Os ETFs spot de Bitcoin voltaram a registar saídas líquidas de 261 milhões de dólares num único dia.
Nas últimas duas semanas, os ETFs de Bitcoin $BTC e de Ethereum $ETH chegaram a registar saídas consecutivas de 1,56 mil milhões de dólares.
O aspeto mais importante a observar nesta vaga de saídas é o reajuste das posições institucionais. O FBTC da Fidelity registou resgates de 153 milhões de dólares num só dia. Até o IBIT da BlackRock, que tem funcionado como um verdadeiro buraco negro de liquidez, registou saídas líquidas. Em contrapartida, o BITB da Bitwise conseguiu captar uns modestos 2,21 milhões de dólares, apesar do mercado estar no seu ponto mais baixo. Esta distribuição — com os principais veículos a perderem fundos em massa e alguns instrumentos de média dimensão a receberem pequenas injeções — indica que os fundos tradicionais de arbitragem e os fundos de cobertura macroeconómicos estão a passar por uma redução muito concreta das suas posições.
Muitos dos que acompanham os mercados atribuem o fenómeno aos dados de inflação acima do esperado e à incerteza em torno das expectativas de subida das taxas de juro. Mas, se analisarmos a lógica de alocação de ativos destas gestoras tradicionais, os indicadores macroeconómicos são apenas o botão superficial que aciona os controlos de risco.
Uma grande parte dos compradores de base dos ETFs spot de Ethereum e Bitcoin utiliza este canal como uma ponte de liquidez de beta elevado. Quando as taxas de rendibilidade sem risco se mantêm elevadas e o mercado tecnológico norte-americano retira liquidez de forma técnica, os sistemas institucionais de controlo de risco acionam automaticamente a redução das posições nestes ativos sem rendimento e de elevada volatilidade. Quando as unidades de participação dos ETFs são negociadas com desconto no mercado secundário, os participantes autorizados (AP) no mecanismo de criação e resgate (Creation/Redemption) podem vender diretamente no mercado on-chain ou spot para arbitrar, transmitindo de imediato a pressão dos resgates ao fundo de liquidez spot.
A retirada de 1,56 mil milhões de dólares em duas semanas não foi uma capitulação dos pequenos investidores; foi uma suspensão temporária da exposição ao risco por parte do capital incremental fora de bolsa.
O que realmente determinará a tendência da próxima fase não é o montante destas saídas de 1,5 mil milhões de dólares, mas até que ponto a desalavancagem chegou nos canais tradicionais. Só quando a pressão vendedora do FBTC e do IBIT diminuir e estabilizar, as oportunidades de arbitragem dos AP se estreitarem e a base entre o mercado spot e os derivados de ETF voltar a convergir, teremos um sinal de que a concentração dos ativos nas mãos dos investidores mais fortes chegou ao fim. Até lá, a disputa entre os fundos puramente on-chain no mercado só pode ser vista como uma luta pelos ativos já existentes.
#比特币和以太坊etf两周流出15.6亿美元 #比特币现货ETF单日净流出2.61亿美元
Nas últimas duas semanas, os ETFs de Bitcoin $BTC e de Ethereum $ETH chegaram a registar saídas consecutivas de 1,56 mil milhões de dólares.
O aspeto mais importante a observar nesta vaga de saídas é o reajuste das posições institucionais. O FBTC da Fidelity registou resgates de 153 milhões de dólares num só dia. Até o IBIT da BlackRock, que tem funcionado como um verdadeiro buraco negro de liquidez, registou saídas líquidas. Em contrapartida, o BITB da Bitwise conseguiu captar uns modestos 2,21 milhões de dólares, apesar do mercado estar no seu ponto mais baixo. Esta distribuição — com os principais veículos a perderem fundos em massa e alguns instrumentos de média dimensão a receberem pequenas injeções — indica que os fundos tradicionais de arbitragem e os fundos de cobertura macroeconómicos estão a passar por uma redução muito concreta das suas posições.
Muitos dos que acompanham os mercados atribuem o fenómeno aos dados de inflação acima do esperado e à incerteza em torno das expectativas de subida das taxas de juro. Mas, se analisarmos a lógica de alocação de ativos destas gestoras tradicionais, os indicadores macroeconómicos são apenas o botão superficial que aciona os controlos de risco.
Uma grande parte dos compradores de base dos ETFs spot de Ethereum e Bitcoin utiliza este canal como uma ponte de liquidez de beta elevado. Quando as taxas de rendibilidade sem risco se mantêm elevadas e o mercado tecnológico norte-americano retira liquidez de forma técnica, os sistemas institucionais de controlo de risco acionam automaticamente a redução das posições nestes ativos sem rendimento e de elevada volatilidade. Quando as unidades de participação dos ETFs são negociadas com desconto no mercado secundário, os participantes autorizados (AP) no mecanismo de criação e resgate (Creation/Redemption) podem vender diretamente no mercado on-chain ou spot para arbitrar, transmitindo de imediato a pressão dos resgates ao fundo de liquidez spot.
A retirada de 1,56 mil milhões de dólares em duas semanas não foi uma capitulação dos pequenos investidores; foi uma suspensão temporária da exposição ao risco por parte do capital incremental fora de bolsa.
O que realmente determinará a tendência da próxima fase não é o montante destas saídas de 1,5 mil milhões de dólares, mas até que ponto a desalavancagem chegou nos canais tradicionais. Só quando a pressão vendedora do FBTC e do IBIT diminuir e estabilizar, as oportunidades de arbitragem dos AP se estreitarem e a base entre o mercado spot e os derivados de ETF voltar a convergir, teremos um sinal de que a concentração dos ativos nas mãos dos investidores mais fortes chegou ao fim. Até lá, a disputa entre os fundos puramente on-chain no mercado só pode ser vista como uma luta pelos ativos já existentes.
#比特币和以太坊etf两周流出15.6亿美元 #比特币现货ETF单日净流出2.61亿美元