O governo dos EUA pagou US$ 1,05 trilhão em juros aos credores este ano. Esse valor supera todo o orçamento militar anual do país e seria suficiente para comprar todas as stablecoins em circulação, ainda sobrando mais de US$ 700 bilhões.
Os números foram divulgados pelo Departamento do Tesouro na sexta-feira. Neste ano fiscal, as despesas líquidas com juros subiram 8% em relação ao mesmo período do ano passado. No mesmo intervalo, os gastos públicos cresceram 6% e a receita, 3%. Os juros estão na dianteira. O governo arrecada cada vez mais, mas os juros que paga crescem ainda mais rápido; só resta cobrir o déficit tomando mais empréstimos.
A situação da dívida é ainda mais apertada. A dívida federal total já ultrapassou US$ 40 trilhões, dos quais um terço — mais de US$ 10 trilhões — vence nos próximos 12 meses e terá de ser refinanciado às taxas atuais. Os rendimentos dos títulos de longo prazo estão acima de 5%. No início do ano, quando o Escritório de Orçamento do Congresso fez sua previsão para o ano inteiro, a estimativa ainda era de 4,1%.
Agora, olhemos para a blockchain. O valor de mercado total das stablecoins no mundo é de US$ 302,5 bilhões: US$ 183,4 bilhões em USDT e US$ 72,7 bilhões em USDC. Juntas, as duas representam 85% do total. As reservas dessas stablecoins não são dinheiro guardado em cofres; a maior parte está em títulos do Tesouro dos EUA e depósitos em dólares. Isso significa que uma parte dos US$ 3 bilhões em juros que o governo americano paga todos os dias percorre o circuito das stablecoins e acaba nos bolsos de quem detém dólares na blockchain. Os EUA pagam os juros, os emissores recebem essa renda e usam o dinheiro para comprar ainda mais títulos do Tesouro americano. É assim que esse ciclo se repete ano após ano.
Um pouco de contexto. O déficit fiscal neste ano fiscal é de US$ 1,99 trilhão, equivalente a 6,2% do PIB. Na quarta-feira passada, a diretora-geral do Fundo Monetário Internacional disse que os EUA não podem depender apenas do crescimento econômico para reduzir o peso da dívida: será preciso agir tanto sobre a arrecadação quanto sobre os gastos. As eleições de meio de mandato serão em 3 de novembro, e a avaliação do mercado é que, até lá, não será possível aprovar nenhum grande ajuste fiscal.
Na minha avaliação, a variável que domina as contas públicas mudou. Antes, quando se discutia a dívida americana, a pergunta era o tamanho do rombo. Agora, a questão é quanto os juros representam da receita: neste ano fiscal, já são um quarto. Quando os rendimentos livres de risco permanecem acima de 5% por um longo período, todas as avaliações de ativos de risco ficam sujeitas a um teto rígido — e o BTC não é exceção. A narrativa de proteção contra a inflação só encontrava ouvidos durante o ciclo de cortes de juros. A versão atual é proteção contra os juros.
Há um dado cuja definição não me parece clara. US$ 1,05 trilhão corresponde aos juros líquidos; há também uma estimativa de US$ 1,36 trilhão para as despesas totais com juros. A diferença, de mais de US$ 300 bilhões, decorre da contabilização dos juros em contas internas do governo. O Departamento do Tesouro não explicou em detalhes como essa diferença é conciliada.
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Os números foram divulgados pelo Departamento do Tesouro na sexta-feira. Neste ano fiscal, as despesas líquidas com juros subiram 8% em relação ao mesmo período do ano passado. No mesmo intervalo, os gastos públicos cresceram 6% e a receita, 3%. Os juros estão na dianteira. O governo arrecada cada vez mais, mas os juros que paga crescem ainda mais rápido; só resta cobrir o déficit tomando mais empréstimos.
A situação da dívida é ainda mais apertada. A dívida federal total já ultrapassou US$ 40 trilhões, dos quais um terço — mais de US$ 10 trilhões — vence nos próximos 12 meses e terá de ser refinanciado às taxas atuais. Os rendimentos dos títulos de longo prazo estão acima de 5%. No início do ano, quando o Escritório de Orçamento do Congresso fez sua previsão para o ano inteiro, a estimativa ainda era de 4,1%.
Agora, olhemos para a blockchain. O valor de mercado total das stablecoins no mundo é de US$ 302,5 bilhões: US$ 183,4 bilhões em USDT e US$ 72,7 bilhões em USDC. Juntas, as duas representam 85% do total. As reservas dessas stablecoins não são dinheiro guardado em cofres; a maior parte está em títulos do Tesouro dos EUA e depósitos em dólares. Isso significa que uma parte dos US$ 3 bilhões em juros que o governo americano paga todos os dias percorre o circuito das stablecoins e acaba nos bolsos de quem detém dólares na blockchain. Os EUA pagam os juros, os emissores recebem essa renda e usam o dinheiro para comprar ainda mais títulos do Tesouro americano. É assim que esse ciclo se repete ano após ano.
Um pouco de contexto. O déficit fiscal neste ano fiscal é de US$ 1,99 trilhão, equivalente a 6,2% do PIB. Na quarta-feira passada, a diretora-geral do Fundo Monetário Internacional disse que os EUA não podem depender apenas do crescimento econômico para reduzir o peso da dívida: será preciso agir tanto sobre a arrecadação quanto sobre os gastos. As eleições de meio de mandato serão em 3 de novembro, e a avaliação do mercado é que, até lá, não será possível aprovar nenhum grande ajuste fiscal.
Na minha avaliação, a variável que domina as contas públicas mudou. Antes, quando se discutia a dívida americana, a pergunta era o tamanho do rombo. Agora, a questão é quanto os juros representam da receita: neste ano fiscal, já são um quarto. Quando os rendimentos livres de risco permanecem acima de 5% por um longo período, todas as avaliações de ativos de risco ficam sujeitas a um teto rígido — e o BTC não é exceção. A narrativa de proteção contra a inflação só encontrava ouvidos durante o ciclo de cortes de juros. A versão atual é proteção contra os juros.
Há um dado cuja definição não me parece clara. US$ 1,05 trilhão corresponde aos juros líquidos; há também uma estimativa de US$ 1,36 trilhão para as despesas totais com juros. A diferença, de mais de US$ 300 bilhões, decorre da contabilização dos juros em contas internas do governo. O Departamento do Tesouro não explicou em detalhes como essa diferença é conciliada.
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