#9月CPI来袭原油美债走势如何 Hoje sai o IPC e o que vou acompanhar sobretudo é uma cadeia de transmissão: o petróleo influencia a inflação, os títulos do Tesouro dos EUA reavaliam as expectativas de cortes nas taxas, e o BTC reflete as condições de liquidez.

Comecemos pelo petróleo. A subida do preço do petróleo faz aumentar diretamente a componente energética, mas uma subida do IPC geral impulsionada pela energia não é o mesmo que uma inflação subjacente persistentemente elevada. No primeiro caso, importa saber se a subida do petróleo vai continuar; no segundo, é mais provável que a inflação se mantenha persistente e que os cortes nas taxas tenham de esperar mais tempo. Por isso, esta noite não basta olhar para o valor homólogo: vale mais a pena analisar em separado a variação mensal do IPC subjacente e as componentes da habitação e dos serviços❗️❗️

Passemos aos títulos do Tesouro dos EUA. O principal indicador a observar é a rendibilidade dos títulos a dois anos, que costuma ser mais sensível às expectativas em relação às taxas de juro. Se o IPC vier acima do esperado e a rendibilidade subir e se mantiver elevada, isso poderá indicar que o mercado está a adiar as expectativas de cortes nas taxas, o que não favorece uma recuperação do BTC. Mas, se a rendibilidade subir e depois recuar, isso significa que o mercado obrigacionista não está a validar de forma sustentada a narrativa de «taxas elevadas durante mais tempo», e a primeira queda do BTC poderá não se prolongar.

O essencial é perceber se estes três fatores se confirmam mutuamente:

1. IPC subjacente moderado (0,1% ou menos) + descida da rendibilidade dos títulos a dois anos + recuo do preço do petróleo: a pressão da inflação e das taxas de juro diminui em simultâneo, dando à recuperação um apoio macroeconómico mais sólido.

2. IPC geral moderado, mas o petróleo continua a subir e a rendibilidade não desce: os dados imediatos parecem favoráveis, mas as pressões inflacionistas futuras não desapareceram. Não se precipite a interpretar uma vela de alta como uma tendência.

3. IPC subjacente elevado (0,3% ou mais) + subida das rendibilidades: as expectativas de cortes nas taxas ficam sob pressão. Neste cenário, mesmo que o BTC suba por pouco tempo, é preciso estar atento à falta de fôlego.