está se fortalecendo, mas não significa que já se saiba quem cobrará as taxas.
Com base nisso, infiro que a distribuição dos lucros depende de duas variáveis: se a liquidez acabará se concentrando nos canais de distribuição ou nos protocolos on-chain, e quais participantes serão impedidos de cobrar taxas pelas regras de acesso regulatório. Alguns indicadores que podem ser acompanhados são o volume de RWA on-chain, os saldos de stablecoins e de ativos tokenizados e a evolução das receitas com taxas dos protocolos. Se o volume de RWA crescer, mas as taxas dos protocolos não aumentarem, isso indicará que a maior parte do valor está sendo capturada pelos canais de distribuição e pela infraestrutura. Se as regras de acesso regulatório ficarem mais rígidas, a lista de redes líderes também poderá mudar. O material desta análise não apresenta valores concretos para esses indicadores, e a crítica de Arthur Hayes é apenas a opinião de um entrevistado, que ainda precisa ser avaliada à luz de mais evidências.
Fontes:
CoinDesk (publicado originalmente em 17/10, às 23:00, horário de Pequim)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/citrini-sees-a-tokenization-boom-the-harder-question-is-who-profits
PANews (publicado originalmente em 17/10, às 23:10, horário de Pequim)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a14a6a-3dc8-759b-8219-2911a59ec2ce
CoinDesk (publicado originalmente em 18/10, à 01:00, horário de Pequim)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/goldman-wells-fargo-morgan-stanley-see-tokenization-as-a-growth-play-not-a-threat
Segundo uma reportagem da CoinDesk citada pela PANews, há divergências no mercado sobre quem ficará com os lucros. Christian Magoon, da Amplify ETFs, aposta que os provedores de infraestrutura se tornarão “pedágios on-chain” e considera igualmente importantes os canais de distribuição (Coinbase, Robinhood). Jeff Dorman, da Arca, acredita que o processo de tokenização se tornará uma commodity e que o valor estará nas negociações, nos empréstimos e nas garantias após os ativos serem levados à blockchain; ele também mencionou Securitize, Hyperliquid e Aave. Zach Pandl, da Grayscale, defende apostar nas redes que dão suporte a esses ativos e afirma que, atualmente, Ethereum, BNB Chain e Solana estão na liderança. Arthur Hayes, por sua vez, questiona se a tokenização não passa de uma “contabilidade melhor”, mas vê potencial nos agentes de IA que operam serviços financeiros. Essas são opiniões dos entrevistados, não uma distribuição de lucros já concretizada.
Em outra reportagem publicada no mesmo dia, a CoinDesk informou que Goldman Sachs, Wells Fargo e Morgan Stanley veem a tokenização como uma oportunidade de crescimento, e não como uma ameaça, com potencial para criar oportunidades de negociação, acelerar pagamentos e ampliar o papel dos consultores. Isso reforça a avaliação de que o consenso institucional está se fortalecendo, mas não significa que já se saiba quem cobrará as taxas.
Com base nisso, infiro que a distribuição dos lucros depende de duas variáveis: se a liquidez acabará se concentrando nos canais de distribuição ou nos protocolos on-chain, e quais participantes serão impedidos de cobrar taxas pelas regras de acesso regulatório. Alguns indicadores que podem ser acompanhados são o volume de RWA on-chain, os saldos de stablecoins e de ativos tokenizados e a evolução das receitas com taxas dos protocolos. Se o volume de RWA crescer, mas as taxas dos protocolos não aumentarem, isso indicará que a maior parte do valor está sendo capturada pelos canais de distribuição e pela infraestrutura. Se as regras de acesso regulatório ficarem mais rígidas, a lista de redes líderes também poderá mudar. O material desta análise não apresenta valores concretos para esses indicadores, e a crítica de Arthur Hayes é apenas a opinião de um entrevistado, que ainda precisa ser avaliada à luz de mais evidências.
Fontes:
CoinDesk (publicado originalmente em 17/10, às 23:00, horário de Pequim)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/citrini-sees-a-tokenization-boom-the-harder-question-is-who-profits
PANews (publicado originalmente em 17/10, às 23:10, horário de Pequim)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a14a6a-3dc8-759b-8219-2911a59ec2ce
CoinDesk (publicado originalmente em 18/10, à 01:00, horário de Pequim)
https://www.coindesk.com/business/2026/10/17/goldman-wells-fargo-morgan-stanley-see-tokenization-as-a-growth-play-not-a-threat