Uma empresa tem 848 mil bitcoins parados no balanço, valendo quase US$ 70 bilhões. Para a provedora dos índices, ela não parece uma empresa.
Em 15 de outubro, a MSCI anunciou a adoção formal de um novo conjunto de regras. Empresas classificadas como tendo «atividades não operacionais» deixarão de ser elegíveis para os Índices de Mercado Investível Global da MSCI.
As regras entram em vigor na revisão dos índices de novembro e serão aplicadas após o fechamento do mercado em 30 de novembro. A lista final será divulgada em 11 de novembro.
É importante deixar claro: as regras não têm como alvo as criptomoedas. A MSCI as formulou como um critério geral de seleção de empresas. Primeiro, verifica se a empresa possui ativos operacionais substanciais. As que não passarem por essa etapa serão submetidas a cinco testes de índices financeiros; se forem sinalizadas em quatro ou mais, serão consideradas inelegíveis.
O documento de consulta de agosto mencionava algumas empresas nominalmente. Strategy, a japonesa Metaplanet e Upexi apareciam na lista de simulação; SharpLink, Ton Strategy Company, Solana Company e DeFi Development estavam na lista de observação.
As empresas mencionadas têm um perfil muito parecido. A Strategy acumula bitcoins, a SharpLink acumula ether e a Solana Company acumula SOL. O método também é o mesmo: emitem ações, títulos de dívida e ações preferenciais e usam o dinheiro captado para comprar criptomoedas. Essa estratégia foi criada pela Strategy e, nos últimos dois anos, foi copiada por mais de cem empresas no mundo todo.
Em outubro do ano passado, a MSCI impôs restrições temporárias a esse tipo de empresa. A medida atingia emissores cujos ativos digitais representavam mais da metade do total de seus ativos, congelando aumentos no número de ações e no fator de inclusão. As novas regras revogam essa medida temporária e a substituem por um filtro mais amplo, que deixa de se limitar a empresas de criptomoedas e passa a abranger todas as empresas que se parecem com veículos de investimento.
A resposta da própria Strategy foi discreta. A empresa calculou que os fundos que acompanham os índices da MSCI detêm cerca de 13 milhões de suas ações, o equivalente a 3,1% do capital social básico — menos do que o volume negociado em um único dia. Na carta de setembro, escreveu que a proposta não teria impacto material sobre seus negócios, mas prejudicaria seriamente a reputação da MSCI como provedora neutra de índices.
O mercado não reagiu com a mesma calma. Após a notícia, as ações da Strategy chegaram a cair quase 4% nas negociações após o fechamento.
Na minha avaliação, a verdadeira mudança está na definição. A MSCI primeiro determina que os ativos centrais de uma empresa precisam ser operacionais e só depois analisa os índices financeiros. Uma vez estabelecida essa definição, muda o alicerce da avaliação de todas as empresas sustentadas pela emissão de ações para acumular criptomoedas.
Antes, o alicerce era o prêmio. Quando o preço das ações supera o valor das criptomoedas que a empresa possui, ela pode trocar ações por ainda mais criptomoedas; a alta no preço das criptomoedas, por sua vez, impulsiona as ações, criando um ciclo virtuoso. Esse ciclo depende de haver compradores contínuos para as ações da empresa, e os fundos de índice são alguns dos compradores mais estáveis. Eles não avaliam a narrativa, apenas o peso no índice, e investem dinheiro toda semana. Ao fechar esse caminho, a MSCI retira do ciclo a peça que menos exige esforço para funcionar.
No ano passado, o JPMorgan estimou que a exclusão da Strategy poderia desencadear uma pressão vendedora de cerca de US$ 2,8 bilhões. Esse valor se referia a uma proposta anterior da MSCI, específica para criptomoedas, e não é a mesma coisa que as novas regras aprovadas em 15 de outubro. Se outras provedoras de índices seguirem o exemplo, o montante poderia chegar a US$ 8,8 bilhões — também segundo uma estimativa do ano passado.
Não sei como será a lista final de novembro. A simulação de agosto usou dados de maio deste ano, e a MSCI ainda não confirmou se aqueles nomes voltarão a aparecer. As regras também preveem um período de transição: os componentes atuais só serão excluídos se não passarem nos testes nos dois períodos anuais de relatório mais recentes. A Strategy tem dois anos para mudar a forma como suas demonstrações financeiras se apresentam.
Nos últimos anos, as empresas de reservas em criptomoedas repetiram a mesma ideia: transformar ativos aos quais os investidores de varejo não têm acesso em ações que podem comprar em uma conta de investimentos. Agora, as regras dos índices fazem uma pergunta de volta: afinal, você é uma empresa ou apenas uma caixa cheia de criptomoedas?
$BTC $ETH $SOL #币安广场 #MSCI #Strategy #比特币储备 #fundos de índice
Em 15 de outubro, a MSCI anunciou a adoção formal de um novo conjunto de regras. Empresas classificadas como tendo «atividades não operacionais» deixarão de ser elegíveis para os Índices de Mercado Investível Global da MSCI.
As regras entram em vigor na revisão dos índices de novembro e serão aplicadas após o fechamento do mercado em 30 de novembro. A lista final será divulgada em 11 de novembro.
É importante deixar claro: as regras não têm como alvo as criptomoedas. A MSCI as formulou como um critério geral de seleção de empresas. Primeiro, verifica se a empresa possui ativos operacionais substanciais. As que não passarem por essa etapa serão submetidas a cinco testes de índices financeiros; se forem sinalizadas em quatro ou mais, serão consideradas inelegíveis.
O documento de consulta de agosto mencionava algumas empresas nominalmente. Strategy, a japonesa Metaplanet e Upexi apareciam na lista de simulação; SharpLink, Ton Strategy Company, Solana Company e DeFi Development estavam na lista de observação.
As empresas mencionadas têm um perfil muito parecido. A Strategy acumula bitcoins, a SharpLink acumula ether e a Solana Company acumula SOL. O método também é o mesmo: emitem ações, títulos de dívida e ações preferenciais e usam o dinheiro captado para comprar criptomoedas. Essa estratégia foi criada pela Strategy e, nos últimos dois anos, foi copiada por mais de cem empresas no mundo todo.
Em outubro do ano passado, a MSCI impôs restrições temporárias a esse tipo de empresa. A medida atingia emissores cujos ativos digitais representavam mais da metade do total de seus ativos, congelando aumentos no número de ações e no fator de inclusão. As novas regras revogam essa medida temporária e a substituem por um filtro mais amplo, que deixa de se limitar a empresas de criptomoedas e passa a abranger todas as empresas que se parecem com veículos de investimento.
A resposta da própria Strategy foi discreta. A empresa calculou que os fundos que acompanham os índices da MSCI detêm cerca de 13 milhões de suas ações, o equivalente a 3,1% do capital social básico — menos do que o volume negociado em um único dia. Na carta de setembro, escreveu que a proposta não teria impacto material sobre seus negócios, mas prejudicaria seriamente a reputação da MSCI como provedora neutra de índices.
O mercado não reagiu com a mesma calma. Após a notícia, as ações da Strategy chegaram a cair quase 4% nas negociações após o fechamento.
Na minha avaliação, a verdadeira mudança está na definição. A MSCI primeiro determina que os ativos centrais de uma empresa precisam ser operacionais e só depois analisa os índices financeiros. Uma vez estabelecida essa definição, muda o alicerce da avaliação de todas as empresas sustentadas pela emissão de ações para acumular criptomoedas.
Antes, o alicerce era o prêmio. Quando o preço das ações supera o valor das criptomoedas que a empresa possui, ela pode trocar ações por ainda mais criptomoedas; a alta no preço das criptomoedas, por sua vez, impulsiona as ações, criando um ciclo virtuoso. Esse ciclo depende de haver compradores contínuos para as ações da empresa, e os fundos de índice são alguns dos compradores mais estáveis. Eles não avaliam a narrativa, apenas o peso no índice, e investem dinheiro toda semana. Ao fechar esse caminho, a MSCI retira do ciclo a peça que menos exige esforço para funcionar.
No ano passado, o JPMorgan estimou que a exclusão da Strategy poderia desencadear uma pressão vendedora de cerca de US$ 2,8 bilhões. Esse valor se referia a uma proposta anterior da MSCI, específica para criptomoedas, e não é a mesma coisa que as novas regras aprovadas em 15 de outubro. Se outras provedoras de índices seguirem o exemplo, o montante poderia chegar a US$ 8,8 bilhões — também segundo uma estimativa do ano passado.
Não sei como será a lista final de novembro. A simulação de agosto usou dados de maio deste ano, e a MSCI ainda não confirmou se aqueles nomes voltarão a aparecer. As regras também preveem um período de transição: os componentes atuais só serão excluídos se não passarem nos testes nos dois períodos anuais de relatório mais recentes. A Strategy tem dois anos para mudar a forma como suas demonstrações financeiras se apresentam.
Nos últimos anos, as empresas de reservas em criptomoedas repetiram a mesma ideia: transformar ativos aos quais os investidores de varejo não têm acesso em ações que podem comprar em uma conta de investimentos. Agora, as regras dos índices fazem uma pergunta de volta: afinal, você é uma empresa ou apenas uma caixa cheia de criptomoedas?
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