Os mercados de títulos da Europa e dos Estados Unidos registaram compras expressivas de ativos de refúgio, na sequência do forte sell-off das ações de tecnologia, levando a uma queda acentuada das yields das obrigações soberanas de referência de vários países. A yield das Treasuries a 10 anos caiu 10 pontos-base numa única sessão, para 5.089%, enquanto a das obrigações alemãs a 10 anos recuou 8,5 pontos-base, para 3.3819% (o nível mais baixo desde 9 de setembro). As yields das obrigações francesas e italianas a 10 anos também caíram 11,5 e 10 pontos-base, respetivamente. Prashant Newnaha, estrategista sénior da TD Securities, afirmou que, apesar da subida inesperada do IPC dos EUA, o colapso das ações ligadas à inteligência artificial arrefeceu rapidamente as perspetivas de crescimento, fazendo com que as obrigações do Tesouro voltassem a ser um instrumento central de cobertura dos riscos associados às ações.
Esta evolução põe em evidência as contradições profundas do atual contexto macroeconómico. Por um lado, a persistência da inflação e as expectativas de uma política monetária restritiva continuam firmes — como revela, por exemplo, a revisão das previsões do UBS, que agora aponta para a continuação das subidas das taxas de juro da Reserva Federal até março de 2027. Por outro, o desmoronamento dos setores de crescimento com avaliações elevadas está a levar o mercado a antecipar o risco de recessão. A lógica tradicional de avaliação do mercado obrigacionista, impulsionada pela inflação, foi invertida à força pela procura de ativos de refúgio e liquidez, desencadeada pelo deflacionamento das avaliações dos ativos de risco.
Para os mercados financeiros tradicionais, a forte descida das yields mascara temporariamente a pressão do ciclo de aperto monetário, mas reflete uma preocupação séria com as perspetivas de lucros das empresas e os fundamentos do crescimento macroeconómico. Se a divergência entre ações e obrigações se agravar, os capitais poderão sair ainda mais dos setores de crescimento de alto risco e passar para ativos defensivos semelhantes a dinheiro, com maior previsibilidade, ou para dívida soberana de refúgio, exercendo forte pressão sobre os sistemas de avaliação dos diferentes mercados.
No setor dos criptoativos, também não se deve ignorar a retirada de liquidez e a reavaliação dos ativos, originadas no mercado das ações de tecnologia. Embora a descida das yields das obrigações costume dar algum apoio marginal aos ativos que não pagam juros, se a narrativa central do mercado passar de uma maior liquidez para uma fuga generalizada ao risco e uma desalavancagem, os ativos de risco de beta elevado, como $BTC , continuarão sujeitos a um risco significativo de queda e a pressões de reavaliação.📉
#BondYields #MacroRisk #CryptoMarkets
Esta evolução põe em evidência as contradições profundas do atual contexto macroeconómico. Por um lado, a persistência da inflação e as expectativas de uma política monetária restritiva continuam firmes — como revela, por exemplo, a revisão das previsões do UBS, que agora aponta para a continuação das subidas das taxas de juro da Reserva Federal até março de 2027. Por outro, o desmoronamento dos setores de crescimento com avaliações elevadas está a levar o mercado a antecipar o risco de recessão. A lógica tradicional de avaliação do mercado obrigacionista, impulsionada pela inflação, foi invertida à força pela procura de ativos de refúgio e liquidez, desencadeada pelo deflacionamento das avaliações dos ativos de risco.
Para os mercados financeiros tradicionais, a forte descida das yields mascara temporariamente a pressão do ciclo de aperto monetário, mas reflete uma preocupação séria com as perspetivas de lucros das empresas e os fundamentos do crescimento macroeconómico. Se a divergência entre ações e obrigações se agravar, os capitais poderão sair ainda mais dos setores de crescimento de alto risco e passar para ativos defensivos semelhantes a dinheiro, com maior previsibilidade, ou para dívida soberana de refúgio, exercendo forte pressão sobre os sistemas de avaliação dos diferentes mercados.
No setor dos criptoativos, também não se deve ignorar a retirada de liquidez e a reavaliação dos ativos, originadas no mercado das ações de tecnologia. Embora a descida das yields das obrigações costume dar algum apoio marginal aos ativos que não pagam juros, se a narrativa central do mercado passar de uma maior liquidez para uma fuga generalizada ao risco e uma desalavancagem, os ativos de risco de beta elevado, como $BTC , continuarão sujeitos a um risco significativo de queda e a pressões de reavaliação.📉
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