A nota apresentada à mesa do G20 não usou a dimensão como argumento. O valor de cerca de 300 mil milhões de dólares manteve-se praticamente inalterado face a um ano atrás, com 99% indexados ao dólar; o que passou para primeiro plano foi outra questão: os emissores por trás de um token, as reservas, as reivindicações legais e os utilizadores estão sujeitos a autoridades diferentes.
Há três vias pelas quais isso pode chegar ao sistema financeiro tradicional: venda de reservas, levantamento de depósitos para resgate e interrupção de pagamentos ou liquidações. O modelo com vários emissores é o mais problemático: várias entidades emissoras relacionadas partilham um token, cada uma mantém o seu próprio fundo de reservas e os detentores podem pedir o resgate a qualquer uma delas. Assim, a procura pode concentrar-se junto da entidade que não tem reservas. Nos mercados emergentes, a substituição cambial e a desintermediação bancária podem levar a uma exposição sistémica com níveis de adoção mais baixos.
Por trás de um token podem existir vários livros contabilísticos, e os quatro distribuem-se de forma diferente: ENAUSDT mantém as garantias e as posições de cobertura em livros separados; CRVUSDT divide a mesma liquidez por vários fundos e mantém uma cópia em várias cadeias; SKYUSDT distribui as reservas e o encaminhamento por módulos diferentes; BNBUSDT não se enquadra nesta categoria. Quanto mais dispersos estiverem, mais fusos horários o resgate tem de atravessar. Os intervalos do dia foram de 0.232–0.247, 0.363–0.374, 0.0793–0.0817 e 748.9–758.1 dólares; as posições nos intervalos de sete dias foram de 64%, 50%, 35% e 46%.
Verifiquei os dois dados pedidos pela nota — a distribuição geográfica das detenções e dos resgates, e a distribuição geográfica das reservas: cada transação está registada no livro-razão da blockchain, mas este não revela quem detém os tokens nem onde; os métodos de atribuição são, na sua maioria, proprietários, não divulgados e impossíveis de verificar por terceiros. Assim, estes dois dados ficam nas mãos de um pequeno número de fornecedores privados de dados.
Esta nota desloca a escala de risco do volume total para as jurisdições: cerca de 300 mil milhões de dólares não mudaram num ano; o que pretende medir são os emissores, as reservas, as reivindicações legais e os utilizadores distribuídos por várias mesas. Se, no futuro, o volume total acompanhar o risco e a divulgação das reservas continuar voluntária, os dois dados convergirão e esta leitura terá de ser revista; se ambos permanecerem iguais, por ora mantenho esta versão. Quanto mais dispersos estiverem, mais fusos horários o resgate tem de atravessar; a negociação destes quatro pares na Binance é atualizada diariamente, e cabe-lhe decidir a faixa. Este texto regista uma opinião e não constitui aconselhamento de investimento.$GTC
$SHELL
$AIXBT
#fsb警告跨境稳定币监管仍不完善
Há três vias pelas quais isso pode chegar ao sistema financeiro tradicional: venda de reservas, levantamento de depósitos para resgate e interrupção de pagamentos ou liquidações. O modelo com vários emissores é o mais problemático: várias entidades emissoras relacionadas partilham um token, cada uma mantém o seu próprio fundo de reservas e os detentores podem pedir o resgate a qualquer uma delas. Assim, a procura pode concentrar-se junto da entidade que não tem reservas. Nos mercados emergentes, a substituição cambial e a desintermediação bancária podem levar a uma exposição sistémica com níveis de adoção mais baixos.
Por trás de um token podem existir vários livros contabilísticos, e os quatro distribuem-se de forma diferente: ENAUSDT mantém as garantias e as posições de cobertura em livros separados; CRVUSDT divide a mesma liquidez por vários fundos e mantém uma cópia em várias cadeias; SKYUSDT distribui as reservas e o encaminhamento por módulos diferentes; BNBUSDT não se enquadra nesta categoria. Quanto mais dispersos estiverem, mais fusos horários o resgate tem de atravessar. Os intervalos do dia foram de 0.232–0.247, 0.363–0.374, 0.0793–0.0817 e 748.9–758.1 dólares; as posições nos intervalos de sete dias foram de 64%, 50%, 35% e 46%.
Verifiquei os dois dados pedidos pela nota — a distribuição geográfica das detenções e dos resgates, e a distribuição geográfica das reservas: cada transação está registada no livro-razão da blockchain, mas este não revela quem detém os tokens nem onde; os métodos de atribuição são, na sua maioria, proprietários, não divulgados e impossíveis de verificar por terceiros. Assim, estes dois dados ficam nas mãos de um pequeno número de fornecedores privados de dados.
Esta nota desloca a escala de risco do volume total para as jurisdições: cerca de 300 mil milhões de dólares não mudaram num ano; o que pretende medir são os emissores, as reservas, as reivindicações legais e os utilizadores distribuídos por várias mesas. Se, no futuro, o volume total acompanhar o risco e a divulgação das reservas continuar voluntária, os dois dados convergirão e esta leitura terá de ser revista; se ambos permanecerem iguais, por ora mantenho esta versão. Quanto mais dispersos estiverem, mais fusos horários o resgate tem de atravessar; a negociação destes quatro pares na Binance é atualizada diariamente, e cabe-lhe decidir a faixa. Este texto regista uma opinião e não constitui aconselhamento de investimento.$GTC
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#fsb警告跨境稳定币监管仍不完善