Os mineradores de Bitcoin comprometeram 4 gigawatts de energia com a IA, mas só 550 megawatts estão sendo efetivamente faturados.
O restante da energia continua lá, com as máquinas paradas, e a conta já chegou.
A CoinShares fez as contas. As empresas de mineração listadas em bolsa têm mais de 100 bilhões de dólares em contratos de IA e computação de alto desempenho ainda por executar, o que corresponde a cerca de 1,1 bilhão de dólares em receita anual. São 100 bilhões em pedidos e 1,1 bilhão em receita por ano.
A IREN é o exemplo mais claro.
A empresa se chamava Iris Energy. No ano fiscal de 2026, sua receita de serviços de nuvem para IA foi de 128,8 milhões de dólares, ante 16,4 milhões no ano fiscal anterior: quase oito vezes mais. No mesmo relatório financeiro, a receita com mineração foi de 578,2 milhões, mais de quatro vezes esse valor. O prejuízo líquido foi de 702,6 milhões de dólares.
De onde veio o prejuízo? 638,8 milhões foram de perdas por impairment sem efeito caixa, principalmente relacionadas a equipamentos de mineração desativados. Uma geração inteira de equipamentos foi baixada a zero nos livros contábeis.
A IREN afirma que a receita anualizada contratada para a capacidade de 2026 já chegou a 4 bilhões de dólares. Até 26 de agosto, apenas 1 bilhão estava efetivamente em operação. Em um documento enviado à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, a própria empresa acrescentou que a receita reconhecida pode ficar muito abaixo desse valor.
Receita anualizada contratada não é o mesmo que vendas.
Conferi os números de várias fontes: os 100 bilhões em contratos pendentes, os 550 megawatts faturados e os 1,1 bilhão em receita anual aparecem exatamente iguais em quatro ou cinco fontes. O que varia entre as fontes é o progresso das conversões. Algumas reportagens dizem que a IREN assinou um contrato plurianual de serviços de nuvem com a Anthropic, mas nenhuma das duas empresas confirma ou nega, e nem o valor nem o cronograma de entrega foram divulgados. Em 27 de agosto, a IREN disse apenas que o novo cliente era um laboratório de IA líder, sem revelar o nome. Não tenho certeza de quem é esse cliente.
Os custos são mais concretos. A CoinShares calculou que converter uma instalação de mineração de 1 megawatt em um centro de dados para IA custa de 8 a 15 milhões de dólares. Construir do zero uma capacidade de mineração de 1 megawatt custa menos de 1 milhão. Dez vezes menos.
Com a mesma energia de 1 megawatt, alugá-la para IA pode render cerca de 1,5 milhão de dólares por ano; usá-la para mineração rende aproximadamente 500 mil. Três vezes mais.
No segundo trimestre deste ano, o Bitcoin fechou a 58.400 dólares, abaixo do custo de mineração por moeda de 75.500 dólares declarado por várias empresas do setor. Naquele momento, já não era possível fazer a mineração dar lucro.
Minha avaliação é que o poder computacional da rede Bitcoin está sendo gradualmente atraído por aluguéis mais altos e que, desta vez, é pouco provável que o que está saindo volte.
O poder computacional das mineradoras listadas em bolsa já caiu 13,4%. Em 29 de junho, a Keel encerrou completamente as atividades de mineração, tornando-se a primeira mineradora listada em bolsa a zerar seu poder computacional. O poder computacional da rede está agora cerca de 50% abaixo da tendência de crescimento de longo prazo. É a primeira vez, desde que a China expulsou as operações de mineração em 2021, que há uma queda contínua por seis meses.
Para quem tem Bitcoin, o que importa não é o preço da moeda, mas o orçamento de segurança. O poder computacional é o que protege essa rede, e agora está ligado ao ciclo de investimentos em IA. Se os gastos de capital com IA esfriarem, as mineradoras que pegaram dinheiro emprestado para construir centros de dados e não encontraram clientes vão sofrer. A energia que têm à disposição sairá da rede ainda mais rápido.
Não tenho ações de mineradoras nem posições no mercado, então vou me limitar à estrutura. Há dois números para acompanhar: os megawatts efetivamente faturados — quando os 550 começarão a subir — e se o poder computacional da rede vai voltar à linha de tendência. O primeiro mostra se esses contratos são reais ou apenas papel; o segundo determina se a rede continua segura.
$BTC $TAO $RNDR #币安广场 #比特币 #挖矿 #CentrosDeDadosDeIA
O restante da energia continua lá, com as máquinas paradas, e a conta já chegou.
A CoinShares fez as contas. As empresas de mineração listadas em bolsa têm mais de 100 bilhões de dólares em contratos de IA e computação de alto desempenho ainda por executar, o que corresponde a cerca de 1,1 bilhão de dólares em receita anual. São 100 bilhões em pedidos e 1,1 bilhão em receita por ano.
A IREN é o exemplo mais claro.
A empresa se chamava Iris Energy. No ano fiscal de 2026, sua receita de serviços de nuvem para IA foi de 128,8 milhões de dólares, ante 16,4 milhões no ano fiscal anterior: quase oito vezes mais. No mesmo relatório financeiro, a receita com mineração foi de 578,2 milhões, mais de quatro vezes esse valor. O prejuízo líquido foi de 702,6 milhões de dólares.
De onde veio o prejuízo? 638,8 milhões foram de perdas por impairment sem efeito caixa, principalmente relacionadas a equipamentos de mineração desativados. Uma geração inteira de equipamentos foi baixada a zero nos livros contábeis.
A IREN afirma que a receita anualizada contratada para a capacidade de 2026 já chegou a 4 bilhões de dólares. Até 26 de agosto, apenas 1 bilhão estava efetivamente em operação. Em um documento enviado à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, a própria empresa acrescentou que a receita reconhecida pode ficar muito abaixo desse valor.
Receita anualizada contratada não é o mesmo que vendas.
Conferi os números de várias fontes: os 100 bilhões em contratos pendentes, os 550 megawatts faturados e os 1,1 bilhão em receita anual aparecem exatamente iguais em quatro ou cinco fontes. O que varia entre as fontes é o progresso das conversões. Algumas reportagens dizem que a IREN assinou um contrato plurianual de serviços de nuvem com a Anthropic, mas nenhuma das duas empresas confirma ou nega, e nem o valor nem o cronograma de entrega foram divulgados. Em 27 de agosto, a IREN disse apenas que o novo cliente era um laboratório de IA líder, sem revelar o nome. Não tenho certeza de quem é esse cliente.
Os custos são mais concretos. A CoinShares calculou que converter uma instalação de mineração de 1 megawatt em um centro de dados para IA custa de 8 a 15 milhões de dólares. Construir do zero uma capacidade de mineração de 1 megawatt custa menos de 1 milhão. Dez vezes menos.
Com a mesma energia de 1 megawatt, alugá-la para IA pode render cerca de 1,5 milhão de dólares por ano; usá-la para mineração rende aproximadamente 500 mil. Três vezes mais.
No segundo trimestre deste ano, o Bitcoin fechou a 58.400 dólares, abaixo do custo de mineração por moeda de 75.500 dólares declarado por várias empresas do setor. Naquele momento, já não era possível fazer a mineração dar lucro.
Minha avaliação é que o poder computacional da rede Bitcoin está sendo gradualmente atraído por aluguéis mais altos e que, desta vez, é pouco provável que o que está saindo volte.
O poder computacional das mineradoras listadas em bolsa já caiu 13,4%. Em 29 de junho, a Keel encerrou completamente as atividades de mineração, tornando-se a primeira mineradora listada em bolsa a zerar seu poder computacional. O poder computacional da rede está agora cerca de 50% abaixo da tendência de crescimento de longo prazo. É a primeira vez, desde que a China expulsou as operações de mineração em 2021, que há uma queda contínua por seis meses.
Para quem tem Bitcoin, o que importa não é o preço da moeda, mas o orçamento de segurança. O poder computacional é o que protege essa rede, e agora está ligado ao ciclo de investimentos em IA. Se os gastos de capital com IA esfriarem, as mineradoras que pegaram dinheiro emprestado para construir centros de dados e não encontraram clientes vão sofrer. A energia que têm à disposição sairá da rede ainda mais rápido.
Não tenho ações de mineradoras nem posições no mercado, então vou me limitar à estrutura. Há dois números para acompanhar: os megawatts efetivamente faturados — quando os 550 começarão a subir — e se o poder computacional da rede vai voltar à linha de tendência. O primeiro mostra se esses contratos são reais ou apenas papel; o segundo determina se a rede continua segura.
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