Os dados do CPI desta noite, à primeira vista, mostram os preços da gasolina puxando o índice geral para cima. Mas o que os mercados realmente estão acompanhando de perto é o patamar de 0,2% na variação mensal do núcleo do CPI.
A gasolina disparar para US$ 4,33 por galão e provocar esse pico na inflação nominal é, como todo veterano da macroeconomia sabe, apenas um choque de curto prazo do lado da oferta. O Fed não vai mudar o ritmo dos juros de forma precipitada só por causa do preço do petróleo. O que realmente determinará se o Fed vai agir em 28 de outubro e para onde os fluxos de capital irão depois é a variação mensal do núcleo, que exclui alimentos e energia. Se ela ficar em 0,2%, o Fed ainda poderá manter a pausa nos aumentos de juros, dando algum fôlego à liquidez. Mas, se o número subir para 0,3% ou mais, o mercado rapidamente passará a precificar por completo a alta de juros em outubro, cuja probabilidade era estimada em apenas 20%.
À primeira vista, instituições do mundo todo parecem discutir se haverá ou não uma ação em outubro. Na verdade, estão disputando posições sobre o patamar final dos juros na segunda metade do ciclo.
Se a variação mensal do núcleo ficar em 0,2%, em linha ou ligeiramente abaixo das expectativas, a lógica de negociação mudará muito rapidamente para “energia é energia, núcleo é outra história”. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA poderão atingir um pico temporário e recuar, a alta do dólar perderá força, e as ações de tecnologia e os ativos de risco (risk-on) terão uma recuperação de alívio, impulsionada pela recomposição da liquidez.
Se a variação mensal do núcleo chegar a 0,3%, o cenário muda completamente. Os custos de serviços, como passagens aéreas e hotéis, somados aos efeitos indiretos da recente alta do diesel, indicam que a inflação está começando a se espalhar pela economia real. Nesse caso, o mercado não vai precificar apenas uma alta de juros em outubro: vai elevar toda a curva futura. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos, já em um patamar elevado de 5,2%, poderá subir ainda mais, e todos os ativos de alta avaliação e as posições alavancadas enfrentarão uma nova rodada de pressão.
Para os traders, não se deixem assustar pelas manchetes sobre o CPI geral ultrapassando 3,6%. O que realmente determinará se, nesta noite, o dinheiro no mercado vai entrar comprando ou sair vendendo é o resultado da variação mensal do núcleo. A lógica é muito clara: não é preciso apostar em uma direção única. Acompanhar de perto a relação em tempo real entre a variação mensal do núcleo e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e seguir o fluxo do mercado é a opção mais prudente.
#9月CPI来袭原油美债走势如何
A gasolina disparar para US$ 4,33 por galão e provocar esse pico na inflação nominal é, como todo veterano da macroeconomia sabe, apenas um choque de curto prazo do lado da oferta. O Fed não vai mudar o ritmo dos juros de forma precipitada só por causa do preço do petróleo. O que realmente determinará se o Fed vai agir em 28 de outubro e para onde os fluxos de capital irão depois é a variação mensal do núcleo, que exclui alimentos e energia. Se ela ficar em 0,2%, o Fed ainda poderá manter a pausa nos aumentos de juros, dando algum fôlego à liquidez. Mas, se o número subir para 0,3% ou mais, o mercado rapidamente passará a precificar por completo a alta de juros em outubro, cuja probabilidade era estimada em apenas 20%.
À primeira vista, instituições do mundo todo parecem discutir se haverá ou não uma ação em outubro. Na verdade, estão disputando posições sobre o patamar final dos juros na segunda metade do ciclo.
Se a variação mensal do núcleo ficar em 0,2%, em linha ou ligeiramente abaixo das expectativas, a lógica de negociação mudará muito rapidamente para “energia é energia, núcleo é outra história”. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA poderão atingir um pico temporário e recuar, a alta do dólar perderá força, e as ações de tecnologia e os ativos de risco (risk-on) terão uma recuperação de alívio, impulsionada pela recomposição da liquidez.
Se a variação mensal do núcleo chegar a 0,3%, o cenário muda completamente. Os custos de serviços, como passagens aéreas e hotéis, somados aos efeitos indiretos da recente alta do diesel, indicam que a inflação está começando a se espalhar pela economia real. Nesse caso, o mercado não vai precificar apenas uma alta de juros em outubro: vai elevar toda a curva futura. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos, já em um patamar elevado de 5,2%, poderá subir ainda mais, e todos os ativos de alta avaliação e as posições alavancadas enfrentarão uma nova rodada de pressão.
Para os traders, não se deixem assustar pelas manchetes sobre o CPI geral ultrapassando 3,6%. O que realmente determinará se, nesta noite, o dinheiro no mercado vai entrar comprando ou sair vendendo é o resultado da variação mensal do núcleo. A lógica é muito clara: não é preciso apostar em uma direção única. Acompanhar de perto a relação em tempo real entre a variação mensal do núcleo e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e seguir o fluxo do mercado é a opção mais prudente.
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