Resumo: os LTH transferiram 32 mil BTC para exchanges em dois dias. Excluídas as transferências governamentais, a potencial pressão vendedora é de 14,8 mil BTC; o volume negociado indica a capacidade de absorção.
Entre 7 e 8 de outubro, os detentores de longo prazo de Bitcoin (LTH) transferiram cerca de 32 mil BTC para exchanges. O analista on-chain Murphy apontou que esse foi o segundo maior volume de transferências em um único dia desde a forte queda de 5 de fevereiro deste ano.
Mas, das 32 mil moedas, 17,2 mil talvez não representem pressão vendedora.
Das 32 mil moedas, 17,2 mil talvez não representem pressão vendedora
No mesmo período, carteiras ligadas ao governo dos Estados Unidos transferiram cerca de 17,2 mil BTC para a Coinbase Prime. A Coinbase Prime presta serviços oficiais de custódia e negociação para o Serviço de Delegados Federais dos EUA; esse tipo de transferência não significa necessariamente que haverá venda. Excluída essa parcela, a potencial pressão vendedora que merece atenção é de cerca de 14,8 mil BTC, provenientes principalmente de posições de longo prazo com idade entre 6 e 12 meses e entre 3 e 5 anos.
Essa distinção é importante. Ao ver que “detentores de longo prazo transferiram 32 mil moedas para as exchanges”, a primeira reação do mercado costuma ser pensar que os investidores antigos estão vendendo. Mas uma transferência de custódia de uma carteira governamental e uma venda deliberada são coisas diferentes. Confundir as duas leva a uma superestimativa da pressão vendedora.
O que realmente precisamos acompanhar são aquelas 14,8 mil moedas. Não é pouco, mas também não é um volume grande o suficiente para, por si só, mudar a tendência.
Idade média de 712 dias: moedas antigas em movimento
Murphy também trouxe um detalhe: as moedas de detentores de longo prazo movimentadas em 8 de outubro tinham idade média de 712 dias, acima dos 651 dias registrados em 14 de julho.
O aumento da idade das moedas indica que posições adquiridas há mais tempo estão gradualmente entrando em rotação. As moedas compradas entre o fim de 2023 e o início de 2024 já estão há mais de dois anos em posse de seus detentores e passaram a integrar as estatísticas de detentores de longo prazo. Em geral, essas posições têm um custo de aquisição baixo. Vender uma parte para realizar lucros durante uma recuperação ou em um mercado lateral é uma prática normal de gestão de posições.
O fato de detentores de longo prazo enviarem suas moedas para as exchanges não significa que apertaram o botão de venda. Durante a transição entre mercados de alta e de baixa, a distribuição é uma passagem de moedas dos investidores antigos para os novos, não o apito final.
A distribuição não é necessariamente negativa, mas precisa ser absorvida
Na avaliação de Murphy, a distribuição por detentores de longo prazo durante a transição entre mercados de alta e de baixa não é necessariamente negativa. A liberação temporária da pressão vendedora ajuda a redistribuir as moedas. O essencial é saber se a demanda do mercado consegue absorvê-las de forma eficaz.
Se o capital novo conseguir absorver essa oferta, uma rotação significativa pode, na verdade, reduzir os obstáculos para os movimentos seguintes do mercado. Moedas antigas saem e novas entram, redefinindo o custo médio do mercado. Concluído esse processo, a pressão vendedora acima do preço diminui, e a resistência à alta também fica menor.
Mas, se a demanda for insuficiente, a pressão vendedora potencial de 14,8 mil moedas poderá pressionar os preços no curto prazo. Os dados on-chain só mostram aos traders que a oferta está aumentando; não dizem se a demanda acompanhará esse aumento. A capacidade de absorção precisa ser verificada por meio de indicadores como os fluxos líquidos das exchanges, as mudanças na capitalização de mercado das stablecoins e os fluxos de capital dos ETFs.
Fique de olho nestes três sinais
Se os fluxos líquidos para as exchanges persistem: se o saldo nas exchanges continuar aumentando após a transferência das moedas dos LTHs, isso indica que a pressão vendedora ainda não foi absorvida; se o saldo cair rapidamente após as transferências, isso indica que há capital absorvendo a oferta
Capitalização de mercado das stablecoins e fluxos dos ETFs: a entrada ou não de capital novo determinará se a pressão vendedora de 14,8 mil moedas será absorvida ou amplificada
Mudanças na distribuição por idade das moedas: é especialmente importante acompanhar as moedas mantidas há 6 a 12 meses. Como o custo de aquisição dessas posições é mais alto, seus detentores podem estar mais dispostos a realizar lucros
A última vez e desta vez
Por volta da forte queda de 5 de fevereiro deste ano, os detentores de longo prazo também transferiram um volume semelhante. Na época, o mercado também temia que os detentores antigos provocassem uma onda de vendas, mas os movimentos posteriores mostraram que parte da pressão vendedora foi absorvida por capital novo. Depois que as moedas trocaram de mãos, o preço voltou a encontrar uma direção. Desta vez, a diferença é que o sentimento do mercado e o posicionamento estão em níveis baixos, tornando mais difícil prever a capacidade de absorção.
32 mil moedas foram transferidas para as exchanges; a verdadeira incógnita não é a transferência em si, mas quem vai absorvê-las.