A avaliação do Morgan Stanley sobre as perspetivas de crescimento da Poste Italiane coloca a aquisição da TIM no centro da sua tese de investimento. A 13 de outubro de 2026, o banco retomou a cobertura das ações com uma recomendação de «acima da média» e um preço-alvo de €29, prevendo um aumento dos lucros e dos dividendos após uma quebra em 2027 impulsionada pela integração.
Principais conclusões
A Poste Italiane detém 86,95% da TIM após a aquisição.
O plano de sinergias visa gerar €700 milhões em benefícios anuais antes de impostos.
O Morgan Stanley prevê um dividendo de €1,84 por ação em 2029.
Segundo a Milano Finanza, o Morgan Stanley considera que a TIM será a próxima fonte de crescimento do grupo, com benefícios que vão além dos já refletidos nas expectativas do mercado. A Poste Italiane detém agora 86,95% da TIM, após a aquisição.
A Yahoo Finanza noticiou separadamente uma subida de 1,2% das ações da Poste Italiane, a par do preço-alvo de 29 € definido pelo Morgan Stanley após a aquisição da Telecom Italia.
As sinergias da TIM sustentam as perspetivas de crescimento da Poste Italiane
O plano de aquisição prevê benefícios anuais antes de impostos de 700 milhões de euros, incluindo 500 milhões em poupanças de custos e mais de 200 milhões em receitas adicionais. As medidas de redução de custos identificadas abrangem as TI, as compras, o serviço ao cliente e a reorganização do pessoal.
As poupanças representam cerca de 2,5% dos custos combinados. Incluem também uma redução dos custos da dívida de 50–100 milhões de euros: a Poste tem uma notação de crédito de grau de investimento, ao contrário da TIM, e o Morgan Stanley prevê que o grupo combinado mantenha a notação da Poste.
Em termos de receitas, o banco prevê cerca de 1,8 mil milhões de euros em vendas adicionais entre 2027 e 2029, o equivalente a aproximadamente 6,6% das receitas combinadas.
Lucros recuam em 2027 antes do aumento previsto
O Morgan Stanley estima que os custos de integração e as novas iniciativas reduzirão o lucro por ação para 1,69 € em 2027. A sua previsão aponta depois para um lucro por ação de 2,33 € em 2028, face a 2,16 € no caso da Poste isoladamente.
O banco estima que a aquisição aumente o lucro por ação em 8% em 2028 e 10% em 2029. As suas previsões estão cerca de 8–9% acima do consenso, que, segundo o Morgan Stanley, ainda não incorpora totalmente a TIM.
As perspetivas para os dividendos também melhoram: os pagamentos estimados sobem de 1,31 € por ação em 2026 para 1,84 € em 2029. A yield dos dividendos prevista para 2028 é de cerca de 7%, com base nos preços das ações utilizados no relatório.
Mais liquidez para investimento e redução da dívida
O Morgan Stanley prevê que o grupo combinado mantenha 1,1 mil milhões de euros em caixa após o pagamento de dividendos em 2028 e 1,2 mil milhões em 2029. Em comparação, a Poste teria cerca de 0,3–0,4 mil milhões de euros numa base autónoma.
O relatório identifica o investimento, a redução da dívida e o aumento dos dividendos como possíveis utilizações dessa liquidez. Com a diminuição da dívida, prevê-se que a alavancagem caia de 1,4 vezes o EBITDA para 0,8 vezes até 2029.
As yields das obrigações sustentam a margem financeira do BancoPosta
As yields mais elevadas das obrigações do Estado italiano sustentam a margem financeira líquida do BancoPosta, à medida que este reinveste a carteira a taxas mais altas. O benefício demora a materializar-se, uma vez que 58% da carteira tem taxas fixas.
Os dados semestrais da Poste Vita mostram uma descida de cerca de 37 pontos no rácio de solvabilidade, face a um nível inicial superior a 300%.
Fatores não incluídos nas estimativas do Morgan Stanley
As previsões do Morgan Stanley para as perspetivas de crescimento da Poste Italiane excluem o Financial Hub, que reúne banca, pagamentos e seguros, bem como uma possível consolidação das telecomunicações italianas. Também não incluem os ativos por impostos diferidos da TIM, no valor de 1 mil milhões de euros, nem os benefícios relacionados com a IA.
O relatório estima uma receita média mensal por utilizador de serviços móveis de cerca de 10 €, em comparação com 24 € nos mercados com três operadores. Calcula que cada euro adicional contribuiria com cerca de 3% para o lucro por ação.
Artigo produzido com a ajuda de inteligência artificial e revisto pela equipa editorial.