Fico muito feliz por poder compartilhar com todos a minha visão sobre o setor de armazenamento. Quanto aos rumores recentes no mercado sobre a chinesa CXMT, tendo a acreditar que são apenas ruídos gerados pelas negociações. Considerando as limitações impostas pelos equipamentos DUV, no segmento de DRAM, o rendimento de produção e a margem de lucro da CXMT ficam cerca de 10% abaixo dos das três maiores empresas do setor. Isso significa que, se o setor de armazenamento realmente enfrentar uma fase difícil, a CXMT será certamente a primeira a não conseguir suportar a situação.
Além disso, tanto as três maiores empresas quanto a CXMT fazem, na prática, parte de um mesmo grupo de interesses. Como a expansão desordenada durante ciclos anteriores de armazenamento já trouxe lições dolorosas, hoje todos os fabricantes seguem uma disciplina extremamente rigorosa em relação à expansão da capacidade. Com base nesse consenso, é pouco provável que qualquer empresa aumente a capacidade às cegas e, com isso, prejudique os próprios interesses.
Fundamentalmente, a evolução dos preços de armazenamento depende do grau de escassez da capacidade, e o principal fator por trás disso é o ritmo de desenvolvimento da tecnologia de IA. Observando os planos de capacidade das empresas de armazenamento em todo o mundo, o ritmo de expansão previsto é de cerca de 20% em 2027 e novamente em 2028, seguido de um aumento de 100% até 2030. A lógica que orienta as negociações no mercado atualmente gira sobretudo em torno de uma questão central: os 40% de capacidade adicional acumulados até 2028 serão suficientes para preencher a lacuna entre a oferta e a demanda de todo o setor? Enquanto a IA continuar avançando, acredito que esse aumento de capacidade será muito insuficiente. Por isso, concordo plenamente com a avaliação feita pela equipe de gestão da MU no último relatório de resultados: em 2028, o mercado continuará enfrentando escassez. Enquanto essa escassez persistir, os preços dos produtos de armazenamento não cairão, e as avaliações das empresas relacionadas também terão naturalmente um sólido suporte.
A volatilidade atual do mercado deve-se, em parte, ao fato de o ARR da Anthropic não ter atingido as expectativas e às declarações da AVGO de que “investir em IA é como apostar”. Se essas notícias o influenciaram a ponto de acreditar que as perspectivas da IA são sombrias e que isso arrastará o setor de armazenamento, recomendo que pare um momento para refletir com calma e avalie cuidadosamente se é mesmo necessário vender em pânico.
Por fim, voltando aos dados específicos de avaliação, as ações da Micron, ou seja, da MU, estão atualmente cotadas a US$ 950, o que equivale a apenas 4,5 vezes o EPS previsto para 2027. Em comparação com o múltiplo de avaliação futura de 8 a 10 vezes da MU em 2025, o que representa esse múltiplo de 4,5 vezes na trajetória histórica da empresa? Segundo o padrão observado no passado, isso costuma corresponder a um pico de avaliação em 2027, seguido por uma queda acentuada dos preços de armazenamento em 2028. No entanto, desta vez é diferente: hoje, as empresas do setor já assinaram amplamente contratos de longo prazo, o que torna a estrutura de preços mais estável. Em conjunto, a avaliação atual está, na realidade, subestimada.
Além disso, tanto as três maiores empresas quanto a CXMT fazem, na prática, parte de um mesmo grupo de interesses. Como a expansão desordenada durante ciclos anteriores de armazenamento já trouxe lições dolorosas, hoje todos os fabricantes seguem uma disciplina extremamente rigorosa em relação à expansão da capacidade. Com base nesse consenso, é pouco provável que qualquer empresa aumente a capacidade às cegas e, com isso, prejudique os próprios interesses.
Fundamentalmente, a evolução dos preços de armazenamento depende do grau de escassez da capacidade, e o principal fator por trás disso é o ritmo de desenvolvimento da tecnologia de IA. Observando os planos de capacidade das empresas de armazenamento em todo o mundo, o ritmo de expansão previsto é de cerca de 20% em 2027 e novamente em 2028, seguido de um aumento de 100% até 2030. A lógica que orienta as negociações no mercado atualmente gira sobretudo em torno de uma questão central: os 40% de capacidade adicional acumulados até 2028 serão suficientes para preencher a lacuna entre a oferta e a demanda de todo o setor? Enquanto a IA continuar avançando, acredito que esse aumento de capacidade será muito insuficiente. Por isso, concordo plenamente com a avaliação feita pela equipe de gestão da MU no último relatório de resultados: em 2028, o mercado continuará enfrentando escassez. Enquanto essa escassez persistir, os preços dos produtos de armazenamento não cairão, e as avaliações das empresas relacionadas também terão naturalmente um sólido suporte.
A volatilidade atual do mercado deve-se, em parte, ao fato de o ARR da Anthropic não ter atingido as expectativas e às declarações da AVGO de que “investir em IA é como apostar”. Se essas notícias o influenciaram a ponto de acreditar que as perspectivas da IA são sombrias e que isso arrastará o setor de armazenamento, recomendo que pare um momento para refletir com calma e avalie cuidadosamente se é mesmo necessário vender em pânico.
Por fim, voltando aos dados específicos de avaliação, as ações da Micron, ou seja, da MU, estão atualmente cotadas a US$ 950, o que equivale a apenas 4,5 vezes o EPS previsto para 2027. Em comparação com o múltiplo de avaliação futura de 8 a 10 vezes da MU em 2025, o que representa esse múltiplo de 4,5 vezes na trajetória histórica da empresa? Segundo o padrão observado no passado, isso costuma corresponder a um pico de avaliação em 2027, seguido por uma queda acentuada dos preços de armazenamento em 2028. No entanto, desta vez é diferente: hoje, as empresas do setor já assinaram amplamente contratos de longo prazo, o que torna a estrutura de preços mais estável. Em conjunto, a avaliação atual está, na realidade, subestimada.