Resumo: Uma executiva da Binance afirma que fundos de cobertura tradicionais estão a procurar ativamente a empresa; os ativos sob gestão semelhantes a caixa somam 1,4 mil milhões de dólares, mas a entrada de instituições ainda está numa fase inicial.
Em 13 de outubro, a Sra. Chen, responsável pelos negócios VIP e institucionais da Binance, afirmou numa reunião com instituições que cada vez mais fundos de cobertura tradicionais estão a procurar ativamente plataformas de criptoativos para negociar. Os motivos que apontou são concretos: maior profundidade de mercado, negociação ininterrupta e descoberta de preços ao fim de semana. Até então, estas três vantagens estavam disponíveis apenas nas principais corretoras de criptoativos; a liquidez das plataformas de segundo e terceiro escalão e dos protocolos DeFi não conseguia satisfazer as necessidades das instituições tradicionais.
A Sra. Chen também ressaltou que a participação institucional ainda está numa fase inicial e que a entrada de capital não vai disparar da noite para o dia. Vale a pena acompanhar essa tendência nos próximos 12 a 18 meses.
Por que os fundos de hedge estão começando a bater à porta
O interesse dos fundos de hedge tradicionais pelo mercado cripto não surgiu de repente. Nos últimos anos, a postura das instituições em relação aos criptoativos passou da rejeição à cautela e, depois, à exploração. Três condições amadureceram ao mesmo tempo para que os fundos de hedge começassem a buscar informações por iniciativa própria.
Primeiro, a profundidade da plataforma. As operações individuais de fundos tradicionais costumam movimentar dezenas de milhões de dólares. Até recentemente, apenas algumas plataformas conseguiam absorvê-las, e era difícil controlar o slippage. Com a melhora da profundidade dos livros de ordens das principais exchanges, o custo de execução de grandes operações caiu para níveis aceitáveis. Segundo, a negociação ininterrupta. O mercado cripto funciona 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem fechar nos fins de semana. Isso não se encaixa no ritmo de negociação dos fundos tradicionais, mas também permite a descoberta de preços quando os mercados tradicionais estão fechados. Terceiro, a fragmentação da liquidez. A liquidez está muito fragmentada nas plataformas de segunda e terceira linha e nos protocolos DeFi. A entrada e a saída de capital institucional podem provocar fortes oscilações, o que torna as principais plataformas uma opção mais realista.
A entrada de instituições no mercado não é um interruptor, mas um botão giratório. Não vai chegar ao máximo de um dia para o outro, mas a direção já está definida.
Carteiras de investimento híbridas: os muros entre os dois lados estão ficando mais baixos
A Sra. Chen mencionou outra mudança: clientes nativos do mercado cripto estão começando a incluir produtos vinculados às finanças tradicionais e a montar carteiras de investimento híbridas, com diferentes classes de ativos.
Essa tendência segue nas duas direções. Por um lado, fundos de hedge tradicionais estão consultando sobre negociação de criptoativos; por outro, clientes que antes investiam apenas em criptoativos também estão incluindo instrumentos financeiros tradicionais em suas alocações. As bases de clientes dos dois lados estão convergindo, e as fronteiras entre as negociações estão ficando menos definidas.
Em termos de dados, essa integração já se reflete na escala. Os produtos cripto ligados às finanças tradicionais na Binance estão crescendo rapidamente: os ativos sob gestão em produtos de renda variável do tipo caixa chegaram a US$ 1,4 bilhão, e o volume mensal de negociação de futuros perpétuos de finanças tradicionais atingiu US$ 400 bilhões. Um volume mensal de US$ 400 bilhões já está muito além da escala de um produto experimental.
O marco regulatório é a última peça do quebra-cabeça
A Sra. Chen observou que a tokenização de ativos e a negociação entre diferentes classes de ativos ainda estão em estágio inicial e não contam com padrões unificados. A integração efetiva entre a negociação tradicional e a cripto só ocorrerá quando os reguladores estabelecerem um marco claro.
Vale a pena analisar essa avaliação em detalhes. A integração tecnológica já está acontecendo: ativos tokenizados, derivativos entre mercados e carteiras de investimento híbridas são produtos que podem operar em plataformas offshore sem esperar pela aprovação regulatória. Mas a entrada em larga escala de capital institucional exige canais em conformidade com a regulamentação. As responsabilidades fiduciárias dos fundos de hedge tradicionais exigem que aloquem ativos apenas por meio de canais regulados de custódia e negociação. Sem um marco regulatório claro, o capital institucional só pode ficar na fase de consulta, sem se converter em posições efetivas.
O ritmo de implementação dos marcos regulatórios determinará se a “janela de observação de 12 a 18 meses” mencionada pela Sra. Chen será prolongada. Os avanços regulatórios dos Estados Unidos, da União Europeia, de Singapura e de Hong Kong são distintos. A integração entre mercados não será impulsionada por uma única jurisdição; será necessário que vários mercados importantes cheguem a um consenso.
O que observar a seguir
As consultas de instituições estão se convertendo em volume efetivo de negociação? O aumento das consultas é um sinal inicial, mas só os dados de transações efetivamente realizadas podem comprovar que o capital está realmente entrando. Acompanhe as variações trimestrais do volume de negociação do negócio institucional da Binance.
A curva de crescimento dos ativos sob gestão em produtos de renda variável do tipo caixa: se o crescimento acelerado se mantiver nos próximos dois trimestres, partindo de US$ 1,4 bilhão, isso indicará que a demanda por produtos financeiros tradicionais em plataformas cripto é real.
O ritmo de implementação dos marcos regulatórios: as regras detalhadas sobre stablecoins e ativos tokenizados nos Estados Unidos, na União Europeia e em Hong Kong determinarão quando se abrirão os canais para a entrada regularizada de capital institucional.
A expansão da variedade de produtos entre mercados: o volume mensal de US$ 400 bilhões em futuros perpétuos de finanças tradicionais é apenas o ponto de partida. O surgimento de mais produtos envolvendo diferentes classes de ativos indicará que a integração está se acelerando.
Um tabuleiro maior
A entrada de capital tradicional no mercado cripto não é um evento isolado. Ela ocorre em um contexto mais amplo de tokenização de ativos, legislação sobre stablecoins e expansão das exchanges tradicionais para produtos cripto. O ETF de bitcoin da BlackRock, os serviços de custódia de criptoativos da Fidelity e os pedidos da Nasdaq e da Bolsa de Nova York para oferecer produtos relacionados a cripto fazem parte do mesmo tabuleiro.
O que torna relevante a declaração da Sra. Chen não é a direção dos negócios de uma única plataforma, a Binance, mas o fato de ela oferecer uma janela para observar como as fronteiras entre as finanças tradicionais e o mercado cripto estão ficando mais tênues dos dois lados.
A integração não significa que um lado vá absorver o outro, mas que os muros dos dois lados estão ficando mais baixos ao mesmo tempo.